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T20公司的穩定度

今年春節長假特別長,讓南北往來車潮得以分散紓解,對於返鄉或出遊民眾是難得的福音。在一路通暢的高速公路上,正常情況,可以將人們內心追逐速度、解放心靈的欲望完全逼出來,儘管有速限約束有時也情不自禁的享受飆速的樂趣。放眼高速公路的大小車輛很少會慢速行駛的,只要不塞車,能避開交警與路拍,大小車無不渴望增速飛馳,同時將超越其他車輛當作自我提神和快感,當老是被其他車甩在後面時肯定也會振作精神加速油門。將這些高速公路的車輛競速轉移到股票市場的公司競爭其實是同理可推,高速公路的不進則退宛如資本市場的不長則消、不拚則輸。高速公路的小車通常要閃大車,大車就如市場名列前矛的績優權值股,體積大、載物多、且司機精良,起步雖慢些但競速卻嚇人,這就像績優權值股財務厚實、董監團隊踏實、及產品創新堅實。我們若將台股市值前20名權值股(簡稱Taiwan20T20)當作在高速公路規矩競速的車輛,確實值得探討其重要性和穩定度。

 

T20是以股本和其股價求算的股票總市值做排列,市值能夠長期名列前茅的公司代表其資產規模、財務實力、盈餘能力、和治理能力高人一等且穩定性強。觀察表一龍年於2/6封關的T20公司和表二2011年底封關的T20,只有一家公司有異動(由華碩替代統一超商),其餘19家公司只是名次前後調整,由此可見,一旦進入頂尖行列就有正向因子鞭策並不容易退下,其穩定度相當明顯。其次,再看T20權值股佔上市公司大盤比重,前10名總和達32.73%,前20名總和為44.2%,換言之,僅僅20(全體上市公司的2.47%)的總市值即佔了全體上市公司810(2013元月)總市值22.27兆元(2/23收盤)9.84兆元T20漲跌深深牽動加權指數起落,不可謂不重要也。在T20中號稱台股的航母即是台積電公司,其權重高達11.29%,更是牽一髮動全身,因為權值重且績效又好逼的外資持股已接近80%

 

另外,我們看T20的產業分布,金融業四家(高股本低股價),電訊三雄服務業,電子代工業三家(台積電、鴻海、廣達),電子自有品牌大廠兩家(宏達電和華碩),傳統製造業六家(台塑四家公司和中鋼、統一),加上聯發科及台達電等,基本上台灣的重點產業都包含了,製造業與服務業均衡發展,不過上游產業似乎優於下游行業。如果從去年底股價到今年2/6龍年封關再至2/23收盤比較,觀察表一2/62/23股價欄紅色數據,發現台積電、南亞、聯發科、中鋼、國泰金、富邦金、和台達電較為強勢(:2/23>2/6>2/28)不過有一點可留意,2/23股價較2/6上漲家數10家已較2/612/28上漲家數12家減少,此趨勢若延伸將阻礙指數發展空間,但小型股不受影響可能會投機活蹦亂跳。

 

為能檢驗筆者在今年初撰文提到從資產負債表之股東權益項目:一眼望穿績優股。我們用以下符號(1234)來表示財報的績優能力。假設A:表示股本(養命財)B:表示資本公積(金融財)C:表示累積盈餘(能力財)。那麼,T20公司有以下四種績優模式:

1: C>A>B,代表績優能力最佳模式。此類公司有台積電、鴻海、台塑、南亞、台化、聯發科、台灣大(CA相當)、華碩、廣達、台達電、和宏達電等11家公司。

2: A>C>B,股本仍大於盈餘,績優程度略遜於1此類公司有台塑化、中鋼、富邦金、兆豐金、統一、遠傳等6家公司。

3: A>B>C,盈餘穩定度不如前項12這類公司在T20只有國泰金和中信金2家公司。

4: B>C>A,大型公司很少見。只有如中華電(2412)從國有公司改制為股份制換股才出現此情況,其績優強度介於12之間。

 

前述股東權益檢驗T20公司績優股模式,發現超過一半公司的盈餘能力及其穩定度都很強,另對照它們的各期股價高低,確實第1型股價大部分較第23型高(:T20公司配息較配股積極)此說明從長期觀點出發,控制股本膨脹和發達盈餘能力是股價成長及市值增長的必要條件(:權值股現金增資少見也不足取)。吾人若要避開市場危機公司,最簡單也是最穩健的擇股方案是選擇T20T50公司,再檢驗前述模式並配合當年獲利展望,於市場回檔或悲觀氛圍濃厚時入市,那麼趨吉避凶應該可期。


