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F-再生(1337)財報真的不實?(PART1)

針對最近F-再生公司被美國一家放空機構指控公司財報不實,導致該公司股價重挫,經營階層也疲於應付發布重大訊息和記者說明會解釋,台交所也派員到該公司查帳並在52日發布公告如下:

「美商格勞克斯(Glaucus)機構分別在424日、428日及51日三次發布報告,指陳F-再生(1337-TW)誇大資本支出與利潤等情事,證交所今(2)日公告指出,經赴該公司實地了解後,檢視F-再生簽證會計師查核工作底稿等相關資料等,F-再生對指陳事項之回應尚有依據,內容與帳載記錄相符。

格勞克斯針對F-再生發布3次報告,指陳F-再生有關在中國福建購地擴廠及江蘇購地誇大資本支出、政府稅收紀錄顯示公司誇大利潤等情事。

證交所近日赴F-再生實地瞭解,檢視該公司簽證會計師查核工作底稿、調閱公司集體土地使用權轉讓協議、項目協議書、付款通知書、電子銀行交易憑證、企業所得稅年度繳納申報表、稅簽審計報告、外商投資企業聯合年檢報告書等憑證。」

相信台交所的檢查報告有助市場人士釐清該公司的問題,並對F(第一上市的境外公司)的財報疑慮有所舒解。筆者認為台交所若能更清楚的將放空機構質疑一五一十的說明,並全力為掛牌公司求償,且針對未來類似國外禿鷹機構的空襲做好因應策略,例如在重大情況發生對股價有嚴重衝擊時(如被指控財報不實)可以立即對該公司實施暫停交易。

 

筆者在約在兩個月前曾在會計研究月刊閱讀到一段因重大會計錯誤而財報重編致影響股價的研究報導,其內容如下:

「公司發生會計重大錯誤而重編財務報告,通常已喪失公信力,需要長時間得以恢復市場信心。根據美國史丹佛與埃默里大學(Stanford and Emory University)一份研究報告(Reputation Repair after a Serious Restatement),檢查1997年到200694則財報重編後之新聞發布研究發現,在公司發生財報重編及舞弊事件後,公司市場價值平均約損失27%

另外,根據新加坡管理大學(Singapore Management University)兩位學者及美國波士頓學院(Boston College)ㄧ位學者合撰論文,分析從19971月到20066月公開發行公司所發布的1208則財報重編訊息,顯示公司對重大錯誤之重編未採取迅速行動改善財報之公信力,股價下跌可能長達三年。」

 

由此觀之並擴大解釋,除非F-再生公司能立即採取有力行動重建投資人信心,否則即使這次安全渡過,難免會令外部人有些不安而影響長期投資意願。這些步驟包含: 更詳實解釋本次事件受質疑項目尤其高毛利率、財務資訊更透明、定期舉行法說會、改善董事會組織、變更執行主管、注重利害關係人權益、企業社會責任履行深度等。

 

筆者本篇試著從非財務股權控制因素來探討該公司是否存在財報不實因子,換言之,從董監大股東控股程度及股權利害關係檢查該公司在掛牌路上的有所為與不為。從以下揭露的要素分析筆者認為該公司應該沒必要冒險搞不實財報:

1、該公司為丁氏三兄弟共同持有,為標準的家族企業,三兄弟從1999年接手打造的江山有血濃於水的感情與事業融合基礎,不會輕易冒犯市場紅線讓公司翻船危機。

2、家族控股持股比率相當高降低作假可能性。該公司前四大股東即是三兄弟加上家族持有控股公司合計持股高達54.89%(20143),在2011年上市當年年底持股更高達60.4%,後因2012年辦理現金增資而稀釋。正常情況,這種過半持股標誌「權責利」大集合的控股模式不致讓家族企業推到懸崖邊。

3、該公司董監大股東的股權並無質押情況,表示財務狀況還不錯。

4、該公司從20118月掛牌至今,只有三兄弟其中一位董事在20122月申報轉讓持股2500(千股),但並沒有轉讓出售。如果如10年前博達公司來者不善的財報作假一定是為出脫股票目地而來,其董監持股率由2001年的17.92%減持轉讓至出事當年(2004.6.17)前一年底2003年的9.39%(:參考筆者論文統計數字),由此觀察F-再生持股安定情況應能理解。

