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年少得志弊案多?

前幾天在KPMG學苑的危機課程中,和學員討論掛牌公司的危機案例。期間曾問大家,上市公司從水泥、食品、紡纖等20餘類股當中,哪個產業類股經營的風險指數最高?換言之,若出現景氣惡化、經營不善、發生弊案時,哪類產業產生的損失規模最大、危害層面最廣,及危機程度最深?

 

經過不同答案的比較,大家有志一同的表示金融行業最符合要件,不過筆者補充說這是在資本主義盛行的民主地區才屬真實,例如中國大陸以國家信用完全支撐金融且是名符其實的國企金融公司,反而金融業是最安穩的行業之一。

 

除前述主權性質特殊的地區外,為何金融業的產業風險指數名列第一 (:相對的股價表現也會弱勢) ?主要原因是產業特性所致,例如金融業沒有如製造業需要大額資本投資在固定資產上、銀行業吸收存款貸放資金一吸一放像是做無本生意、投資銀行操作更像是禿鷹的獵食,此外金融業的資產絕大部分有流動性的評價,風吹草動的信用風險高。另外,從所有掛牌公司的財報負債比率觀察,其實金融業的超低負債比本來就是風險最大的行業,如果沒有內外部監管單位的強有力看管,毫無疑問,金融業就像是沙灘上築起的城堡,不勘海浪的沖洗。

 

即使排除經營者的道德風險(如台灣的中華銀行與中興銀行),金融業以錢賺錢的多金組織還是較實業存在著更多的人為弊案和利益衝突,尤其在衍生性金融商品的操作更是金融業的火藥庫,往往在食髓知味後,疏忽監管,讓年輕膽大有為的交易員或主管變成膽大妄為,一旦逐利動機與年少得志形成平行線,覆水難收的英雄主義與排他意識將是銀行的潛在地雷。這些業務在實業界是業外性質的避險模式操作且多半有高階主管直接參與,但在金融業這是主營業務,年輕的交易員像是高科技設備,差別的是機器設備不會使壞,而年輕鬥士在利益薰心下卻隱藏著邪念靈魂。


筆者製作了如下表三位年輕交易員膽大包天的敗狼惡行,最令人側目的是巨大的虧空金額與敗狼的年輕歲數,在未達三十而立之年能夠手擁萬金資源及熟稔內控作業,可見這三家的監管作業出現嚴重問題。與其說要批評衍生性商品的過度槓桿,不如批判內部制度或監督主管的不是。歷史是一面鏡子,歷史也不斷會重演,如果讓年輕人當生財器具卻又管控無方,就很有可能自食惡果。

 


國內外三大金融弊案比較表

人物名稱與國別

台灣-楊瑞仁

英國-李森

法國-柯維耶

弊案發生年度

19958

19951

20081

金融弊案損失

台弊102.2億元

美金14億元

歐元49億元(1)

受害金融公司

國際票券(2)

英國霸菱銀行

法國興業銀行

公司受害程度

央行支援幸存

233年歷史竟垮台

緊急籌資脫困

主謀作案年齡

29

28

29

弊案操作標的

偽造商業本票

期貨選擇權

期貨選擇權

主謀內部經歷

從後台交割結算到交易員

新加坡分行總經理兼交易員

從後台資訊管理到交易員

犯案誘因

公司內控鬆散及主謀貪婪炒股

總公司欠缺風險管理及逐利動機

銀行忽視監管制度及分紅迷人

1:2000億元新台幣。

2:現在國票金控(2889)前身。

日本奧林巴斯公司舞弊揭秘

股市永遠充滿驚奇,正如人間一直有驚訝。春節後的股市讓好多人難以置信,這一陣子的哈佛小子及帽子歌后事件也讓豪迷與鳳迷難分難捨。思念總在分手後,懷念總在離開時,想想驚奇與驚訝總是會過去,正如股市漲多也會休息。言規正傳,前些天會計研究月刊訪問筆者,擬就日本相機及內視鏡的國際大廠-奧林巴斯(Olympus)於去年10月中旬爆發管理當局舞弊案表達預警管理意見。首先,有關該公司本次舞弊案的報載新聞請詳後附。筆者和會研編輯談的重點概略整理如後。

