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哪種公司最危險?

記得去年四月間到中部一家大學的EMBA班演講從財報看危機公司的專題,筆者提出了台灣上市公司實證案例,將華亞科(3474)和力晶(5346)兩家低價股公司分析其資產負債表上的三種槓桿,從中解讀公司安全性強弱,並評估投資風險高低。當時的結論是,兩家公司都是上游資本密集、都有高額舉債經營問題、近年都是虧損累累,此舉說明兩家公司的資產和負債都存在著高度的營運槓桿和財務槓桿,唯一不同的是,股東權益上的股權槓桿,華亞科因為董監大股東包括美光集團(Micron)和南科(2408),南科又有台塑集團當靠山,合計持股率達到65%,所以股權槓桿小;反觀力晶最大持股率股東是黃董事長不到2%,股權極度分散,股權槓桿高,其潛在經營風險在前述兩種槓桿高漲充斥下勢必較華亞科來的高。

 

席間有人提問,那華亞科應該多少價位可以買?筆者強調不鼓勵投資低於票面額(10)或是股價低於每股淨值及面值公司,除非您對人物、產物、和財務都已熟稔,如果已做好準備也不要孤注一擲,投資價位最好是在大股東認購私募價格以下,越低越有邊際利益。當時華亞科在7元初,大股東最近私募認購價格為6.6元。經過了二、三季虧損的持續衝擊,華亞科曾經在3Q財報公布後打入變更交易,且股價在11月下旬來到歷史最低價位1.95元。但峰迴路轉,在力晶公司12/11下櫃,美光也收購年初破產地日本大廠爾必達(Elpida) 後,Dram市場供需產生質量變化,價格上漲,居然華亞科在今年三月單月已經轉虧為盈。更驚人的是,華亞科股價從去年11底的2.18元漲至4/129.82元,四個多月漲幅高達350%,由此可見Dram公司受產業激烈波動致盈虧和股價呈現大悲大喜變化莫測情景,此也是股市投資最具代表性的風險案例。

 

哪種公司最危險?簡而言之,即是不負責任的董監大股東最危險。如何從財報上簡單檢測,謹提供以下三種輕、中、重度不負責任衡量指標供參考:

1、    輕度:連續二年以上發生虧損或每股淨值已跌落10元以下致財務狀況惡化。

2、    中度:公司已被打入變更交易沒有極思對策讓公司復活再生。

3、    重度:因前述兩種類型沒作為,或是董監大股東惡質舞弊掏空,導致公司下市()

 

從過往已經下市()或目前已停留在變更交易的公司都有上述輕度到重度不負責任的狀況,它們反應在財報上的共同特徵無非是三個嚴重,即嚴重虧損、嚴重營業現金流出、嚴重舉債經營。要從這些艱困公司挑選尚具出息的公司通常有兩種路徑,其一是有外部重要投資人入主並引進新技術和業務重新開始,但能夠真正再生成功轉型的公司市場不多見,且這重大資訊對一般小額股東或投資人屬後知後覺助益不大;另一則是現有董監大股東持股率高且具一定財力(如沒有質押、公司財務良好等),另其產品屬上游具資本密集,此外股本大股票尚有適當流動性,這類公司較為容易操作,最重要因素仍是大股東持股高不會放棄它。我們若注意下表這兩家還在變更交易的華亞科與南科公司,就不難明白其中道理(:另一變更交易公司-彩晶(6116)也有此特質)。尤其是南科,連續六年虧損合計高達1610億元,累虧相當於2006年底資本額398億元的四倍有餘,這在一般董監大股東持股率低,或是控股股東不統一的公司(如華映)是不可能即刻救援的。

 

也許讀者會納悶為何南科的股東權益剩下2.27%(22.7億元)且每股淨值1角不到?何能享受股價淨值比(P/B)42.89的神奇倍數,這已和自拉自唱的炒作無異。雖然言之有理,不過我們若從前幾篇談到(舉債經營的生與死)的論點,南科與華亞科都有龐大的其他應付關係人款(簡單說就是股東往來),如南科去年底金額高達608億元(佔總資產60.7%),華亞科有281億元(31.2%)如果將這股東借款轉為資本,南科每股淨值會增加2.54元達到2.63元,如此財務結構完全改變,PB值變為1.47倍已屬合理水平。這即是舉債經營的層次不同造成判斷的差異,若是608億元是金融借款其意義則完全不同。南科去年4Q單季還虧損89億元,但台塑集團大股東在12/28年底硬是現增私募90億元,讓年底股東權益不致變負數而遭下市命運,從這救援行動可發現大股東仍是扛起責任,不只是救15%的小股東,更是救自己。相信南科在5/15前公布的1Q財報淨損應該可控制在22.7億元以下,否則資不抵債遭下市,其大股東所有作為就前功盡棄。由此觀之,若真要從華亞科與南科挑選其一作投資,答案應該很清楚是哪家。