5、    該公司最近三年的股利分別為5元、5元、5.02元,其中現金股利為2.5元、3.6元、3.52元,以董監大股東高額持股每年取得的數億元現金股利可降低大股東利用財報在股價逐利動機。

6、董監事的酬金合乎常規,例如董事長與董事兼總經理兩人酬金總計並無超過新台幣一千萬元(2012年報資料),相較許多股權分散且董監持股低的電子類掛牌公司,該公司的董監酬勞客氣多了。

 

以上是從股權控制相關因素分析判斷,筆者認為該公司董監大股東實在沒必要做假財報。另外,再觀察該公司董監事、重要經理人(如財會主管)、及簽證會計師事務所都沒有異常變動,如果未來看到重大訊息揭露屬於如前述的內外制約因素狀況,就值得我們高度關注

雖然從上分析沒有充分理由認為該公司財報不實,但有一點相當令筆者好奇,為何格勞克斯(Glaucus)機構唯獨挑上F-再生公司?

看流量更要看存量?

上周和董監事上課提到掛牌公司老闆要擔心的三件事,第一是您認識的人愈來愈多但您的顧客愈來愈少;第二是您的員工說YES的人愈來愈多但提出意見的人愈來愈少;第三是您公司的資產愈來愈多但現金卻愈來愈少。有位董監事提問第三點可以再說明清楚些,筆者說:「現金是公司資產的其中之一,是公司的活水命脈,當公司的資產愈多現金卻愈少,意謂著製造營業現金流量渠道不佳,同時說明非現金的重要資產(如應收款、存貨、轉投資、固定資產)管理能力不良,老闆只重視面子(損益表淨利)而忽略裡子(營業現金流),情況若不改善,最終會走向衰敗,請記住現金變成非現金資產隔成紗但非現金資產變成現金在公司有狀況時卻隔成山。」

 

為了說明營業現金流在公司的重要性,筆者也用家計生活為題材補充說明,夫妻兩上班族每月有穩定薪水流入,這就是營業現金流入,當累積充裕現金存量後,他們可以買房按月繳貸款,或是再投資自己念書充電(視作資本支出),以及生小孩(當作是轉投資),甚或投資理財等金融活動,這些量入為出的理財規劃都是建立在穩定的現金流入,這些穩定現金流入屬年度的流量關係。流量愈豐富,存量就愈富足,但您若隨便亂投資或借貸,很可能虧損或倒帳,這就會破壞存量安全性,即使薪酬的現金流量穩定也是禁不起資產管理不當造成現金存量亮紅燈。顯然的,存量是種累積靜態概念,流量則是分段動態概念,存量可用資產負債表各項目做解釋,而流量係屬損益表和現金流量表的年度分段流程,存量像水壩,流量如水源支流,互為因果,必須調控得當,才能安全健康安居樂業。

 

流量與存量的關係其實很簡單,大家一看就懂,但最容易讓人混淆不清的是流量在現金流量表和損益表的差異,簡單的說損益表的流量是屬應計基礎,而現金流量表則是屬現金基礎概念。資產負債表上除現金科目屬現金基礎外外,其餘各個資產、負債、權益項目皆屬應計基礎概念,這個差別就是構成績優公司與績平、績差公司的最大鴻溝,偏偏我們在這方面多有疏忽。換言之,績優股的營業現金流入經常性的超過損益表上的淨利,而且愈是集中在核心主業上的其含金量的績優程度愈是濃厚(當然要包含成長性)。為能解釋流量與存量密切關係,我們用以下四家變更交易的上市公司為例說明即能一目了然。

 

按證交所及櫃買中心截止去年底上市櫃公司財報於四月初公布的變更交易公司(即全額交割股),上市公司共有20家變更交易其中只有7家有獲利,上櫃公司則有33家變更交易但只有8家公司有獲利,這是變更交易公司群的第一個特徵,第二個特徵是它們不容易轉回正常交易,例如上市公司去年第三季到第四季只有一家公司回到正常交易(代碼2443的新利虹公司)。我們從七家獲利的上市公司挑選四家淨利超過1億以上的公司做財報與股價數據比較,並對照其財報的流量和存量指標,可以看到以下狀況:

1、損益表上的流量指標-淨利和每股盈餘(EPS)容易讓人誤判。論淨利南科居首但股本超大(2396億元)EPS是四家之末,而海悅與愛山林兩家EPS相當高很有賣點,力特也不錯尤其衡量其本益比(PE)3.3倍,四家公司中最具吸引力,但嚴格說損益表的流量指標還必須進一步檢驗才能發現真相。

2、營業現金流量和負債比率數據確認損益表流量指標真實程度。海悅和愛山林兩家公司在去年新股東借殼後其主營業務為房屋代銷及營建業務,雖然存量指標的負債比率還算安好,但從營業現金流量為負值說明其盈餘品質尚待考驗;而南科與力特(主產品為偏光板)的營業現金流量遠超過淨利說明盈餘品質佳,但負債比率超高讓人不安抵銷其流量指標優勢,除非兩家公司能減增資(南科董事會已通過大額減資2156億元),或是積極處分閒置資產(如力特投資性不動產高達45.5億元若能處分取得資金償還債務即能壯大存量各項財務指標),抑或獲利能力持續提升(不確定性較高),否則公司安全性仍會受人質疑。

3、股票交易的流動性會嚴重影響流量與存量指標的功能性。如下表海悅和愛山林公司的三月份交易天數合計僅成交35張和32張,平均一天成交張數不到兩張讓股價成為觀賞植物(4月份好多天沒成交)。這兩家公司會留在變更交易主要是制約於法規,即上市普通股股數未達其已發行普通股股份總數之25%且未達六仟萬股(因其私募股份占總股本皆超過75%),即使連兩季獲利皆正數它們要回到正常交易短期內並不容易,這項條款(證交所營細第49條第一項第15)考驗借殼上市大股東的經營能力和股價操作耐心,當然這會讓各項存量與流量指標運用失真,顯然地南科和力特各項數據比較正常,可以持續觀察評估。

 

 

四家上市變更交易公司2013年財務數據和股價資料比較表  單位:新台幣元/

公司/代碼/項目

每股

淨值

歸屬母公司淨利()

每股

盈餘

營業現金流()

三月總計成交張數

3/31

收盤價

負債

比率(%)

海悅2348

8.03

3.38

4.18

-3.97

35

58.0

57.0

南科2408

0.41

81.37

0.34

133.35

148,462

4.05

89.2

愛山林2540

15.91

2.00

7.91

-3.67

32

54.5

30.3

力特3051

3.63

5.36

1.65

11.54

8,188

5.42

89.3

資料來源:公開資訊觀測站,雅虎奇摩股市網站。

:海悅和愛山林4/18沒有成交,以3/31收盤價做比較。海悅報價60元,愛山林62.7元。

南科(2408)復活之路難嗎?

迎新送舊,告別愛您一生(2013),迎來愛您一世(2014)2013&14確實是令人感動和期待的數字。2012年底加權指數收盤7700點,去年底指數收在8612點,2013年漲了912點,漲幅有11.8%。盡管台灣經濟面指數不佳,但在政府作多、市場資金多、和美日股市漲幅多牽動下,台股愛您一生還是令人興奮,相信今年也不會太寂寞。

 

回到主題南科復活之路,主要是探討南科處在變更交易(意謂財務和非財務仍存在困境)能否如兄弟公司-華亞科順利脫困回到正常交易,象徵復活再生。記得去年125日參加台灣董事學會年度論壇,席間華亞科(3474)董事長兼南科總經理高啟全先生談論這兩家公司的再生計畫和一起與美光(Micron)力抗韓國Dram大廠,他從業務面的經營策略分析,當全球Dram公司紛紛破產和整併時,台灣的華亞科和南科卻奮力分進合擊守住另一Dram支柱。從高董的言談,雖然沒有提到財務面狀況,但筆者抓到了兩個經營發展重點,第一是Dram廠形成韓、美、台三足鼎立之寡占態勢,第二是南科經營策略改變為專注消費性及低功率等高附加價值產品的研發與經營。會後,筆者將討論重點與南科、華亞科的財務績效對比,並分析其股價變化,著實有互通互補之用,這也驗證筆者一再提到的財務分析重點,即產品和技術是動力引擎,領導人和大股東是轉危為安的靈魂,財務數據是診斷危機公司的利器。

 

