瀏覽模式: 普通 | 列表

股市愈空財報投資愈有理?

有位讀者提到財報資訊是過去式,對技術分析幫助不大,尤其在大空頭期間更是如此。為了幫助讀者了解,筆者整理如下表說明。同時也將財報投資(基本分析)與技術分析作簡略比較,這些差異可以歸納如下:

1、財報分析包含人物、產物、與財務分析,著重中長期投資概念;技術分析偏向則短中期。

2、財報分析重公司的質與值,具實體比較實在;技術分析則重股票交易的價與量,比較虛擬。

3、股市在低檔,財報分析可作為買進訊號,股市在高檔則偏重技術分析,選擇賣出時機。

 

如果可以掌握兩者的運用法則,加上風險控管得當,我們即能體會活得愈久領得愈多的壽險俚語。

筆者挑選以下樣本作空頭與多頭階段之比較,以供讀者明白股市愈空愈要重視財報本質的心法。這些採樣的掛牌公司有以下特徵。

1、為市場各類股的龍頭指標股,掛牌時間已超過十年以上,且有英明的領導者和控制股東。

2、它們的市場分布在海內外,且具有獨特的營業利基與模式。

3、它們的財報特色兼具獲利性、安全性,股票的交易則具充分的流動性。

 

當然,讀者也可採樣其它您熟悉的公司,只要能把握前述三項原則也可如法泡製證明之。毫無疑問,這五家公司是各類股的績優指標股,當股市處在空頭期間如2008下半年遭遇全球金融海嘯肆虐時,市場必定處在一片恐慌無措,倉惶拋股求現,此時若能認識各類好股的基本面,給自己加油打氣,堅定好股存在的充分條件是有賺錢和不會倒,這種在空頭市場產生的投資信念肯定是來自財報的基本分析,而不是技術分析。當好公司來到壞價位時肯定是買進時機,通常這個壞價位是市場系統風險所造成(:2008年金融海嘯和去年歐債風波製造的市場恐慌),而非這些指標股的業績重挫所致。壞價位愈壞各類指標股的投資價值愈高,即是說明好股愈在空頭愈是便宜又大碗。如果能夠配合技術分析要領,相信更能抵抗空頭氣氛,並找到好的買點(:如透過股價淨值比、現金殖利率、和市盈率等)

 

目前各類好股是否在壞的價位,從下表看相信有好多人並無法認同,未來它們是否會再回到從前價位,很難說,但相信有些人會耐心等待以能大力加碼。現在的漲聲響起不是股價而是各類物價,投資者的掌聲何時才能響起可能還真的要等一等呢?

 

 

五大績優指標股在多空市場股價變化比較表

公司/年月

2008/10

2001/11

2008/12

2012/4/13

高價-低價

收盤價

高價-低價

收盤價

高價-低價

收盤價

收盤價

台積電2330

54.0-36.5

48.0

49.5-36.4

40.8

46.1-36.5

44.4

84.9

鴻海 2317

115.5-65.5

80.0

82.0-52.6

64.4

69.8-58.0

64.2

114.5

廣達 2382

40.0-29.4

34.4

38.4-33.0

36.0

38.9-33.4

34.6

74.4

台塑 1301

57.0-47.0

55.6

58.0-44.55

48.65

50.0-41.4

43.6

86.4

統一超2912

94.8-65.9

77.3

87.9-70.2

78.0

81.5-76.1

78.4

159.0

加權指數

5,854-4,110

4,871

5,096-3,955

4,460

4,751-4,190

4,591

7,788

: 加權指數2012/4/132008/12月底的4591漲幅為69.6%;同期間五家公司的漲幅皆較加權指數高。

中石化股權紛爭為何?

許久未見的股權爭霸戰又要出現,上回是開發金控搶金鼎證券經營權未果(:金鼎證已被群益收購),這回是屬紡纖類股的力麗、力鵬集團槓上威京集團股市名人小沈領軍的中石化公司(1314)。這場經營權之爭目前雙方已經互批互控搬上檯面火熱化(:詳以下重大訊息),沒有到六月底股東會召開截止日似乎不易看到結果,從本案我們試著探討以下問題。

 

1、   官股民營化釋股錯誤?