1、   一般而言,舞弊案皆是公司管理當局有系統的操作控管,外部人包括會計師、投資人、往來客戶等並不易從財報資訊發現,尤其當公司過往本業績效卓越給人印象特別深刻時,更會加深績優鐵板程度。如奧林巴斯已有92年歷史,其在本業的權威與傑出獲利,加上日本企業給人穩重誠信度,自不會懷疑它的帳務會虛假掩飾。如果董監大股東又屬家族親屬,其經理人更會迎合大老闆的想法,甚至幫忙出餿主意,該公司的高階主管(包括財會稽核主管等)即是如此,顯然的,因欠缺獨立性的外部董事,其人為共犯結構藏私隱惡(:可以隱藏10餘年沒有緊密關係不易達成),造成公司治理成效不彰。

2、再者,管理當局要隱匿虧損作假財報主要目的,即是為了股價不跌和資金不缺,否則很容易插槍走火。另外,通常財報作假最容易的途徑是從本業的營收開始,如台灣的博達與皇統公司,但Olympus卻是在業外投資虧損,這和我們熟悉的假帳有別。不過,就是業外投資虧損才能隱藏那麼久,因為這部份只要幾位高級主管打通或串通即可,不似本業作假會環環相扣涉及公司人員甚廣,掩蓋時間肯定不會如前者長久,博達與皇統前後約3-5年光景。所以,在人為因素沆瀣一氣下,業外舞弊作假遠較本業作假能掩人耳目,這是奧林巴斯高人一等之處。

3、人謀不贓的假帳舞弊可以從人的異常行為檢驗之,這部分筆者在新書第五堂課有詳細說明。如奧林巴斯案例,英國籍的CEO  Woodford201110月初上任,發現公司情況有異提請調查,卻被董事會開除,這即是重大訊號。換言之,若某家公司出現重要經理人無端異動、簽證會計師終止查帳關係、董監事頻頻異動和減持股票等,皆是公司的預警訊號,值得吾人注意公司的動態發展。

4、如果對人物行為不是很敏感,那麼對財報績效至少要懂得察言觀色,如下表奧林巴斯近三年損益情況,在營收與毛利沒有大幅衰退(表示本業利潤仍屬良好),但營業利益與稅後淨利卻嚴重下滑,此係業外損失所致,通常本業績效管理穩定者不易出現如此損易異常波動,這項財報資訊就相當值得投資人注意。

5、   Olympus已在2Q的半年報提列投資隱匿的損失,其股價由去年1013日假帳爆發前的2482(日幣)跌至1111日最低的460元,跌幅超過80%,截至2/17收盤價1259元也約當50%,市值巨額減少皆係人為因素所致。雖然相關的負責主管已遭到拘押,4/20的股東會也將改組管理團隊及充實外部董事,但代價確實很高。好公司為什麼會變壞? 奧林巴斯的假帳行徑著實是公司治理的經典範例。 至於該公司能否起死回生,重振雄風,筆者認為只要產物有雄厚競爭利基者,人物偏差行為的破壞行動只是短暫的颱風過境,之後仍會吸引不少法人注意和注資,就像台灣當年的東隆五金跌倒後進行重建,脫胎換骨。預期Olympus的產業優勢將有助財務體質的順利調整。 


日本奧林巴斯
(Olympus)公司近三年度損益比較表      單位:日幣百萬元

年度

營業收入 營業毛利 營業利益 稅後淨利 每股盈餘()
3/31/2010 883,086 408,285 61,160 52,527 194.9
3/31/2011 847,105 387,685 38,379 3,866 14.39
9/30/2011 414,518 189,522 17,535 -32,329 -121.12
:Olympus的會計年度為3月制;9/30/20112012年度的半年報。資料來源:Bloomberg. 