當去年第三季財報在11/14截止公布後,華亞科因連續季度獲利每股淨值回到5元以上而回到正常交易,南科也是連三季獲利但還是在變更交易;另外,華亞科去年整年度股價漲幅高達468.5%,但南科只有60.4%。本是同根生(南科的大股東為台塑集團持股率約85%南科持股華亞科約27%),際遇各不同,為何? 我們從財報可以找到答案,如下表,南科在3Q的每股淨值還在0.24元,離5元門檻很遠;另南科前3季的獲利和華亞科差很大。那獲利為何會有差呢?即是前面高董所言,南科為求生存大計,在去年初(1/17重大訊息)改變經營策略,所以當Dram行情在去年34季因供需改變致價格大漲時,南科最能享受的是轉投資權益法認列收入(如下表3Q南科營利益和淨利差異),華亞科主營業務還是集中在Dram以致獲利呈現三級跳,這是獲利差異主因(:去年筆者曾發表數篇文稿探討這兩家公司且事後看來尚屬實在)

 

分析南科復活之路主要障礙有二(證交所營細第49):

1、淨值低於財務報告所列示股本二分之一。(49條第一項第一款)

2、上市普通股股數未達其已發行普通股股份總數之百分之二十五,且未達六仟萬股者(49條第一項第十五款)

這兩個障礙有裙帶關係應該一起討論,但主要問題還是在上述第1點。南科截止去年第三季每股淨值僅0.24元,雖連續三季獲利較第一季的0.1元提升許多(如下表),但要靠獲利超過5元可能要等上好多年。為何南科的每股淨值如此低?除了連續六年(2007-2012)虧損總計1610億元外,最主要的是2011-12這兩年大股東大額且低價進行私募股權,20133Q累積的私募股數佔已發行普通股股份總數高達87.3%(私募股數209.24億股),而且累積虧損大額吸納票面額10元和私募認購價的差額,例如認購價2元其與面額差8元則歸於保留盈餘(虧損)項目,導致累虧金額在3Q還高達2370億元。南科大股東為救己救人,2011年用均價2.8元私募300億元,及2012年以均價1.7元私募154.6,導致兩年內股本大額增加1992.4億元,去年底實收資本來到了台股第二大2396億元,但累虧也因而超過資本額達到2412億。如果大股東去年度沒有強力私募全額認購,南科在三月底公布2012年財報時就已資不抵債按法規下市處理了,這是大股東高持股的權責利護盤計畫。其實大股東的即刻就援行動除了在股權著力外,債權著墨更是如火如荼,只要看看資產負債表的其他應付關係人款高達701億元即能明白大股東一片苦心。這種大股東在股權和債權的供輸市場無人出其右(同業的力晶在2012年即下櫃了),因為大股東的強力介入,使得南科財報像是變形金剛,打破傳統財務分析模式,值得吾人關注人、物、財三合一的分析新模型

 

具體而言,南科短期內(一年半載)要擺脫變更交易走回正常交易的路徑有:

1、積極獲利讓每股淨值站回5元以上: 如華亞科方式,但明顯有難度,因為南科資本額高達2396億,華亞科沒有低價私募股本只有606億,南科每股淨值從0.24元到5元,相當於要賺回1140.5億元以上,這對轉型後的南科可能要等上5-10年以上(假設一切順利且每年賺100-200)

2、債轉股充實股東權益: 將其他應付關係人款701億元轉為股本,這顯然只能改善財務結構但無法提升淨值,因為南科股價還在10元以下且大股東也難同意(因股權持股高且要兼顧其自家掛牌小股東權益)此案顯然也難實施

3、辦理大幅度虧損減資: 這是較為可行方式,例如先大額減資1396億以彌補虧損,股本剩下1000億,往後幾年賺回500億,即能拉升每股淨值回到5元以上。但要注意的是,目前南科已上市普通股股數占公開發行股數只有12.7%,若大幅減資後,上市流通股數勢必大幅減少,是否影響流通股股東的權益應是公司要注意的變數。

 

一般而言,被打入變更交易最常見的狀況是因公司獲利性和流動性發生問題,如淨值低於股本50%和金融負債的到期違約。觀察南科情況雖然曾出現此窘境,但都被大股東逐一克服,所以南科的生計目前尚無問題,換言之,除了披了件變更交易不太雅觀的外套外,其內在還是穿著台塑集團溫暖的毛衣,財務不好但沒問題,業務也正在轉佳,南科有無變更交易其實差異並不大(除了股票買賣交割受限及要按月申報財務資訊重大訊息),它回到正常交易的復活之路其實並不難,重點是有無必要性。投資人也不會在乎它在哪邊交易? 投資人最關心的是南科未來營運是否更好? 以及目前股價淨值比(PB ratio)18.75(4.5/0.24)是否合理?