中石化全銜為中國石油化學工業開發()公司,於19694月成立屬國營企業,中油為最大股東。1991年中油釋出20%股份核准掛牌上市,中油並於19946月再度配合政府民營化政策大額釋股,持股降至36.63%,讓中石化由國營控股轉為民營事業,當年輔導中石化上市和民營化釋股作業的即是威京集團下的京華證券(:已被元大合併)。中石化主要產品為台灣化纖廠上游原料CPL&AN,力麗、力鵬集團是中石化的下游大客戶。中石化核心產品有獨占、寡占特性,為何當年中油持股不學中鋼模式留著10-20%當管家,讓專業領導為8萬多個股東賺錢呢?(:最佳的回答是中油也無法打理好)

 

2、   為何爆發股權紛爭?

為何多年來大家都知道中石化屬威京集團經營且沒事,而今年即出現掛牌公司最頭疼的大事。分析主要原因不外有三,其一是威京集團掌門人沈老闆去年中回鍋擔任董事長,其二是董監事持股比率僅7%(今年2),其三是中石化近三年來業績看漲獲利節節攀升(:如下財報所示)。威京集團掌門人過去作風被人定位大膽激進,以小博大、敢衝敢鬥,讓人不安,所以市場派會質疑前進投資大陸300餘億投資的可行性與必要性。公司派低持股的股權槓桿運作讓市場派不以為然,市場派持股若整合應該有所作為。另外,EPS績效蒸蒸日上與財務狀況優良是雙方垂涎欲滴的美味上肉,例如去年底財報揭露,庫存現金有125億元、沒有短借、長期借款僅42.3億元、流動比率高達385%、及自有資本率為71%等。

 

3、   兩派相爭兩敗俱傷?

目前公司派還沒敲定股東會日期,預測應該在6月下旬,換言之在四月底股票最後過戶日前,公司派擁有股東名冊明細優勢肯定會想盡辦法爭取類似的白馬騎士(White Knight),其中外資(FINIs)20%的持股是重要關鍵,以過去沈老闆的公關靈巧能力市場派似乎很難阻擋,從目前公司派進行的內部人持股自清決議和海外法人拜訪說明會似已看到端倪。另外,從市場派觀之,力麗、力鵬集團去年底合計持股為88,838千股,持股比率為4.5%,這部份若如報載結合其他市場大戶估計也有20%,似乎也相當有贏面,只是市場派能否強力整合對抗公司派目前還不明朗,如果力麗、力鵬集團具有上下游緊密供貨關係者無法拿大旗號召(:持股放在短期投資科目可以隨機進出),恐怕會被低持股的公司派個別擊破,以小吃大。從過往股權相爭案例(:如金鼎證和國票金股東)分析,其實兩敗俱傷居多,原因很簡單,即大股東忙著吵架哪有閒暇顧家,了不起公司內控尚屬安全(:因兩造都會緊迫盯人看內控檢查有無違法)。而從股價與業績發展觀察,中石化在去年8月創造歷史高價48.5元似已看到景氣高峰,從200810月最低價4.98元漲幅近10倍,且獲利步步高升,但本益比(PE)卻節節下滑例如去年EPS高達5.53元但4/6收盤價30.7PE5.55倍,其與台塑(1301)EPS5.84元股價84.4元的本益比14.45,相當不對稱,顯然的說明股權紛爭並不是現有股東和潛在股東所樂見。

 

綜上分析,中石化股權相爭很可能是公司由盛轉衰的柺點,在股市存在著許多變數下,坐壁上觀應該是上上策。股權之爭亦如古代皇權之鬥,勝者為王敗者為寇,從現代資本市場進化論看,亦是如此,能夠興利除弊且擁有一定多數的真實股權與股民支持,才是王者之道。