 

華亞科(3474)與南科(2408)財務與非財務資訊比較表     單位:新台幣億;元;%

公司/

項目

2007-2012

合計虧損

2012年底

20133月持股率(%)

11/30-4/12股價表現 / 漲幅

股本()

負債比率

每股淨值

董監持股

大股東

質押率

華亞科

795.3

540.5

75.54

4.06

41.6

65.0

0

2.18-9.82/350%

南科

1610.0

2395.9

97.73

0.09

38.5

85.0

0

1.30-3.86/297%

1、華亞科大股東主要有三家:南科(13.76億股)、荷蘭商美光(13.03億股)、荷蘭商恆億(8.33億股);南科大股東有五家:

     南亞(90.65億股)、台塑(37.1億股)、台化(37.15億股)、台塑石化(37.1億股)、福懋(1.39億股)

2、按4/12收盤價計算股價淨值比,華亞科2.42倍,南科42.89倍。

資料來源: 公開資訊觀測站


 

球賽被扁與股價被貶?

 

從上周末WBC經典賽在台中開打,中華隊擊敗澳洲和荷蘭,台灣難得的棒球熱再度燃起,尤其對上韓國及在東京槓上日本,更是高潮迭起緊張刺激令人血脈噴張,有許多人還因心臟受不了送醫就診。雖然無法取得最後四強門票,但中華隊本次優越表現著實給台灣棒球迷無限的歡樂和感動。球賽一定有輸贏,該贏未贏(對日韓球隊)固然可惜,不過值得安慰的是中華隊拼鬥精神和近年最佳成績帶動了台灣球迷對國球的熱愛,這是可喜現象。扁人痛快,被扁心痛,這是常規,重要的是我們看到了希望和願景,以及學習和教訓。棒球絕對是強調團結合作的運動,就像一家有作為的公司其經營團隊和董監大股東一定是上下交心精誠團結,目標遠大且務實,如此才能吸引更多投資人參與,當股東人數愈來愈多就像球迷既廣且眾,這家公司的前途是明亮的。是故,中華隊即使被扁也是未來更形強盛的過渡期,因為台灣的棒球運動已超過40餘年,開枝散葉且更多的年輕好手周遊列國,回饋經驗,只要更多大型公司支持響應且不要打假球,台灣全球第五的優勢一定可更上層樓。

在球賽熱鬧之餘,同樣在三月初一家上櫃公司-普格(3073)卻因投信基金經理人拿回扣炒作該股而被檢調收押(:參考後附重大資訊一)。這家公司主要產品是消費型IC應用軟體、無線影音傳輸器、行車紀錄器、及教育應用軟體。該公司於200710月上櫃掛牌,股價就在當年掛牌當月出現最高價70.4,之後即載浮載沉江河日下,跌若至近日最低的3.79。股價被貶且是重扁,其由安在一言以蔽之,董監事和經營團隊破壞誠信。誠信破壞的點滴可由以下財務面和非財務面分析預警得知:

1如表一,該公司從200710月掛牌後,從當年開始獲利即每況愈下,這是新掛牌公司很糟糕的事,表示經營團隊失信於股東,他們不是平庸不才,就是好大喜功、或來者不善,才會讓公司出現船破屋漏嚴重虧損局面。

2經營者老王賣瓜自吹自誇,將成熟性的消費性IC產品劃餅充飢,此從2007-2010年營業額不斷成長,但利潤卻日薄西山可略窺一二。顯然的,不少投資人會被公司是高科技IC產業蒙騙,以為是高獲利有前瞻技術而值得等待,但從歷年獲利分析並非如此(:正常情況IC產業的毛利率不會那麼低)