 

 

南科(2408)各年度資產負債簡表             單位:新台幣億元

 

102/9/30

101/12/31

101/1/1

金額

%

金額

%

金額

%

現金&約當現金

30

3.2

113

11.2

77

6.5

流動資產

236

25.2

349

34.5

302

25.5

總資產

938

100.0

1011

100.0

1184

100.0

其他應付款-關係人

701

74.8

621

61.4

385

32.5

流動負債

820

87.5

871

86.2

649

54.8

總負債

878

93.6

993

98.2

961

81.2

股本

2,396

255.5

2396

237.0

1486

125.5

保留盈餘

-2,370

-252.8

-2412

-238.6

-1297

-109.5

歸屬母公司權益

58

6.2

18

1.7

223

18.8

:金額億元以下四捨五入

資料來源:公開資訊觀測站

 

南科和華亞科2013年各季別合併綜合損益表               單位:新台幣億元

 

第一季

第二季

第三季

南科

華亞科

南科

華亞科

南科

華亞科

營業收入

92.4

86.3

138.3

127.4

114.5

169.4

營業毛利

17.4

-2.6

22.9

36.1

14.4

76.5

營業利益

9.0

-4.0

14.7

34.7

5.4

75.1

本期淨利()

5.0

-6.1

16.9

34.7

19.7

72.9

每股盈餘

0.02

-0.11

0.07

0.62

0.08

1.21

每股淨值()

0.10

3.90

0.16

5.06

0.24

6.28

每季底收盤價()

3.84

8.99

5.86

15.65

4.50

16.50

2012年底南科、華亞科收盤價為2.50元、3.87元,2013年底分別為4.01元、22.0元;南科年度漲幅60.4%,華亞科高達468.5%2014/1/3收盤價各為4.50元、24.05元。

資料來源:公開資訊觀測站

附錄

南亞科技公司(2408)未來財務計畫 (摘錄第三季財報附註)

1.籌資計畫:截至於民國一○二年九月三十日止,本公司與銀行簽訂之借款額度尚

117.35億元可供動用,此外關係人尚可提供之資金融通金額為85億元。

2.轉型計畫:為降低經營風險及因應市場趨勢的變化,本公司決定轉型並再造,包

括如下:

(1)一○二年一月起終止與美光科技共同研發計畫,估計每季研發費用將可降至新

台幣5億元左右,將可減少龐大的研發費用支出。

(2)為因應本公司經營策略調整,本公司對轉投資公司華亞科技股份有限公司產能

的權利義務,將保留一定比例的投片產能,自民國一○二年一月一日至一○二

年十一月一日前華亞科技公司投片前給本公司之晶圓產出運出為止。

(3)本公司由標準型DRAM轉為利基型DRAM,因利基型產品對設備製程世代更新

較慢,因此調整設備耐用年限,於民國一○二年一月一日起由現狀6~10年延長

12~14年。

3.提升製程技術與產品多樣化:規劃將30奈米產能提升至40仟片,並透過良率的提

升,以降低生產成本,提高競爭力。本公司未來將專注於消費型及低功率等附加

價值產品的研發與經營。本公司已具良好的消費型產品基礎及市場優勢,未來將

集中資源,更加專注於亞太地區的市場拓展,預期能進一步提升市佔率及獲利能力。

4.預計辦理銀行聯貸計劃:DRAM景氣及本公司營運績效已逐漸好轉,近期內將以

設備抵押,重新向銀行辦理長期借款,以支應還款支出及資本支出。

5.本公司已連續三季獲利,營運已逐漸改善,預期未來將有現金流入,可償還借款

,降低流動負債金額。

 

基因國際(6130)的財報迷航?