2011/1109
明報
92年歷史、以製造相機和內窺視鏡聞名的日本奧林巴斯(Olympus)公司(7733-JP),昨首認資金詐騙,借進行收購和巨額顧問費來掩飾1990年代的證券投資失利,涉案的副社長、常務總監和上月辭職的社長3人,可能面臨刑事起訴。奧林巴斯有可能被東京證交所除牌,其股價昨急挫29%跌停板,前景堪憂。政府稱將成立專責小組嚴打類似企業不法行為。奧林巴斯之前一直堅稱帳目沒問題,但社長高山修一昨召開記者會,承認公司1990年代投資證券失利造成虧損,但未有入帳,就此鞠躬道歉。記者質問是否造假帳時,高山說確實做了不適當的會計處理,但強調這沒影響公司核心業務。他抨擊副社長森久志、負責核數的常務總監山田秀雄和上月辭職的社長菊川剛是幕後黑手。森久志昨已被撤職,山田也表明辭職的意向。今年上任的英籍前總裁伍德福德(Michael Woodford),上月以公司收購活動等帳目不清為由,要求菊川剛解釋兼辭職,但反遭菊川辭退。伍德福德隨後向外大爆公司黑幕。菊川終辭職,公司也委任獨立委員會調查收購活動的帳目和來龍去脈,發現奧林巴斯2008年以約156億港元收購英國醫療機器廠商Gyrus集團時,支付高達66億港元顧問費給美國理財顧問公司「Axes」,是一般水平的30倍;200608年間,公司又以約73億港元購買與奧林巴斯本業幾乎毫無關係、業績甚差的3家非上市公司,有關投資在協議落實後數月就要減值3/4

2011/12/08
經濟日報
爆出17億美元假帳醜聞的奧林巴斯公司(Olympus),7日決定董事會最快可能在明年2月集體請辭,該公司也將成立外部委員會,以研究是否對應負責的高階主管提出告訴。 奧林巴斯總裁高山修一7日說,董事會在公布第二季財報(預定1214日揭露)、並採取措施讓顏面盡失的公司重回正軌後,將下台走人。臨時股東大會可提早至明年2月下旬召開,屆時也將是現有管理團隊請辭的時機。 由六位法律及會計專家共同組成的獨立調查小組6日公布調查報告說,數位前奧林巴斯的高階主管13年來刻意以複雜帳務隱瞞投資虧損,美化資產負債表。調查小組形容奧林巴斯管理團隊「爛至核心,並感染周邊的人」,並抨擊內部文化習於吹捧獲利表現並要求絕對的企業忠誠。除宣布新成立外部委員會以考慮對相關人士提告(包括刑事訴訟在內)和求償外,這家成立已92年的相機及醫療設備製造商同時透露,資深常務董事Makoto Nakatsuka已退出董事會,是醜聞10月爆發以來第三位請辭的高層。 調查小組發現,Makoto Nakatsuka1980年末期,也就是奧林巴斯開始進行最後導致鉅額虧損的高風險投資時,協助主要策劃作假帳的兩位主管-前內部稽核主管山田秀雄和前執行副總裁森久志-管理金融資產。 高山修一在記者會上說: 「我們的企業治理受到嚴厲抨擊。我代表公司誠摯致歉。」 日本共同社稍早報導,新的外部委員會將檢視高山修一在內多位主管的作為。另外,奧林巴斯將成立第二個外部小組,追究稽核人員的責任。 根據申報資料,高盛集團(Goldman Sachs)已將奧林巴斯的持股比率降至3.78%,低於先前的6.67% 

 

虧損過後?