3該公司在營運獲利走下坡時,不思保守因應,反而病急亂投醫被自己的薪酬委員張某出賣(:參考後附公司重大資訊一、二說明)。雖然實際狀況有待檢調查清,惟我們審視重大資訊三即可發現該公司管理無章、內控失調,配合虛張營收題材助漲股價在去年上半年大漲(11.2-31.4),然而第三季東窗事發財報應收帳款被簽證會計師大幅減損4.18億元(帳列營業外支出)及調整各月營收自結數,且爆發配合基金經理人炒股事件,到底是經營者不知情受騙,亦或棄車保帥行為,真的像羅生門有待檢調機關查證。但從公司治理能力分析,該公司內控管理確實不良,失信於股東。

4從非財務面預警因素觀察,從前兩年開始就陸續出現董監事異動、總經理和財會主管離職、獨立董事和薪酬委員辭任,以及在20106月簽證會計師事務所的更換(由勤業變成資誠);此外,在獲利衰退、股價下跌時也積極實施庫藏股護盤和低價募資,這些非財務面有關經營決策的重大更迭和行動,凸顯公司的內部問題和隱憂,加上股價不能跌的護盤障礙,加深了經營困境。

該公司去年第三季的每股淨值已掉至5.38元,若年報三月底出爐後低於5元即會被打入全額交割股行列。從去年第四季至今的月營收萎靡下滑,很清楚該公司受詐騙和炒股事件影響重大,如何力挽狂瀾絕對是公司領導人難以迴避的責任。資本市場是「只見新人笑,不見舊人哭」的憂喜舞台,舞台的代價蠻高的,換言之您從中拿了多少好處就該付出多少努力,借貸一定會平衡,因果肯定會連動。如果上了舞台卻不務實本業,反而汲汲營營股價作為,最後舊人哭的場景應該是無法避免。

  

普格(3073)公司歷年來損益情況比較表             單位:新台幣億元 /元

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             

項目

2012/3Q

2011

2010

2009

2008

2007

2006

營收

501

964

1,965

2,224

1,813

1,613

1,061

毛利

47

53

83

245

178

217

176

營業利益

-11

-16

-82

30

20

62

27

淨利

-457

-89

-181

9

20

72

46

每股盈餘

-9.61

-1.98

-3.93

0.26

0.55

2.44

1.80

年底股價

5.3

12.3

24.6

51.7

31.0

52.6

-

:該公司上櫃掛牌為200710月。   

 資料來源: 公開資訊觀測站

  

重大訊息一

1.傳播媒體名稱:工商時報、自由時報、中國時報、蘋果日報、聯合報等。

2.報導日期:102/03/02

3.報導內容:普格科技董事長特助張勛逵、王格琮及財務長黃志成涉勾結漢亞企管顧問公司董事長張家銘、張家銘與公司派聯手掏空公司資產、第一金投信基金經理人許弘政、許訓誠、喬仁傑,涉嫌勾結股票上櫃普格科技人員,炒作普格股價,收受三百八十多萬回扣、普格董事長王格琮

、財務長黃志成涉勾結外部人士,以假交易方式灌水營收、美化財報,除掏空公司資產外,還藉以此拉抬股票從中撈一筆,獲利超過四億元。

4.投資人提供訊息概要:無。

5.公司對該等報導或提供訊息之說明:

(1)張勛逵為詐騙集團之主要成員,並非本公司董事長特助。(2)本公司董事長王格琮及前財務長黃志成並未勾結漢亞企管顧問公司董事長張家銘,張家銘為詐騙集團之主要成員,本公司已委託律師向台北地方法院檢查署對該詐騙集團提出詐欺告訴。(3)本公司並無人員與第一金投信基金經理人炒作普格股價,並且也未提供回扣給基金經理人。(4)本公司未勾結外部人士,以假交易方式灌水營收、美化財報,更無掏空公司資產,及拉抬股票從中撈一筆,獲利超過四億元等情事。

6.因應措施:本公司已委託律師向台北地方法院檢查署對該詐騙集團提出詐欺告訴,目前本案正在偵查中,本公司將全力配合檢方調查,並追討遭詐騙金額。

7.其他應敘明事項:相關報導日期自10232日至34日。


重大訊息二

1.事實發生日:102/03/05

2.公司名稱:普格科技股份有限公司

3.與公司關係[請輸入本公司或聯屬公司]:本公司

4.相互持股比例:不適用。

5.發生緣由:補充說明有關本公司遭受詐騙集團詐騙之相關訊息補充說明,說明如下:(1)詐騙集團成員之一張勛逵,於100819日至1011030日擔任本公司薪酬委員會委員。本公司於確認遭受詐騙後,即解除張勛逵薪酬委員會委員一職。(2)公司於1011025日確認遭受詐騙集團之詐騙,造成本公司之損失金額為新台幣4.6億元,並調整於101年第三季之財報中。(3)本公司於101118日遭受檢調搜索,本公司完全配合檢調單位之調查,並提供一切