十月初報載,因胖達人麵包(公司名稱:生技達人公司)今年第二季營收下滑,持股公司基因國際生醫公司(持股比率43.6%)負責人徐洵平、監察人姜麗芬夫妻與股東許慶祥、許雅鈞父子(藝人小S岳父和老公),涉嫌在利空消息發布前大量出脫持股,共同規避損失一億六千萬元,台北地檢署昨天搜索傳喚他們到案,並依違反內線交易罪嫌偵訊。

 


基因國際是經過兩度易手的公司
(前身是達鈺、亞全),從電子IC股到目前放在生技股,借殼之道讓人眼界大開,但難令人稱許,尤其是要靠胖達人麵包撐場子,真的很難想像它是做生技的公司。另外,它的股價投機性宛如生死達人,充滿離奇和驚奇,從2008年停止交易前的1.99元到2011年改朝換代符合常規重新掛牌,至今年最高價的212元,大股東對股價的醫療手術讓人吃驚,但海浪總有退潮時,若價差自己賺盡,終就會裸泳出場。

 


基因公司截至第二季的實收資本為
2.67億元,庫存現金有3.82億元,佔總資產50.2%,沒有銀行融資,上半年的EPS2.06元,財務和業績可謂良好。另外,基因新入主的董監大股東持股高達72.5%,籌碼高度集中,在新股東移花接木轉型至生技醫療業,更是有利股價發揮。

 


多年來市場類似基因公司炒股案件層出不窮,並不讓人意外,但基因公司運用財報包裝,將業績和股價連動效果緊密銜接,這點在市場誠屬高階財技,尤其配合新制
IFRS各季財報必須以合併報表揭露,讓投資人誤以為營收高成長。以下整理該公司的財務操作供參考,配合該公司在重大訊息申報的自結今年1-8月的各種業績表達方式,應該能夠讓讀者明白其操作模式。

1、新進醫療背景的董監大股東財務實力不錯,將其原來業務漸進注入公司提升生技股題材,同時在去年下半年辦理2百萬股現增,共募集1.1億元以厚植生技事業發展。

2、由於生技業務營收成長需要時間培育,於是轉個彎在去年利用轉投資生技達人(胖達人麵包連鎖店)50%取得控制權(今年降至43.6%),如此可增加業外收入提高EPS,並拉抬炒股題材。

3、抓住2013年新制IFRS必須各季編制合併報表,胖達人每月營收可以納入合併營收高成長假象(雖沒有過半持股但有實質控制關係),同時季報亦能製造高營收成長外表迷惑投資人。

 


基因公司轉型後本是小而美的生技公司,但從投資胖達人麵包後,明眼人即能一眼望穿該公司意圖。從下表的合併報表各項業務收入分析,麵包收入佔了
50%以上,到底是做生技還是賣麵包;再看其個別自結損益及合併報表自結損益,和近兩年每月營收變化,很難不讓人懷疑其利用業外掩護本業,合併報表護航個別報表,以能營造公司欣欣向榮情境,並有利股價活動之企圖。由於胖達人麵包人工香精事件,該公司必須退費賠償85,756千元,加上胖達人業績大幅衰退,董監大股東又遭受內線交易牽涉,可想而知,其未來營運必定蒙上陰影。

 


基因公司案例給我們一些啟示
:

1、    大股東不應醉心股價活動,否則終日打雁,終被雁啄。

2、    大股東誠信經營很重要,產品不實,自毀果實。

3、    借殼買殼要務實,不能打腫臉充胖子,硬要業外變本業。

4、    經營權或董監大股東異動頻繁的公司(包括獨董)要小心。

5、    沒有札實本業做基礎的小型高股價,要提防反轉殺傷力。

一.合併報表各項產品業務營收(單位:新台幣仟元)

單月

項目                      最近一月單月       去年同月

                           (1028)       (1018)

======================================================

麵包收入                        58,947           8,545

醫藥,醫療耗材收入                9,939          12,567

勞務收入                         9,819          12,075

租賃收入                         5,653           6,034

保養品收入                       1,870           8,260

其他                               255             171

合計                            86,483          47,652

累計

項目                        最近月份累計           去年同期累計

                           (1021月至8)       (1011月至8)

================================================================

麵包收入                         559,319                  20,440

醫藥,醫療耗材收入                 84,483                 108,688

勞務收入                          77,952                  99,161

租賃收入                          43,803                  41,609

保養品收入                        38,505                  66,740

其他                               2,220                   3,223

合計                             806,282                 339,861

二.基因國際生醫股份有限公司合併自結損益

科目               最近月份累計    去年同期累計    與去年同期增減%

                 (1021月至8)  (1011月至8)

