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財報投資是非測驗(3)

 前一篇PART(2)的正確答案如某位認真讀者的作答,全部正確。以下還有10題,有興趣者可繼續。

1、同質性的兩家公司,EPS5元的公司其股價不可能低於EPS2元的公司。
2、董監事持股比率愈高的公司,公司安全度會愈高。
3、經常性本業賺錢的公司,當股價淨值比(PB)來到1.0時應該甚具投資價值。
4、股價淨值比低於1.0且每股淨值經常低於10元的公司,長期投資風險高。
5、資產的風險比負債低。
6、每股淨值愈高表示獲利能力強,有利股價表現。
7、正常情況,高價股(100元以上)一定要有高EPS來支撐才能高高在上。
8、負債比率愈高的公司根本不具投資價值。
9、流動比率大於2.0的公司較流動比率1.0的公司來的安全。
10、應收關係人款佔應收款項比重愈高,愈表示公司收現風險低。

財報投資是非測驗(2)

 前一篇的是非題答案如最新評論某位讀者的作答,除了第6題為X外,其餘都正確。有興趣的讀者可繼續對以下問題作答。

1、同樣EPS1元的兩家公司,IC設計公司的股價會較紡纖公司高。
2、正常情況,資本密集公司在由虧轉盈階段,其股價短線漲幅驚人。
3、對於跨國公司,注重母公司營收遠較合併報表營收來得重要。
4、正常情況,產品多元水平發展公司的績效較產品垂直整合公司有利。
5、股息以股票股利為主的公司,其股價表現一定較現金股利為重的公司來得好。
6、若不賺錢,老牌傳統公司可能較新興產業的虧損公司來得安全。
7、下游的二線廠商,即使有賺錢,公司並不一定安全。
8、有投資價值的公司,意謂其營業現金流量經常賺到相當於淨利的現金流入。
9、營業現金流入愈豐富的公司,其應收款項與存貨總是管理得當,投資價值愈高。
10、本益比(PE)愈高的公司愈沒投資價值,本益比愈低的公司投資價值則愈高。

財報投資是非測驗(1)

 以下有10題財報投資是非測驗題,有興趣的讀者可撥冗回答,二天後再公布答案。
1、毛利率高的公司(40%以上)EPS(每股盈餘)一定高,股價也高。
2、EPS相當的同質性公司,正常情況,毛利率高的公司其市價較高。
3、正常情況,上游製造業公司的毛利率會較下游公司為高。
4、上游公司的毛利率若大好大壞,將影響公司的投資價值。
5、營收成長率一直高於毛利率,此對公司獲利及股價發展甚為有利。
6、營業利益成長率高於毛利率成長率對股價較具吸引力。
7、食品業 的毛利率普遍較代工業(如電子業)高,但營利率則未必。
8、毛利及稅後淨利為虧損之公司,股票不具任何投資價值。
9、公司的淨利率(稅後淨利/營收)不可能超過100%
10EPS相同的同質性公司,小型股較大型股的股價漲幅及波動率更大。

王品真的有品?

創新是公司的價值也是企業的生命,這點在王品集團的掛牌上市法說會上充份展現。創新不僅表現在產品的日新月異,在公司包裝行銷與理念傳達上也會花樣百出,王品2/2的法說會選在台北孔廟的廣場舉行,確實讓人耳目一新,果真是11個品牌的餐飲大亨,連法說會都不忘品牌行銷。集團領導人談及半部論語創王品的經過自有他的思路與定見,能夠借古喻今化作公司管理教條與準則,表達了領導人的經營作風確實與眾不同,及公司治理概念的健全發展。從客戶第一、員工第二、股東第三的經營理念,到連鎖店皆屬直營,再到統籌採購成本的控管,及大股東捐出持股八成作公益的論述,回過頭來比較王品的業績,的確相得益彰。