掛牌公司在虧損過後會發生甚麼事?尤其是連續的重大虧損過後,這是財報投資人士很關心的大事,當然,除了投資者外,企業的管理當局、員工、上下游客戶、股東等一樣關切,甚至是主管單位都很重視。比較有些掛牌公司每年持續不斷的豐富盈餘,確實虧損公司真的會讓人憂慮讓人怨。虧損過後到底有哪些狀況? 是否一如電影((明天過後))那樣因全球溫室效應造成各地天災頻傳,暴風雨、龍捲風、地震、海嘯、山洪爆發等等,且讓我們看看虧損過後的下列情況。

1、沒有股息、員工紅利及績效獎金。這是發生虧損後對股東及員工最直接的負面效應。

2、重要幹部可能離心離德。持續虧損很可能重要員工會出現跳潮離職讓企業經營雪上加霜。

3、公司財務轉弱或惡化。連續的虧損會弱化財務結構影響競爭力,讓經營者倍感壓力萌生退意,甚或出現飢寒起盜意念頭。

4、董監大股東不和及股份減持賣壓。這是虧損過後,最為嚴重的狀況。

5、股價嚴重下跌和股票遭受變更交易。股價是公司價值的領先指標,虧損過後仍無法逆轉勝,股價下滑與變更交易肯定是公司脫胎換骨的沈重包袱。

 

前述五項症狀將不斷地在人物、產物、財務、及股價中輪迴及惡性循環,打擊營運生機及管理士氣。企業面臨虧損過後能否時來運轉或起死回生的重大關鍵一定是在董監大股東的堅定理念,理念堅定的重要源泉來自大股東有財務資源支持,財務能力支援的條件則是產物的競爭能力還有旭光。所以,虧損過後,尤其是連續重大的虧損,我們觀察企業的再生能力排序是,大股東實力-產業競爭力-財務能力(含獲利能力)-股價表現。這也意味著虧損過後企業不完全沒有重建能力,如果能按圖索驥,也許在這些股票中能找到賤取如珠玉的投機或投資標的。

 
台股從龍年開盤後走勢如旱地拔蔥,有量有價,飛龍在天的氣勢讓市場生龍活虎般,到底是有基之彈還是有金之彈其實大家應很清楚,即資金行情遠勝於業績行情,且投機氣氛高過於投資氛圍,何以證明呢? 其實只要看看如下表虧損股票的漲幅,再比較績優獲利公司的代表如台積電、電信三雄等,即能一目了然。筆者在之前從財報三槓中曾分析這些公司狀況,也從兩極投資法中簡述個中奧妙。如果沒有將股東權益項下的董監大股東財務實力延伸分析,而僅從財報數字比較,確實會望而怯步,例如南科3Q每股淨值虧到僅剩0.94元,大股東台塑集團立即在去年11月辦理大額現增私募(同屬集團的華亞科也正籌資),如果不救很可能會資不抵債下市。這七家去年虧損一哥合計超過新台幣二千億元,超級虧損陸續公布後股價反而從年初以來大漲表態,說是資金行情的搶錢遊戲並不為過。不過大幅反彈後基本面業績將會在三、四月受到檢驗(:法令今年開始三月底要提交上年度簽證財報,季報則不變為四月),筆者估計,如果沒有轉虧為盈訊號,去年底的每股淨值將是最樂觀的反彈上限,保守看則約是每股淨值的80% 

這裡提供個習題,下表哪些公司的董監大股東財務實力較弱? 哪家公司的金融負債最大?壓力最高? 又為何彩晶的漲幅最兇(:提供的理由之一是去年底自結數的每股盈餘還高於5元不致被打入全額交割股) 。另外,轉虧為盈的訊號如何得知? 