=================================================================

營業收入              806,282       339,861               137.24%

(仟元)

稅前淨利               99,569        66,772                49.12%

(仟元)

稅後純益淨利           83,788        55,393                51.26%

(仟元)

淨利歸屬於母公         61,353        不適用                    _

司業主(仟元)

每股盈餘()             2.30          2.23                 2.87%

註:102年度資訊係採IFRS會計準則編製,每股盈餘係指歸屬於母公司

    業主之每股盈餘,101年度資訊係採ROC會計準則編製,以上財務

    資料尚未經會計師查核(),僅供投資人參考

三.基因國際生醫股份有限公司個別自結損益

單月

科目           最近一月單月      去年同月         與去年同期增減%

                (1028)      (1018)

=================================================================

營業收入            28,148          39,107               -28.02%

(仟元)

稅前淨利               121           8,141               -98.51%

(仟元)

稅後純益淨利           121           7,190               -98.32%

(仟元)

每股盈餘()          0.00            0.28               -98.39%

累計

科目              最近月份累計      去年同期累計   與去年同期增減%

                (1021月至8)    (1011月至8)

==================================================================

營業收入               251,862           322,713           -21.95%

(仟元)

稅前淨利                67,406            66,924             0.72%

(仟元)

稅後純益淨利            61,353            55,393            10.76%

(仟元)

每股盈餘()              2.30              2.23             2.87%

註:102年度資訊係採IFRS會計準則編製,101年度資訊係採ROC會計準則編

    製,以上財務資料尚未經會計師查核(),僅供投資人參考

四、每月營收變化

單位: 仟元

 

        101

            102

年增率

年增率

累計營收

  年增率

 

1

44,567

48.51%

1

103,966

133.28%

103,966

  133.28%

 

2

33,530

19.37%

2

74,140

121.12%

178,106

  128.06%

 

3

38,510

16.55%

3

117,713

205.67%

295,819

  153.69%

 

4

41,914

30.26%

4

118,867

183.60%

414,686

  161.60%

 

5

45,471

34.76%

5

111,150

144.44%

525,837

  157.77%

 

6

39,889

16.42%

6

96,527

97.78%

622,364

  146.19%

 

7

39,725

25.36%

7

97,435

82.54%

719,799

  135.09%

 

8

39,107

9.30%

8

86,483

121.14%

806,282

  121.75%

 

9

41,638

19.99%

9

60,347

44.93%

866,629

  101.47%

 

10

36,656

-14.93%

10

-

-

-

-

 

11

38,217

-2.42%

11

-

-

-

-

 

12

36,683

-16.00%

12

-

-

-

-

 

 

五、基因國際(6130)週線圖

資料來源:XQ全球贏家(2013/10/11)

同行不同調的苦果?

上週到山東為一家外國企業(F)作申請上市前董監事上課事宜,順道單獨去爬泰山,從登山口紅門到中天門再至山頂的南天門,整整費了四個小時,愈走愈高石階也愈陡峭,加上烈日當空讓人舉步維艱,所謂登高必自卑,如果沒有準備好真的會自悲。筆者下山途中就看到一對青年男女走不到一半路就鬧起來,兩個人提了好多東西像是要去野餐,一個想繼續爬一個已累趴不想走了(男的),你吵我鬧鬪氣不停,路上遊客莫不好奇看這對情侶是否會協力同心? 看到此情景不免想到上課主題有關董事會的運作,如果董事會沒有強勢有作為的高持股大股東,反而是出現兩派勢均力敵派系,欠缺理性的您爭我奪,那就頭大了,就像前面登山的情侶終究會因誤會而反臉,因了解而分手。

 

前幾天從媒體注意到了這則重大訊息,居然一家公開發行公司的全體董監事會在短短一個月內(七月)有志一同全部辭任(:如下重大訊息),而且查看其董監大股東居然有兩大股東是頗有名氣的公司,一是上市公司群創光電(3481)持股約33%,另一是奇美實業和其關係企業奇菱科技持股約30%。這家還未申請掛牌董監即全辭的公司叫奇力光電(代碼5241)2006年設立主要產品為上游LED照明有關的晶粒製造,資本額已達23.3億元,屬高度舉債經營(請參考後附2012年資產負債表),但近兩年卻發生嚴重虧損致掛牌夢碎,且引發近年難得看見的全體董監集體辭任情事。