台股權值龍年封關(2/6)20名上市股票及比重表   表一

 

 

名次

代碼

股名

2/6

股價

股本()

2/6

市值()

佔大盤比重(%)

12/28

收盤價

2/23

收盤價

1

2330

台積電

105

2,592

27,218

11.29%

97.0

107.0

2

2317

83.6

1,183

9,895

4.10%

88.9

83.1

3

6505

台塑化

84.7

952

8,068

3.35%

86.0

83.8

4

2412

中華電

93.9

775

7,284

3.02%

94.5

93.0

5

1301

80

612

4,897

2.03%

78.6

78.1

6

1303

58.8

785

4,617

1.92%

56.0

59.2

7

1326

79

569

4,495

1.86%

75.0

77.6

8

2454

聯發科

325

134

4,385

1.82%

323.5

326.5

9

2002

27.6

1,527

4,215

1.75%

27.35

27.9

10

2882

國泰金

35.3

1,086

3,835

1.59%

31.5

37.6

11

2881

富邦金

39.8

952

3,792

1.57%

35.1

39.95

12

3045

台灣大

104

342

3,558

1.48%

107.0

104.5

13

2886

兆豐金

25.4

1,144

2,908

1.21%

22.6

24.9

14

2357

356

75

2,680

1.11%

326.5

350.0

15

2382

68

384

2,617

1.09%

68.3

65.7

16

2308

台達電

108

242

2,615

1.08%

106.5

114.0

17

1216

51.5

486

2,504

1.04%

53.3

54.5

18

4904

73.7

325

2,402

1.00%

74.1

69.1

19

2498

宏達電

271.5

85

2,313

0.96%

300.5

278.0

20

2891

中信金

18.05

1,241

2,241

0.93%

17.15

17.7

                                                                                                        :2012/12/28封關加權指數76992013/2/6龍年封關指數79062/22指數為7986


                                                                                                                                         

2011年底上市公司市值前20名比較表     表二

名次

代碼

股票名稱

2010年底

收盤價

2011年底

收盤價

漲跌幅

(%)

股本
(
億元)

1

2330

台積電

71.0

75.8

6.76

2591.4

2

6505

台塑化

98.9

93.8

-5.16

952.6

3

2317

鴻 海

117.5

82.9

-29.45

1068.9

4

2412

中華電

74.1

100.0

34.95

775.7

5

1301

97.5

80.8

-17.13

612.1

6

1303

南 亞

72.7

60.1

-17.33

785.2

7

1326 

98.2

79.9

-18.64

569.0

8

2002

中 鋼

33.5

28.8

-14.03

1504.6

9

2498

宏達電

900.0

497.0

-44.78

86.2

10

2882

國泰金

51.7

32.7

-36.75

1035.7

11

3045

台灣大

69.7

94.4

35.44

342.1

12

2454

聯發科

417.5

277.5

-33.53

114.7

13

2881

富邦金

40.0

32.05

-19.88

901.1

14

2382

61.2

63.7

4.09

384.1

15

2886

兆豐金

22.45

20.2

-10.02

1128.1

16

2891

中信金

21.4

18.9

-11.68

1069.7

17

1216

43.25

44.25

2.31

454.4

18

4904

42.3

56.9

34.52

325.8

19

2308

 台達電

142.5

72.0

-49.47

240.3

20

2912

統一超

134.5

165.0

22.68

103.9

:2010年底加權指數收盤8972點,2011年指數為7072點,跌幅21.18%2012/3/9收盤指數8016,其與前年底比較跌幅10.65%,與去年底比較漲幅13.35%

大龍擺尾!小龍昂首?

迎新送舊,在此先向讀者拜大年,恭喜發財,事事通達。

像徵器宇軒昂富貴萬千的龍年股市在26日封關,加權指數從兎年封關的7234點到龍年收攤的7906點共計漲升672點,漲幅有9.3%,頗符合龍年討喜的架勢,同時展現大龍擺尾的行情氣勢。那麼,過完春節長假後,像徵小龍的蛇年能否接棒昂首展腰呢? 我們可先回顧去年2/2筆者提供兩位專家的年度預測給讀者參考。

一、陶冬最新觀點 2012年市場展望  (瑞士信貸亞洲區首席 經濟學家2012-01-04)

 筆者認為2012年全球股市以低開起勢,第一季度即見歐債更新更大的危機,風險資產價格再創新低。央行救市,拉起市場信心,但是未必持久。至下半年,新興市場及歐債可能爆煲。潛在的利好驚喜,是美國房市復甦加速。潛在的利空意外,可能是銀行體系遭遇傳染式風險。股市表現以美股為佳。