必要之資料以供檢調單位查核,目前尚在偵辦進行中。


重大訊息三

1.事實發生日:101/11/02

2.公司名稱:普格科技股份有限公司

3.與公司關係[請輸入本公司或聯屬公司]:本公司

4.相互持股比例:不適用

5.發生緣由:本公司公告自結營收累計數為1,343,507仟元與101年第三季經會計師核閱之財務報告累計營收淨額501,275仟元,有差異金額為842,232仟元。

主要係因101年第三季會計師針對本公司遭詐騙之應收款項所沖銷之銷貨收入等相關科目所產生之差異。

6.因應措施:資料修正後重新上傳公開資訊觀測站。

7.其他應敘明事項:更正後之營收數字如下:

                               更正後金額      原公告金額

------------------------------                     -------------       --------------

1月份營業收入淨額(仟元)                 27,634          42,434

2月份營業收入淨額(仟元)                 44,395         116,910

3月份營業收入淨額(仟元)                 64,555         177,086

4月份營業收入淨額(仟元)                 40,946         150,045

5月份營業收入淨額(仟元)                 62,971         179,256

6月份營業收入淨額(仟元)                 78,092         208,107

7月份營業收入淨額(仟元)                 40,716         182,113

8月份營業收入淨額(仟元)                 88,547         148,475

9月份營業收入淨額(仟元)                 53,419         139,081

1-9月份累計營業收入淨額(仟元)       501,275       1,343,507

 

舉債經營的生與死?

十一月初,台灣的Dram大廠之一力晶(5346)公司發佈重大訊息,因第三季營運虧損導致淨值為負數依法規於1211日終止上櫃交易,同時長期擔任董事長的黃先生也請辭下台。這是繼去年第四季茂德公司下櫃後,另一Dram廠被壞景氣與高負債雙殺遭致經營失敗的命運。

 

曾經好幾次透過財報的三種槓桿(營運、財務、股權)分析掛牌公司的經營風險,毫無疑問,力晶公司是屬於存在三種槓桿的高風險公司(如下表一),尤其在舉債經營明顯的財務槓桿上。為能讓讀者明白舉債經營的內涵,明辨財務槓桿的正負關係,並間接透視企業經營契機,筆者提供了如下表二各家公司的資產負債表重要項目,從中說明舉債經營的三種模式,並強調獲利是硬道理的重要性。基本上,三種模式結合了企業的3P概念,即人物(People)、產物(Product)、利潤(Profit)的良窳和強弱。這三種模式如下:

 

1、舉債主要來自金融市場:此以力晶公司為代表。其兩大特質是:其一有借有還再借不難;其二獲利不易出局容易。力晶多年來長短期金融負債逾500多億,在連年重大虧損、現金耗竭、大股東財力有限下,存在的三種高槓桿讓力晶無力回天。所以,若獲力難為,這種舉債模式的風險是三類中最高的。

 

2、舉債主要來自母體關係企業:此以南科(2408)公司為代表。其特質是:其一是不看僧面看佛面;其二是用時間換取空間。仔細看,南科的舉債比力晶更恐怖,為何膽敢如此? 簡單說後面有個富爸爸(台塑集團)當靠山。當南科不易從金融市場舉債時,集團始終無怨無悔的伸出援手扶一把(台塑三寶金融市場籌資再轉貸)。我們從財報的其他應付關係人款高達近600億元(遠高於長短期金融負債)可以看到這種裙帶關係,而此融資關係的風險也遠較第一種舉債模式為低,財務上負債是公司第二種資本就是強調這種具血緣關係的融資狀況(南科的董監大股東持股率高達80.71%)

 