 

中石化(1314)最近三年財報績效比較表      單位:新台幣億元;元

/項目

營業收入

營業利益

稅後淨利

每股盈餘

實收資本

每股淨值

2009

257

11.8

20.6

1.15

179

12.44

2010

391

46.8

63.2

3.52

179

16.07

2011

425

50.9

109.2

5.53

197

19.47

力麗、力鵬公司最近三年每股盈餘比較表   單位:

/項目

2009

2010

2011

力麗

0.92

2.11

0.88

力鵬

1.62

1.69

-0.34

:2011年底力麗資本額88.5億元,力鵬為71.8億元。

附錄:中石化與力鵬重大訊息

中石化公司(1314)

針對近日來各大媒體及周刊競相報導本公司大陸投資困境、股東炒作股票及內線交易等負面內容,引發外資法人及國內股東關切,主管機關亦來函要求本公司提供相關資料供查,本公司為了自清及協助檢調單位調查,本公司於3/31之臨時董事會,通過決議如下:

一、同意授權經理部門應主動或被動依主管機關之要求,提供董事、監察人、經理人、大股東及配偶、二等親及關係人之持股或交易資料。

二、有關外部檢舉到經理部門之資料,在不違背個人資料保護法情況下,比照第一項決議,主動或被動依主管機關之要求函送檢調及相關單位。

 

 

1.法律事件之當事人、法院名稱、處分機關及相關文書案號:

法律事件之當事人:中國石油化學工業開發股份有限公司董事長沈慶京(自訴人)

被告:力鵬企業股份有限公司董事長郭紹儀及總經理林文仲

法院名稱:台北地方法院

2.事實發生日:101/04/06

3.發生原委(含爭訟標的):

力鵬企業股份有限公司董事長郭紹儀及總經理林文仲於42日下午十時二十分之東森電視財經台之夢想家57號節目、43日下午二時證交所之證交所重訊說明會、46日經濟日報及工商時報所刊登廣告內容及過去言論對本公司董事長沈慶京所為不實指控,沈慶京已於46日對郭紹儀及林文仲提起加重毀謗及妨害信用等罪刑事自訴。

4.處理過程:

本公司董事長已自行委請律師對力鵬企業股份有限公司董事長郭紹儀及總經理林文仲提告。

5.對公司財務業務影響及預估影響金額:無。

6.因應措施及改善情形:已委請律師進行相關法律程序,以維護本公司及董事長之名譽。

 

 

力鵬公司(1447)

1.事實發生日:101/03/30
2.公司名稱:力鵬企業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或聯屬公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.發生緣由:對中國石油化學工業開發()公司不實廣告回應
6.因應措施:今日中國石油化學工業開發()公司於國內各媒體報紙所刊登之廣告,純屬不實之指控,本公司將於近期內針對其負責人提起誹謗及損害信用之民刑事訴訟

大象會跳舞?

有位讀者詢問筆者關於多年前發行的著作(活學活用財報資訊)是否再版?由於本書於2004年春季發行,至今久遠有無市場效益還待評估,不過當筆者再度檢查當年手稿時,發現第一章:投資就從認識財務報表開始,其中第一小節標題:大象會跳舞-台股的旗艦台積電,確實至今仍是台股標竿,值得吾人重新欣賞溫故知新,因此特再摘錄如後紫色字體。有些好酒愈久愈濃,愈香愈值錢,股票中有些也是如此。

另外,從上回3/9整理去年底總市值前20名今年來的股價表現作後續追蹤(如下表),並將它們2011/2010EPS附上作比較,當然若有12月或1季的業績概估會更好。不過基於股價是超級領先指標,從中也能看出市場及大型股的強弱勢。雖然上周有證所稅復徵的干擾造成大跌,但嚴格的說證所稅不可能造成股市完全走空,證所稅復徵也有其障礙與難度(民國779月的無量下跌其主事者一定明白),時空環境不同因地制宜有其必然性。由於外資與法人受到證所稅困擾微小(外資不課稅,國內法人資本利得稅也已實施),所以剩下自然人還未,相信該法案是雷聲大雨點小,主事者也應了解鵝毛要慢慢拔才不痛。從下表歸納重點如下:

1、從業績與股價短中長期連動,超級強勢股應該是台積電、廣達、鴻海、及遠傳前三家很明顯是台灣在全球的上中下游的電子代工霸主,有其基本面優勢,值得吾人注意(當然不是隨意追高)。遠傳是籌碼優勢勝於業績加上中國移動入股優勢。

2、20家公司從3/93/30的股價表現優於大盤的有11(指數同期間跌1.03%),弱勢則有9家,其中台塑集團四家皆落後。整體而言,20家公司總市值占整體上市公司約50%,除了台積電與廣達創新近年來高價外其他公司進退步調不一將影響加權指數上漲空間,不過撐盤倒是有力道。

3、今年第一季營收盈餘將陸續在四月中旬後公布,這些公司的法說會將是重點,希望成績單與展望能令市場滿意。股價會說話,只要加權指數能守住季線(7700)即表示多頭還有可為,否則即表示權值股業績成長有限,提防股市加大回檔空間。

 

2011年底上市公司市值前20名後續股價追蹤比較表     單位:新台幣元

名次

代碼

股票名稱

2011/

2010/

EPS

股本
(
億元)

2011年底

收盤價

2012/

3/9

收盤價

2012/

3/30

收盤價

和去年底漲跌幅%

3/9

的漲跌幅%

1

2330

台積電

5.18/6.24

2591.4

75.8

80.0

84.9

12.0

6.1

2

6505

台塑化

2.36/4.30

952.6

93.8

93.6

92.0

-1.9

-1.7

3

2317

鴻 海

7.65/7.26

1068.9

82.9

101.5

114.5

38.1

12.8

4

2412

中華電

6.04/4.91

775.7

100.0

91.3

90.9

-9.1

-0.4

5

1301

5.84/7.44

612.1

80.8

90.3

86.9

7.5

-3.7

6

1303

南 亞

2.95/5.22

785.2

60.1

69.6

66.7

11.0

-4.2

7

1326 

5.81/8.33

569.0

79.9

91.3

86.2

7.9

-5.6

8

2002

中 鋼

1.36/2.70

1504.6

28.8

30.1

30.15

4.7

0.2

9

2498

宏達電

73.3/46.1

86.2

497.0

619.0

597.0

20.1

-3.5

10

2882

國泰金

1.10/0.41

1035.7

32.7

33.0

33.6

2.7

1.8

11

3045

台灣大

 

342.1

94.4

88.4

89.9

-4.7

1.7

12

2454

聯發科

12.3/28.4

114.7

277.5

310.0

282.5

1.8

-8.9

13

2881

富邦金

 

901.1

32.05

33.1

33.25

3.7

0.4

14

2382

6.02/4.89

384.1

63.7

70.3

77.3

21.3

9.9

15

2886

兆豐金

1.57/1.34

1128.1

20.2

21.25

20.85

3.2

-1.9

16

2891

中信金

1.61/1.32

1069.7

18.9

19.25

18.55

-1.8

-3.6

17

1216

2.08/2.40

454.4

44.25

42.65

40.85

-7.7

-4.2

18

4904

2.73/2.72

325.8

56.9

59.5

60.5

6.3

1.7

19

2308

 台達電

4.58/6.69

240.3

72.0

86.1

86.5

20.1

0.5

20

2912

統一超

6.11/5.51

103.9

165.0

158.5

164.0

-0.6

3.5

:2011年收盤指數為7072點,2012/3/9收盤指數80162012/3/30指數79333/30較去年底12.17%,較3/91.03%

 

摘錄(活學活用財報資訊第一章)

大象會跳舞 台股的旗艦  台積電(2330

台積電於民國八十三年九月五日上市掛牌至民國九十二年十一月底已屆滿九年有餘,在這段不算短的期間締造了多項台股的新紀錄,分別有:

一、獲利能力最強。從掛牌當年至九十二年第三季累積共賺進2,333億元,市場無人能出其右。

二、配股能力超強。從掛牌當年至九十二年股利都是配股,而且只有民國八十八年資本公積配股0.24元,其餘皆是盈餘配股,長期無償配股也是無人能比。

三、股本與淨值最大。截止九十二年第三季實收股本2,026.6億元,股東權益3,129.7億元,為市場最大,金控公司如國泰世華(2882)與兆豐(2886)也無法比擬。

四、總市值最大。截至九十二年十一月底收盤價63.5元計算之總市值為12,869億元,佔台股上市公司總市值12.35兆元的10.42﹪。

五、外資持股數最多。截至九十二年十一月底外資持股數高達11,161,657千股,持股比率55.07﹪,已經成為外資公司了。


台積電可以勝出高高在上,其成功的因素很多,無法一一逐列,簡而言之,就是「人」、「財」、「物」的緊密結合,亦即卓越的經營團隊、厚實的財務實力、與優良技術產品三合一的互助互補。此其中讓外部人長期可以清楚看到的就是不會虧損的高獲利能力(民國八十年以來不曾賠錢),能夠長期維持高獲利的公司雖然不在少數(如台塑、南亞與台化公司),但如台積電在股本規模超大之際,尚能吸引外資持有過半股權就誠屬不易。看看競爭對手聯電(2303)股本也達1,614億元,但獲利與股價就是始終落後一半。


從外部人的角度觀察,兩家公司的領導者都很有能力,才德兼備,產品定位也很清楚,但這些因素並不易充分了解掌握。外部人可以看見的是它們定期揭露的財務報表及其相關資訊,財報就是成績單,就是評分表,外部人據此可以理性判斷,合理懷疑,作出滿意的投資決策。

台積電的長期高獲利的確是事實,但我們很好奇的是為何在民國八十九年高獲利與高每股盈餘之後,股本因合併德碁與世大而大幅增長,致每股盈餘大幅下降,但年均價與年平均本益比仍位居高檔不衰?為何外資在股市低迷與獲利衰退時,仍打死不退還持續加碼?顯然的,台積電長時期能夠維持高股價、高本益比與高總市值的並非只依賴每年的高獲利,更重要的是由高獲利所衍生的充裕現金流量,造就精壯體質進而持續本業投資,並充分揭露快速真實的資訊與外部分享,因而產生以誠為本,以信為用的經營理念。因為有能力讓「盈餘」與「現金」透明的週而復始運轉,所以外部投資人可以安心與放心的持有,而盈餘與現金的流轉過程就是財務報表的根本核心,我們發現台積電的財務報表真的有此特色,而且始終如一還沒褪色,若將其財報與總市值比較,可謂是「經典內在,驚艷外在」,因此值得我們重視財務報表在投資上的運用。

投資強?還是投機濃?

台股加權指數從去年底收盤價7072點到上周3/9指數8016點已上漲944點,漲幅有13.35%

去年底筆者在文稿中曾整理如下表市值前20名的全年股價漲跌與業績比較(20大市值占總市值49.3%),經過了2個月餘,加權指數已來到8000點之上,我們來比較這前20大市值的股價表現是否勇健? 另外筆者也整理了七家雙D虧損股票漲跌幅如下表,經過比較後,可以發現以下狀況和重點。

 

1、20大公司今年來股價漲幅,只有5(如紫色數字)跑贏加權指數13.35%,其餘15家皆落後,而且5家漲幅領先者主要是去年跌幅重者,如宏達電、鴻海、台達電。這反映權值股反彈力道不強,績優股的投資濃度不足,若今年1Q業績成長力道欠缺,指數上漲空間應該有限。