筆者整理了201011月回台掛牌的F-美食(85C連鎖咖啡店)與王品集團在2011年前三季(F-美食)與半年報(王品未掛牌僅提供2Q財報)的財報資訊如後附。這兩家同屬餐飲連鎖店性質產業前景看俏,且皆具高獲利及高股價基因,從利潤率比較王品顯然好些。若再比較截止2/4收盤價的本益比,我們估計王品2011EPS12.7(如法說會所述)2/4的本益比為35.6F-美食2011EPS估為8元,2/4PE25.6,可以發現王品借論語發聲,股價大漲PE也就水漲船高。回顧85C掛牌時市場樂見此大陸內需概念股衣錦還鄉,在掛牌當月曾創下400元高價,2010年它的EPS7.18元,PE倍數來到55.7。因此,王品的PE應該還可以接受(其股票籌碼更為安定),但是否會如85C掛牌後股價就一路南下至200元附近,這就要看王品的今年業績表現了。通常小型的績優公司選對了時機掛牌,且又沾了產業發展優勢,其在掛牌當下總是會有感性人士捧場致PE會短暫衝高,一旦蜜月期過了就要面對市場嚴謹考驗,目前這類股票的各項市場優勢仍在,所以有此享受較其他類股高的PE也不奇怪。 

在此,順便請問讀者這兩家公司的資產負債表有哪些共同的績優特徵?可以從產業特質面連接財務面思考,有興趣請上公開資訊站看看它們的財報長相。


最後,節錄如下王品法說會的報載內容及論語中的王品教條,說不定下回哪家公司也會採用中國歷史法家或道家的重要經典學說論述。另外,筆者亦提供如下論語中與經營者道德修養有關的重要術語,這些文言皆以仁和禮為焦點,應可當掛牌公司老闆的修身暨經營教條,同時也是公司治理的核心內容。
1、見賢思齊焉,見不賢而內自省也。
2、其身正,不令而行;其身不正,雖令不從。
3、欲速則不達;見小利則大事不成。
4、人無遠慮,必有近憂。
5、
導千乘之國,敬事而信,節用而愛人,使民以時。
6、
為政以德,譬如北辰,居其所而眾星拱之。
7、
導之以政,齊之以刑,民免而無恥;導之以德,齊之以禮,有恥且格。
8、
有君子之道四焉:其行也恭,其事上也敬,其養民也惠,其使民也義。
9、
君子懷德,小人懷土;君子懷刑,小人懷惠。
10、溫而厲,威而不猛,恭而安。


王品(2727) 20112QF-美食20113Q財報資訊比較表          單位:新台幣百萬;元

 

營收 毛利(%) 營利益% 淨利(%) EPS() 資本 每股淨值 2/4收盤價
王品 3,591 1,964(54.7) 507 (14.1) 428 (11.9) 7.13 1,344 24.19 452
F-美食 8,250 4,391(53.2) 995 (12.1) 782 (9.5) 5.82 621 40.63 205
資料來源:公開資訊觀測站

:毛利、營利益、淨利的括弧數字為利潤率

 

報載:王品集團董事長戴勝益昨(2)日表示,王品今年持續在兩岸加速展店,年底前可達302家,2020年全球拚1,000店;為全球布局,王品也將慎選海外知名餐飲上市公司為對象,將集團旗下11個品牌授權海外市場。 王品將在21日掛牌上市,公司昨日在台北孔廟舉行法說會,面對大環境不景氣,王品去年兩岸營收達96億元,年增36%,預估去年每股稅後純益12.7元。由於戴勝益已捐出八成持股做公益,法人透露,基於受贈公益單位資金需求,至少會分配10元現金股利。 面對大環境不景氣,戴勝益表示,餐飲業與其他產業不同,只要得到消費者認同,受到大環境影響有限,王品去年在兩岸已有11個餐飲品牌,總店數218家,最終目標是2020年全世界達到1,000家。戴勝益表示,王品集團受惠店數持續成長,營收年年增加,2010年全集團租金成本約占總營收8%,去年再壓低至5%。再加上透過現金大量採購的優惠,王品原物料加管銷成本較其他同業少了15%,大幅拉高競爭門檻。 戴勝益指出,考量全球布局規畫,王品也會開放海外授權,王品要求合作對象必須是當地知名的餐飲上市公司。因此王品才決定自己也須上市。王品將掛觀光類股,也讓資本市場出現比價效應,公司昨日興櫃股價大漲14.31元,以412元收盤,直逼觀光類股王晶華的寶座。

 


 