3、舉債主要來自營運負債的應付款項:此以表二的鴻海(2317)和宏達電(2498)為代表。其特質是:其一是在主營業務長期獲得豐富獲利;其二是核心產品長期取得優勢競爭力。只要是中下游製造業各產品的龍頭公司群,他們的應付帳款都會高於長短期金融負債,甚至高於應收款項。換言之,因具備強勢競爭力加上連年獲利優勢,他們的主要融資反而是來自配合廠商,取得循環有序的營運資金(應付天數長於應收天數)這類公司的舉債經營模式堪稱是風險最低的,是市場大欺小強凌弱的代表板塊,傳統的負債比率風險評估並不適用在這類公司。

三家電子公司2012第三季財報與三槓比較表    單位:新台幣億元;元;%  表一

公司/項目

固定資產比率

負債比率

董監大股東(%)

總資產

實收資本額

前三季淨利

12/18收盤價

營運槓桿

財務槓桿

股權槓桿

台積電

62.96

22.47

7.12

8,700

2,592

1,246

96.7

V

X

V

南科

55.51

97.86

80.71

1,011

1,866

-272

2.47

V

V

X

力晶

51.26

105.02

2.98

600

221

-132

下櫃

V

V

V

:力晶因3Q淨值為負值於12/11終止上櫃。

 

四家舉債經營公司資產負債表重要項目比較表        單位:新台幣億元  表二

項目/公司/日期

力晶(5346)

南科(2408)

鴻海

宏達電

6/30

9/30

6/30

9/30

9/30

9/30

現金

5.7

9.6

57

41

5,651

505

應收帳款

N/A

N/A

N/A

N/A

4,520

407

流動資產

64

56

328

289

14,677

1,346

長期投資

187

186

105

95

N/A

N/A

固定資產

362

308

603

561

3,663

255

總資產

666

600

1,105

1,011

19,289

2,019

短期借款

68

62

0

0

3,705

0

應付帳款

N/A

N/A

N/A

N/A

5,587

647

其他應付關係人款

N/A

N/A

556

586

N/A

N/A

一年到期長期負債

126

157

190

189

184

0

流動負債

293

314

851

863

11,643

1,227

長期負債

353

313

184

115

1,180

0

總負債

651

630

1,047

990

12,886

1,228

實收股本

554

222

1486

1,866

1,183

85

累積盈()

(540)

(253)

(1,462)

(1,879)

4,083

691

股東權益

15

(30)

58

22

6,402

791

自有資本率

2.32%

(5.02)%

5.22%

2.14%

33.19%

39.18%

:N/A表示該項目在比較上不重要,不登入該筆數字。鴻海與宏達電數字為合併報表。

資料來源:公開資訊觀測站各公司財報。

危機公司的長夜

今年上市公司截止第三季的變更交易共有21家,與第二季20家新增華亞科(3474)1家,而第二季較第一季則增加兩家公司彩晶(6116)與吉祥全球(2491),其中吉祥全球這家公司值得和大家說說。

 


這家公司的前身即是在
2000年上櫃股價曾飆到512元天價的訊碟公司,該公司在2001年申請轉上市,但業績從此一落千丈,並在20049月因呂姓負責人掏空公司製作不實財報而偕妻逃亡致被打入變更交易。從掛牌到打入全額交割短短幾年間利用高股價在市場募資共約計123億元,但在2004年就虧損高達118.56億元,實在令人心寒與氣憤,這種來者不善膽大包天的負責人行徑,筆者將之歸類為安全性破壞型的危機公司。

 


該公司
2004年被變更交易,2006年因辦虧損減資而恢復正常交易,但在2009年又再度全額交割,後來20102011年分別用每股4元和5元私募增資3億元和2.7億元而又轉為正常交易,不過今年第二季又不勘虧損每股淨值低於5元而三度打入全額交割,即使七月又辦理虧損減資6億元(實收資本降至6億元),但又能挺多久呢?

 


20042Q股本最高65億元至今降至6億元,可想而知它的虧損有多嚴重,看看下表,從2000年掛牌當年有出色獲利(新掛牌公司的財務戰略)外,13年當中虧多盈少,尤其從2004年公司出事後,就只有在2010年靠業外獲利0.94億元,從2004-2012/3Q的虧損合計高達142.54億元,想一想該公司會有充滿希望的明天嗎? 即使該公司名稱從訊碟改為吉祥全球,意謂擺脫訊碟股價掛牌沖天後迅速的下跌,而能如意吉祥,但能遏止虧損嗎?