 中國需求持續回落,令大宗商品繼續受壓,直至央行放水。農產品的表現應該是今年的一個亮點。黃金則估計低開高走,在主權基金的買盤和人們對貨幣政策失控的擔心中,突破每盎司2000美元的關口。

 2012年,有波段式行情,在大起大落中尋找機會。不過關鍵字是風險控制,保值保命

二、以下易經的預測是筆者一位扶輪社社友元月上旬對內演講的各項結論(卜卦時間為201215),筆者將重點整理如下,謹供讀者參考。

1、請示歐債危機之前途吉凶。結論:歐債危機前景很危險,45(:以下月份皆換算為陽曆)最混亂,67月有解體之危機,風聲鶴唳,延續至11月中旬後危機才逐漸趨緩。

2、請示2012年全球經濟景氣前途吉凶。結論:全球經濟很用心在努力求生存求成長,但外在環境突發之問題多,致成長矛盾,辛苦又緩慢,約在3%左右之成長率。

3、請示2012年台灣經濟景氣前途吉凶。結論:台灣經濟因全球經濟環境艱困之影響很大,幸賴台灣人民努力而得以維持小幅度之成長,約在3%之成長率。

4、請示2012年台灣股市前途吉凶。結論:2012年台灣股市整體趨勢不樂觀,23月加權指數尚有約1000點之漲升可能,但恐不易突破或站穩8000點,4月開始要小心,6月壓力大,8月最嚴重,可能跌破去年低點至6000點以下,要到11月才開始轉好。

 

比較經濟專家和易經大師的預測論點,都有賣點,筆者認為約有60%的準確度,還算及格。例如,經濟專家認為美國股市表現較優而中國較弱;易經大師判斷加權指數年初漲升趨勢但不易站穩8000點及11月後才開始轉好(大龍擺尾)。當然,從一個點判趨勢並不容易,能夠說出來分享更不易,他們的預測各有其充實理由加上個人多年的豐富體驗,吾人若能配合吾人對公司基本面的掌握就更為有利。相較有些掛牌公司老闆對其財務預測報喜不報憂及掛羊頭賣狗肉為股價的虛假投機行為,可就實在多了。

 

今年我這位扶輪社的易經大師社友在1/31股市7850點收盤時,對蛇年整體財經發展及股市起落又作了嚴謹功課,並將其心得於2/6演講時分享給眾社友。誠如去年文中他的預測聲明:以平常心看易經卜卦預測,就像是科技預測天氣,政府經濟專責機構預測景氣,房產專家預測房市等,都會因時空因素而作修正,易經的原理更是凡事皆依人、事、地、物、時、空而制宜。吾人可看看並評估,當作是另一項投資訊息。由於預測是針對加權指數,換言之是指宏觀面而非微觀面(各別掛牌公司),所以對於投資指數(如期貨選擇權、台灣50、大型權值股)的朋友較有參考價值。以下是這位易經大師演講中有關台灣股市和經濟景氣的評語:

1、台灣股市之前途吉凶: 整體股市前景有撐,股市投資氣氛熱絡,但過程有驚憂,操作之困難度高,農曆正月(陽曆2)開紅盤後便走低,在四(5)月底可能跌1000-1500點,大盤至6000點有撐而下半年六(7)月後又折回升,年底收盤在8000-8600點間。故上半年看差,下半年看好。並判斷金融股為主流,傳產股其次,旅遊行業平平,電子行業則衰退。

2、台灣經濟景氣前途吉凶: 整體經濟景氣低潮不振,加上農曆七月至十月重大之經濟政策事件或水災重挫景氣,險些跌至負成長,整體而言政府在經濟作為上還是有限。

 

如同許多法人投資機構專家對台灣指數的看法,高點大部都在8300-8600居多,而低點則不太願意說。筆者認為指數若過了8000點以上就該多檢視持股比重和其基本面是否對股價有抵抗力(即基本面持平VS股價漲幅小),或是有吸引力(基本面轉佳VS股價漲幅大)。由於去年上市公司獲利較前一年預計衰退二成左右,且進入三月將揭露去年財報和四月今年首季財報申報,在股市去年11月下旬已領先上漲8%-9%之際應該較為保守才是,尤其元月份證交所公佈整體上市公司本益比(PE)來到已有偏高趨勢的24倍,更值得我們留意。整體而言,估計蛇年的股市波動應該會較龍年大(高低點只有1314),若以1800點估算,預測加權指數高低點8600-6800,是否如此,有待檢驗,以上淺見也謹供參考而已。

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