2、四家金融股的股價從2010年底以來都顯弱勢,這表達歐債問題對銀行業資產價值的困擾與打擊還是繼續存在,金融股的投資價位仍要偏保守。

3、去年漲多者今年來回檔明顯,如電信股,但拉長距離看(從去年年初到目前),只有三家電信股和台積電、廣達、統一超等六家公司仍屬正價差,顯然這又符合長期投資的內涵,長線投資者可多留意這幾家的產業性質與人物、財務概況。

4、   七家雙D公司都是巨額虧損公司,但今年以來股價漲幅相當明顯,尤其價格低者且有大股東護航的彩晶更是驚人(有轉虧為盈跡像)這反映著市場投機氣氛非常濃厚,此當然要天時、地利、與人合的配合。

 

全球目前最大的利多還是低價資金充斥,所以資金行情會與投機氛圍一起高漲,不過基本面能否保持成長力道卻是大問號,市場一定需要有績勝於無績,如果四月公布前20大市值的1Q財報成長力道不強(投資轉弱),以及低價股如雙D族群股價漲幅逾每股淨值時(投機過火),就該注意指數中期回檔訊號。

 

2011年底上市公司市值前20名後續股價追蹤比較表     單位:新台幣元

名次

代碼

股票名稱

2010年底

收盤價

2011年底

收盤價

漲跌幅

(%)

股本
(
億元)

2012/

3/9

收盤價

和去年底的漲跌幅%

和前年底的漲跌幅%

1

2330

台積電

71.0

75.8

6.76

2591.4

80.0

5.54

12.67

2

6505

台塑化

98.9

93.8

-5.16

952.6

93.6

-0.21

-5.36

3

2317

鴻 海

117.5

82.9

-29.45

1068.9

101.5

22.43

-13.62

4

2412

中華電

74.1

100.0

34.95

775.7

91.3

-8.70

23.21

5

1301

97.5

80.8

-17.13

612.1

90.3

11.75

-7.38

6

1303

南 亞

72.7

60.1

-17.33

785.2

69.6

15.80

-4.26

7

1326 

98.2

79.9

-18.64

569.0

91.3

14.26

-7.03

8

2002

中 鋼

33.5

28.8

-14.03

1504.6

30.1

4.51

-10.15

9

2498

宏達電

900.0

497.0

-44.78

86.2

619.0

24.54

-31.22

10

2882

國泰金

51.7

32.7

-36.75

1035.7

33.0

2.14

-36.17

11

3045

台灣大

69.7

94.4

35.44

342.1

88.4

-6.35

26.82

12

2454

聯發科

417.5

277.5

-33.53

114.7

310.0

11.71

-25.75

13

2881

富邦金

40.0

32.05

-19.88

901.1

33.1

3.27

-17.25

14

2382

61.2

63.7

4.09

384.1

70.3

10.36

14.87

15

2886

兆豐金

22.45

20.2

-10.02

1128.1

21.25

5.20

-5.34

16

2891

中信金

21.4

18.9

-11.68

1069.7

19.25

1.85

-10.05

17

1216

43.25

44.25

2.31

454.4

42.65

-3.61

-1.39

18

4904

42.3

56.9

34.52

325.8

59.5

4.57

40.66

19

2308

 台達電

142.5

72.0

-49.47

240.3

86.1

19.58

-39.58

20

2912

統一超

134.5

165.0

22.68

103.9

158.5

-3.94

17.84

:2010年底加權指數收盤8972點,2011年指數為7072點,跌幅21.18%2012/3/9收盤指數8016,其與前年底比較跌幅10.65%,與去年底比較漲幅13.35%


七家雙
D
掛牌公司業績與股價比較表           
單位:新台幣億元;元

 

友達2409

奇美電3481

彩晶6116

華映2475

華亞科3474

南科2408

力晶5346

2011年損益

-614

-444()

-74.7

-90.6()

-210

-399

-221

2011EPS

-6.94

-6.08()

-1.28

-1.40()

-4.53

-8.01

-4.00

3Q每股淨值

25.51

29.66

5.36

5.64

8.28

0.94

3.51

去年底收盤價

13.0

12.2

1.57

1.26

5.00

2.27

0.86

3/9收盤價

16.0

15.95

3.90

2.24

8.40

3.85

1.29

漲幅%

23.0

30.7

148.4

77.8

68.0

69.6

50.0

:奇美電與華映的4Q盈虧自結數尚未公布,其虧損是截止3Q數字。

關係人交易真的有關係?