虧損過後,不管是股東或是員工總會感覺前途與錢途茫茫,能扭轉局面者還是一句老話,唯有堅定理念的經營者且具財務實力的董監大股東,能夠重財務治理能力及產物技術發展,而輕股價炒作濃度,如此方能突破虧損壓力,轉虧為盈。


七家雙
D
掛牌公司業績與股價比較表           
單位:新台幣億元;元
  友達2409 奇美電3481 彩晶6116 華映2475 華亞科3474 南科2408 力晶5346
2011年損益 -614 -444() -74.7 -90.6() -210 -399 -221
2011EPS -6.94 -6.08() -1.28 -1.40() -4.53 -8.01 -4.00
3Q每股淨值 25.51 29.66 5.36 5.64 8.28 0.94 3.51
去年底收盤價 13.0 12.2 1.57 1.26 5.00 2.27 0.86
2/10收盤價 16.45 16.3 2.99 2.00 6.03 3.35 1.25
漲跌幅% 26.5 33.6 90.4 58.7 20.6 47.5 45.3
:奇美電與華映的4Q盈虧自結數尚未公布,其虧損是截止3Q數字。 

柯達(Kodak)危機解密

新的1年開始,祝好事接23,心情4季如春,生活56色,7彩繽紛,偶爾8點小財,煩惱拋到9霄雲外﹗請接受我1010意的祝福。

美國時間
2012119日聞名全球耳熟能詳的柯達(Kodak)公司向紐約南區破產法庭,正式聲請《破產法》第十一章破產保護。柯達董事長暨執行長裴瑞茲在聲明中表示:「公司董事會及整個高層管理團隊一致認為,為了柯達的未來,聲請破產是必要的一步,也是正確的行動。」 裴瑞茲表示,聲請破產保護可讓柯達繼續努力,將技術資產價值最大開發,例如授權給數位相機、智慧型手機和平板電腦等行動產品的數位影像專利技術,以及印刷技術。是否能夠如願還要接受考驗,不過看到一家知名公司會走入歷史必定有它的罩門。
 

柯達公司成立於1881年,一家享有輝煌歷史的悠久公司居然在2012年初即爆發資不抵債情事而申請破產保護,讓人不勝噓唏。到底柯達犯了甚麼錯?它的財務危機如何造成?有無機會翻身?確實令人好奇又不解。自2007年後,柯達每年都呈現嚴重虧損,去年九月底,柯達公司資產已低於負債,資產五十一億美元,但負債達六十七億五千萬元,財務缺口達十六億五千萬美元。過去十五年,柯達股票市值從三百一十億美元,跌到只剩一億五千萬美元;總部員工人數更從全盛期的逾六萬人,驟降至七千人。 

在分析之前我們不妨先看看後附的維基百科(google)有關柯達半世紀來的大事紀應該能抓到重點。筆者在新書財務危機預警必修八堂課中,曾提到三因一果解財危的觀念,即用人物、產物、財務、及股價來分解危機病因。準此概念分析,柯達的財務危機最重要因素是人物的決策失誤與產物的發展失焦,其次才是財務的失衡,再次則是股價的失溫,我們可以將重點擺在人物與產物上作探討。 

由於柯達曾是道瓊與標準普爾500的成份股,想當然爾它一直都是市場公認的績優股,不僅有產品的高市占率(在美國曾有90%的膠卷市占率)也是投資人心目中的現金股息高收益股,它會在2000年以後節節敗退,肯定在人物對產物的決策上出現致命的失誤,這樣的人為決策失誤讓柯達像是老兵不死只是漫漫凋零,它的危機型態應該屬於獲利性衰退型。以下是筆者在柯達人物與產物的病因觀察。 

柯達的危機都是人為失策,而非落後的技術創新所致。所謂成在底片,敗在數位;自己被自己打敗。柯達的領導人對過往底片及攝影器材的豐富收益沖昏了頭,即使研發技術早在1975年就能生產數位相機,但卻不願、不敢大量投資數位相機領域,只因這會侵蝕原本高護城河的底片市場。董事會決策群的因循苟且與怠惰疏忽延宕了創新技術的商機,這點與日本的富士軟片在90年代初期的大力投資且購併以能搶得數位市場先機迥然不同。當決策者過度浸贏過往榮耀與獲利,就會像龜兔賽跑那樣,後發先至。柯達的失敗,肯定不是在產品技術創新落後,而是決策群的目光如豆。當領導人無法進行創新式的破壞,換言之,被目前豐富利潤綁架不敢大刀闊虎進行產物前瞻投資布局,及不願拋去舊有的營利模式只因它太迷人,這就會重蹈諾基亞與摩托囉拉的錯誤,技術創新太慢而被蘋果與Google趕上及收購。如果柯達決策群能提早體會網路世界與數位內容對相關產物的破壞性、侵略性、替代性,應該就會在原產品收益處於現金金牛型階段,賣力投資轉進明星產品(數位相機)很可惜,柯達董事會成員無法高瞻遠矚導致美麗江山土崩瓦解。  