 


事實上全額交割股
(即股票被變更交易)潛藏著財務與非財務的困境,值得買殼的金主與小額投資人注意。通常財務因素從財報績效與狀況可一目了然,但非財務因素就暗藏玄機不易捉摸,這包含人物違法亂紀後遺症及產物變化問題。如吉祥全球案例,由其前負責人引伸的偏差行為而被投保中心控訴,公司與呂姓負責人等五人必須連帶賠償投資人損失共22.02億元(如下公司10/9發佈重大訊息),另外被日本東芝(Toshiba)提告專利侵權訴訟,同時也被美國公司控告。這些或有負債很可能讓公司財務一蹶不振,新的經營者必須口袋夠深、能力夠強才能應付人物偏差與產物衰弱的復活再生大業。

 


還是一句老話,高價股要小心,低價股要死心。危機公司必有嚴重病因,不要抓到內線消息或股價低廉就貿然搶進,停看聽很重要。

 


吉祥全球10/9重大訊息摘錄

三、財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心(以下簡稱投保中心)

     請本公司應與呂學仁等5人連帶賠償投資人損害之訴訟,經台灣高等

     法院更審於民國101427日判決結果為本公司應與呂學仁等5人連

     帶賠償2,202,614仟元及按年息5%計算到清償日止之利息。茲將目前

     相關進度說明如下:

    ()訴訟進度:

        本公司已委任律師提起上訴,全案目前繫屬於最高法院審理中,

        最終結果仍待後續判決,始能確認。

    ()與投保中心進行和解之實際狀況:

        為保障公司、股東及員工之權益,本公司除同時進行訴訟程序外

        ,亦持續以理性、務實之方式與投保中心續行和解協商。

    ()評估本案可能損失、賠償可能損失金額之資金來源及對公司財務

        報表之影響:

投保中心訴請本公司應與呂學仁等5人連帶賠償投資人損害之訴訟,請求

金額約計2,668,614仟元,本案雖由臺灣板橋地方法院於民國九十七年一

月二十四日一審判決本公司勝訴,惟臺灣高等法院於民國九十七年七月

三十一日二審判決敗訴,應連帶賠償2,573,524仟元及按年息5%計算到清

償日止之利息,嗣後經最高法院於民國九十九年三月二十五日判決,原

台灣高等法院判決部分廢棄發回台灣高等法院續審,經台灣高等法院更

審於民國一一年四月二十七日判決,本公司應與呂學仁等5人連帶賠償

2,202,614仟元及按年息5%計算到清償日止之利息,本公司於民國一

年五月二十八日向臺灣高等法院提起上訴,本案於民國一一年七月

十六日移審最高法院,全案目前繫屬於最高法院審理中。依律師專家意

見,本公司已認列可能之損失計250,000仟元,惟最終結果仍待後續判決

或與投保中心洽談和解情形,始能確認。

本公司於訴訟期間,仍同時與投保中心洽談和解事宜,惟若能達成共識

,未來賠償損失金額之資金來源將以營運資金或以私募現金增資方式支

應之。

6.因應措施:

 一、本公司營運一切正常,與金融機構之各項借貸往來,均依合約條款

     辦理,借款之本金利息均如期償還。

 二、透過公司的轉型及多角化經營、組織再造、業務拓展並積極處分各

     項閒置資產等方向努力,期能持續強化公司財務結構,健全公司體

     質,俾使提昇公司及產品的競爭力。

 

吉祥全球(2491)掛牌以來獲利一覽表   單位:新台幣百萬元

 

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

淨利

-315

-398

94

-767

-500

-203

-61

-248

-11856

115

64

-1071

1026

:2012年淨利是截止第三季。

資料來源:公開資訊觀測站。

企業的誠信風險徵兆

    前幾天報載刊登前立委王志雄逃亡大陸9年終被遣返。王志雄向調查局幹員埋怨父親王玉雲(前高雄市市長、前中興銀行董事長)沒有挺他選高雄市議會議長,害得他離鄉背井,王志雄還說他父親於3年前過世。檢調並指出,王志雄涉中興銀行掏空126億元及侵占生活通訊集團數千萬元等案,將面臨北檢、北院、雄檢至少5件通緝案的刑責追訴。

 