前一篇財報是非測驗(3)的解答如後:XXOOXXOXXX,是非後面的道理有些如讀者留言所述,有些不仿想想,有問題可提出。

日本
Dram大廠,全球市占第三的爾必達(Elpida)2/24長假前申請破產保護,意謂該公司財務出現危機無力償債,只能用此方案喘息,重整之路漫漫,未來出路也濛濛,產業競爭之凶狠莫過於此。有技術但財力不濟,和有財力但技術不新,到底孰優孰劣,在產業的夕陽下,老闆感觸最深。

 

台灣與爾必達關係最深的即是掛牌公司力晶(5346)及其關係企業的力成(6239),力晶已在全額交割多日,股價楚楚可憐衝擊已屬有限,反觀其關係企業的封裝大廠力成公司,它與力晶、東芝(Toshiba)、爾必達(其產品由東芝經銷)關係非常密切,導致股價從2/2472.4元跌3/356.7元,4個交易日跌了21.7%。從力成發布的重大訊息,好像變成其它關係人的提款機,不僅與爾必達債款難解及未來業務可能受到嚴重衝擊,應收力晶款項也被用質押瑞晶及鉅晶股票抵償(共約53.5億元),前庭後院皆要清理打掃,大量現金流出且效益未明下,難怪外資為首的賣壓特重。

 

其實從財報可以看出力成的流動性潛在壓力,雖然財務狀況還不致一敗塗地,但受傷頗重是屬實。看看以下表應能抓到重點,營收有41-43%來自關係人(風險集中),且應收款項有高比重的關係人款,一旦關係人財務吃緊、業務吃力,即會連累本身。

 

資產負債表上的流動資產項下將應收關係人款獨立顯現,即是讓閱表人預警關係人交易比重高常常是成也蕭何敗也是蕭何,通過財報附註更能了解關係人的細目動態。如力晶、爾必達的業績與財務困境早於去年各種資訊皆有披露,對照財報的關係人數字更是一針見血,瀝瀝如繪。

 

清朝乾隆的弄臣和珅作威作福,歛財有術,後人有云:和珅跌倒,嘉慶吃寶。和珅會跌倒是因為他的唯一靠山乾隆百年了,自然人無法避免作古,但法人卻是可以基業長青。爾必達倒了(東芝有可能出手),同業中財力穩當的韓國三星與台灣南科(2408)與華亞科(3474)的股價反而吃飽,顯然在產業競爭激烈的市場,雄厚的財務實力(三星)與穩健的董監大股東(南科、華亞科)遠較高新技術重要。

  

力成公司2007-2011/3Q每股盈餘表較表       單位:新台幣元
  2007 2008 2009 2010 2011/3Q
每股盈餘 11.08 10.38 7.44 10.89 6.32
資料來源:公司財報。:該公司2011/3Q帳上現金有96億元,負債比例為57.9%,每股淨值為44.72元。 

力成公司關係人交易項目分析表                 單位:新台幣億元
  關係人營業收入 應收關係人帳
2011/1-3Q 2010/1-3Q 2011/3Q 2010/3Q
力晶 52.8 18% 54.9 20% 64.9 43.0
東芝 45.5 16% 42.5 16% 19.1 19.7
合計 98.3 34% 97.4 36% 84.0 62.7
關係人總計數  116.8  41%(1)  117.4  43%(1) 88.3(2)   64.4
資料來源:2011/3Q財報附註。
1:累計20113Q營收為286億元,關係人交易達到41%2010同期營收為271億元,關係人交易達到43%
2:應收關係人款中有43.2億元轉為其他應收款,資產負債表的應收關係人為45.1億元,應收帳款則有52億元。