柯達大事紀
195254年,柯達進入大中華市場,並成立香港分公司。

1975
發明第一台數位相機

19861月9
,柯達輸掉了與寶利來Polaroid)的專利官司,因此退出了即時拍相機行業。

2002
,柯達獲得首次「公司平等指數」100%評級,該指數由人權運動基金會評定。並且在20032004年繼續保持該評級。

20041月13
,柯達宣布將停止在美國、加拿大西歐生產傳統膠片相機。到2004年底,柯達將停止製造使用APS35mm膠片的相機。膠片的生產還將繼續。這些變化反映了柯達已將注意力轉移到新興的數碼相機市場中。然而四月道瓊三十種工業股指數將柯達從名單中剔除,理由為柯達已是一家風光不再的公司。

2005
422日,柯達虧損1.42億美元,標準普爾將柯達信用評等一舉降至垃圾級,因為轉型數位市場太晚,已經很難賺到錢,且傳統底片市場雖然快速萎縮中但依然是柯達獲利金盆,一旦放棄就出現舊有領域棄守和新領域落後的青黃不接。

2009
年,柯達歷史最久的柯達克羅姆膠捲Kodachrome)幻燈片停產。

20101211日,美國標準普爾500指數成份股汰舊換新,以反應科技進步造成的興衰,在標準普爾已有74年歷史的伊士曼柯達也鞠躬下台。

2011
930日,有消息稱柯達準備申請破產保護,致使其股票價格暴跌近54%,收於每股78美分,處於38年來最低點。104日,柯達否認公司提交了破產保護申請,公司股價又暴漲71.77%

2012
119日,柯達及其美國子公司在紐約提交了破產保護申請,海外子公司不受破產保護條款約束。

路跑抗三高?

很久沒那麼早起還有點不習慣,尤其在冷冬。不過今天早起是為了圓夢,今年初給自己定的目標,那就是一小時完成台北富邦馬拉松9公里賽,雖然是小小不起眼的願望,但要一小時不停地跑完真的也要練習,汗水與時間堆積多少確實就是自己的成績單。六點半與小孩太太來到台北市政府廣場,一眼望去人海之外還是人海,精神抖擻的男女老少佔據了整個廣場,大會說今年參加各級路跑人數破紀錄有十萬人之多,難以置信卻是事實,單是慢推互擠到起跑線就耗了13分鐘,真的很離譜。終於出發了,路跑群眾興高采烈的往前衝,像潮水推湧、巨龍翻騰般地佔領了整條仁愛大馬路。人家佔領華爾街是為貪婪,我們今早佔領仁愛路可是為了健康,流汗總比流血好,能夠感受仁愛路的美,能夠毫無顧忌心曠神怡地在這條名貴馬路上奔跑,心理只有兩個字很爽,尤其路旁有各色各樣的啦啦隊,賞心悅目,千奇百怪,大大提振了與賽者的士氣,看的出來主辦單位的巧思策劃。

 