 

為何這家公司董監事辭任會特別吸引筆者注意,主要理由是它的兩大股東群創和奇美的幕後大老闆都是市場耳熟能詳的知名人士(郭董和許董),為何會讓一家技術和資本密集的合資企業出現此窘境? 按理援助奇力光電財務問題對這兩家大股東而言肯定不是難事,但各有心結你推我拖互踢皮球造成資金斷鏈,大股東無法同心協力影響銀行團的融資信任,也打擊專業經理人(兼執行董事)的經營企圖心,因而董監紛紛求去,最傷心的應該是前幾年溢價認購股票的眾多員工和經理人。再進一步推測分析,兩大股東從200911月奇美電與群創合併本是如膠似漆,但2012年兩造即有磨擦引發奇美派系退出董事會,公司由群創派系主導名稱也由奇美電改為群創,由於奇力原是屬合併前的奇美電轉投資,亦即奇力是奇美集團的子公司,但奇美集團淡出群創董事會後,造成奇力由奇美集團單一控制股東變成雙頭馬車的兩派,即群創光電和奇美實業,控制股東一分為二,各有意志,造成奇力經營進退維谷和彈盡糧絕困境。

 

由此案例,我們可得到以下結論:

1、一家公司的董監大股東愈單純愈好,避免有派系之爭。

2、企業合併後的謀合並不容易,尤其兩造大股東都是強者。

3、跨業經營一定要審慎,奇美實業在電子面板產業轉投資付出重大代價。

4、企業的董監(含獨董)辭職不能輕忽,這是非財務的重大預警訊號。

奇立光電重大訊息

1.事實發生日:102/07/26

2.發生緣由:全體董事及監察人辭任

3.因應措施:

4.其他應敘明事項:

董事及董事長:陳領,因個人因素請辭,辭任日102/07/10

獨立董事:劉玄達,因業務繁忙請辭,辭任日102/07/11

獨立董事:羅來煌,因業務繁忙請辭,辭任日102/07/11

董事:郭國祥,因個人因素請辭,辭任日102/07/25

董事:群創光電股份有限公司法人代表張淑芬,因個人因素請辭,辭任日102/07/25

監察人:奇菱科技股份有限公司法人代表徐嘉華,因業務繁忙辭任,辭任日102/07/12

監察人:張錦源,因個人業務繁忙辭任,辭任日102/07/26



奇力光電(5241)公司資產負債表

民國100年及1011231

會計科目

1011231

1001231

 

金額

金額

現金及約當現金

485,686

6.02

2,630,510

23.86

應收帳款淨額

483,064

5.99

723,721

6.56

應收帳款關係人淨額

451,823

5.60

130,944

1.19

存 貨

799,396

9.91

725,949

6.59

流動資產

2,363,095

29.31

4,361,341

39.56

採權益法之長期股權投資

258,528

3.21

267,841

2.43

土 地

478,200

5.93

478,200

4.34

房屋及建築

965,912

11.98

965,912

8.76

機器設備

5,708,802

70.80

5,413,168

49.10

倉儲設備

1,286,396

15.95

1,297,331

11.77

固定資產成本合計

8,520,616

105.67

8,234,149

74.69

固定資產淨額

5,397,961

66.94

6,309,096

57.23

資產總計

8,063,368

100.00

11,024,136

100.00

短期借款

1,368,722

16.97

389,297

3.53

應付短期票券

149,841

1.86

299,281

2.71

應付帳款

374,418

4.64

372,945

3.38

一年或一營業週期到期長期負債

1,500,905

18.61

1,292,000

11.72

流動負債

3,864,763

47.93

2,680,595

24.32

長期負債

2,793,958

34.65

5,589,450

50.70

負債總計

6,660,189

82.60

8,271,513

75.03

普通股股本

2,301,619

28.54

2,300,249

20.87

資本公積合計

264,746

3.28

274,452

2.49

保留盈餘合計

-1,159,402

-14.38

171,203

1.55

股東權益總計

1,403,179

17.40

2,752,623

24.97