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預測難測?易經大師PK經濟學家

龍年開始台灣股市開紅盤連續幾天漲升,主要原因有總統大選順利完成、國際股市平穩上升、以及台股去年跌幅在全球名列前茅。今年屬壬辰年的龍年,普遍的華人對每個龍年都在各方面寄於厚望,希望財旺、福旺、身體旺,當然凡事有因果,我們肯定不會不勞而妄想,尤其與經濟景氣密切相關的資本市場更難不勞而獲。股市永遠是往前看而且離不開預測,股市漲跌每個人都可估量但不一定如願,預測應該是人類的天賦人權,不管對或錯只要有邏輯及有道理,這些論述就會周而復始的出現,而且名氣愈大的人物與機構甚且可能將預測轉化為股市主流操作效應,進行強凌弱的圖利行動,這是全球資本市場的本質,我們不易也無法扭轉,但透過資訊的蒐集、分析、評估,加上過往成敗寶貴經驗,以及財報成績單的過慮,或許能讓我們的知與行穩健運作。


本篇謹提供今年年初兩位大師從宏觀經濟面及易經觀點,解讀預測今年全球經濟與資本市場作為,因筆者適巧發現他們都有共同點,即長線而言對
2012年都持保守看法,這點與本人從財報績效觀點分析不謀而合,所以特摘錄重點給讀者參考。凡事有為法,應作如是觀。我們可以多看、多比較、多吸收,應能增加財經與股市的連動關係。筆者再次強調以下論述不代表個人立場。

一、以下易經的預測是筆者一位扶輪社社友元月上旬對內演講的各項結論(卜卦時間為201215),筆者將重點整理如下,謹供讀者參考。

2012時勢預測聲明:以平常心看易經卜卦預測,就像是科技預測天氣,政府經濟專責機構預測景氣,房產專家預測房市等,都會因時空因素而作修正,易經的原理更是凡事皆依人、事、地、物、時、空而制宜。

1、請示歐債危機之前途吉凶。結論:歐債危機前景很危險,45(:以下月份皆換算為陽曆)最混亂,67月有解體之危機,風聲鶴唳,延續至11月中旬後危機才逐漸趨緩。

2、請示2012年全球經濟景氣前途吉凶。結論:全球經濟很用心在努力求生存求成長,但外在環境突發之問題多,致成長矛盾,辛苦又緩慢,約在3%左右之成長率。

3、請示2012年台灣經濟景氣前途吉凶。結論:台灣經濟因全球經濟環境艱困之影響很大,幸賴台灣人民努力而得以維持小幅度之成長,約在3%之成長率。

4、請示2012年台灣股市前途吉凶。結論:2012年台灣股市整體趨勢不樂觀,23月加權指數尚有約1000點之漲升可能,但恐不易突破或站穩8000點,4月開始要小心,6月壓力大,8月最嚴重,可能跌破去年低點至6000點以下,要到11月才開始轉好。

總結:聽完可能心情很沉悶很失望,但總是小心不蝕本,少賠就是賺,少賺仍是賺,謹供參考。

 

二、某位任職於大型外銀投資機構的知名經濟學家於2012年初對今年市場展望觀點
這位經濟大師的主要觀點有三:
1、歐債是今年最大的市場動盪。
2、歐洲銀行若陷入信用危機將最具殺傷力。
3、關鍵字是風險控制,保值保命。
他認為2012年的金融市場未必讓人覺得世界末日即將來臨,但是動盪幅度可能甚至超過2011年。如果人們覺得去年的日子難過,他認為今年的日子更難過,極端事件、極端政策交織而行,全球金融市場在大起快落中震盪、喘息、興奮、絕望。銀行為資本充足金率而去杠杆,資金於動盪與不確定性下選擇避險還是投機,政府在主權債務困境和金融亂象中疲於奔命,大起大落應該是2012年全球風險資產價格的關鍵字。


另外,他認為2012年全球股市以低開起勢,第一季度即見歐債更新更大的危機,風險資產價格再創新低。央行救市,拉起市場信心,但是未必持久。至下半年,新興市場及歐債可能爆煲。潛在的利好驚喜,是美國房市復甦加速。潛在的利空意外,可能是銀行體系遭遇傳染式風險。股市表現以美股為佳。