完成了熱鬧的富邦9公里賽,當下感覺很愉快但不過癮,希望明年提高層次挑戰半馬21公里賽,甚至是全馬的42公里賽。在路跑過程中最令人感動的莫過於看到好多位年長視障參賽者由領航員陪著一步步穩健的向前行,這讓筆者想到馬拉松的一句名言:「人不會因老而跑不動,人會因不跑而變老。」簡而言之,人要活就要動,活動就是人生。路跑是所有運動中最簡單、最經濟、及最健康的運動之一,如果能持之有恆,每周能快走或慢跑20-30公里(正常水平),透過大量排汗的新陳代謝是我們身體健康的重要保障。筆者認為養成良好的路跑習慣後,一定可以對抗人體的三高指數,即高的血壓、高的血脂、和高的血糖,這三高指數一直以來都是人們重大疾病的根源,形成的破壞力與殺傷力有目共睹,例如中風、冠心病、腎臟病等。如果能從平常練跑或快走中享受流汗的勞累、心神的淨空、時間的障礙、和四肢的疼痛,定能體會我要路跑不要疾病。

 

其實從路跑流汗征服距離延伸到企業安全之道也同理可推,從財報看掛牌公司最大的天敵即是吃重的金融負債壓著吃力的業績,人體的三高指數對應掛牌公司的財報三高指標,簡單的說就是金融負債高、收款天數高、和成本費用高,此財報三高將衝擊公司的安全性、流動性、和獲利性,最終很可能讓企業淪為危機公司,進而終止掛牌。如果用路跑的汗流效應解釋,流汗就像企業的經營能力,不流汗的公司哪來活動能力,又怎能創造獲利與現金流入,經常性的汗流效果讓公司三高指數下降,不僅提升營利水平,相對的也增強體質安全。汗流效應代表經營者用心用力且認真踏實作他該作的事,除了能自立自強外,更希望可以兼善社會。

 

路跑的汗流效應初始目標當然是為健康,最終目標則是追求心靈寧靜,就像會計的重要元素之一,強調借貸一定要平衡,其實人的身與心也必須要平衡,才能抵抗憂慮侵襲並降低老化干擾。

 

在結束前給讀者作個「初老症」的指數測驗。以下共有25題,試著認真檢視自己狀況,如果過半數沒有這些初老症狀,您就及格了;如果逾20題沒有,那更棒,更加彰顯您「身心靈」都很健康。萬一沒過半,請不必著急,這沒甚大不了,從心與重新開始調整,肯定能找到活力源頭。(:以下內容摘錄財務危機預警必修8堂課,預計明年元月初發行)

1(  )只要坐下來,小腹就有一灘肉。

2(  )知道運動很重要,但常因膝關節不舒服就不動了
3(  )KTV熱門點播排行榜的歌曲完全不會唱。

4(  )覺得自己快要被一堆密碼淹沒了。
5(  )對於年輕朋友不讓座這件事情會非常介意。
6(  )不知不覺,隨身攜帶溫水壺和牙線棒
7(  )莫名其妙就會一大早醒過來。

8(  )以前煩惱青春痘,現在煩惱小細紋。
9(  )認識新朋友的速度與機率逐漸鈍化

10(  )越來越不喜歡改變「已經習慣的習慣」。

11(  )很討厭在外面過夜,因為要帶好多東西

12(  )枕頭、電腦鍵盤旁邊,出現一堆萬金油、白花油、綠油精等提神藥方。

13(  )總是把「重要的東西」放在「重要的地方」,然後把那個「重要的地方」       徹底的忘記。

14(  )對於星座、運勢、紫微斗數、兩性專家與勵志書,已經不感興趣

15(  )越近的事情越容易忘記,越久以前的事情反而越是記得。

16(  )最近有件事要告訴你,可是一看見你就全忘了

17(  )討厭過生日這件事

18(  )對於手機鈴聲開始感覺不耐煩。

19(  )HTCIphone智慧型手機完全沒興趣

20(  )對完美起疑,對不完美深信不疑。
21(  )以前糟蹋身體,現在被身體糟蹋。
22(  )開始注意醫藥新聞,譬如銀杏是不是可以預防老年痴呆。
23(  )在床上睡不著,起床看電視卻立刻在沙發上打呼了起來。
24(  )開始關心商品成分、製造商以及賞味期限。
25(  )逐漸喜歡到傳統市場買菜。