    不知道讀者看了這則新聞有何感想?筆者看了又是難過又是氣憤,為人長子,已屆知天命年紀,不先檢討自己的所作所為,對於已作古的父親還口出怨言,不僅毫無悔意而且還將失敗轉嫁給親人長輩,這種偏差行為豈是當年人稱南霸天的王玉雲兒子。為何如此?簡單一句話,「人為財死為權亡」。

   

    筆者在年初出版的財務危機預警八堂課的開始即從三位王先生談起,將其摘錄如下,從中確實看到人物作為的影響力。如果當年王玉雲先生將其經營高雄市政績與國營會和台肥的努力,全心全力移轉至實業而不是花綠綠的銀行業,且不要讓兩位公子從政進行權錢交易的護航,那麼他的晚年就不會如此淒涼也不致晚節不保。至於他兩位公子爺如今的下場完全是咎由自取且讓家門蒙羞,為人子女不得不慎。想想當年王家公子在中興銀行是如何與台鳳公司黃姓負責人(現還坐監)暗渡陳倉,超貸作假,要不是簽證會計師對台鳳財報祭出保留意見書而東窗事發,這兩家公司的重要人物還可能繼續掏空公司資產。上述所提王家公子的敗德劣行即是下面企業的誠信風險徵兆中的第89點。

 

人在做,天在看,不是不報,只是時間未到。金剛經提到的,「一切有為法,應作如是觀」,確實如此。

 

  企業的誠信風險徵兆

1)     公司財務狀況與業績獲利已經疲乏衰敗。

2)      重大訊息發佈不完整,不即時,與不確實。

3)      財務預測總是不測,與股價掛勾明顯。

4)      經常募集資金,但效益總是平平。

5)      經營者時常高談闊論,卻是華而不實。

6)      業外投資操作積極,但績效乏善可陳。

7)      董監經理大權一把抓,團隊昏庸善逢迎。

8)      不愛江山愛美人,生活作息不正常。

9)      哥哥爸爸真偉大,才德平庸一肩挑。

 

以下摘錄拙著(財務危機預警八堂課)

    台灣有三位王先生,他們經營的企業與他們的人生一樣受到矚目,功與過,是與非,就像一筆流水帳說不完道不清。雖然如此,這三位王老先生一輩子的經營事蹟不僅與社會進步經濟成長的脈動有關,同時從他們開枝散葉的集團事業也看到企業的興衰消長。

 

    三位王老先生為首腦創辦的三大集團企業,截至目前,一家仍然老而彌堅,  基業常青,活力無窮,另外二家則是物與類聚,曾經輝煌,如今落寞。這三位老先生,其中一位已經高齡作古,另外二位也是高齡但卻流落它鄉;其中一位帶領的集團事業讓長期投資的股東不怕股票套牢,長線投資報酬豐碩;另外二位卻讓眾多小股東怨聲載道,損失不貲;其中一位從小到老腳踏實地,吃苦耐勞,信用至上,謹守本分,另外兩位也是吃苦耐勞,但長袖善舞,熱情公關,尤其是政商活動;其中一位聚焦本業經營,垂直整合,強調績效,另外兩位的事業則是多元分散,百業林立,但績效總是平平或是貧貧;三位先生的事業體都有公司掛牌上市,其中一位堅持不投機炒股,不向股東要錢,另外二位則經常參與股市遊戲,並向股東伸手要錢。

 

    這三位王先生其中一位有作為具善念的正是台塑集團的創辦人王永慶老先生,其他倆位則讓讀者聯想之。為何王永慶先生帶領的台塑企業集團可以老當益壯,價值非凡。反觀另外兩位王先生,出道年代和王永慶先生相差無幾,且機遇與背景皆較好,甚至擁有雄厚的政商關係當靠山,企業也曾經因跨足新銀行而風光耀眼,但為何無法守成?在他們遲暮之年其集團掛牌上市公司爆發財務危機,骨牌效應導致事業體土崩瓦解,倆位王先生還吃上官司,流浪海外。

 

    三位王老先生一生的作為與價值,其實就是企業的作為與價值,從他們的理念、企圖、與行為不僅看到了企業的起落興衰,同時在企業做大做強的轉折過程中我們也發現了四大因素與之環環相扣,不進則退,不正則負,這四大因子即是:「人物、產物、財務、和股價。」在探討財務危機的造因與預警時,毫無疑問,這三位王老先生經營的企業就是一本活教材,而研究的思路也將循著四大面向前進。