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《金融商品投資的25個魔術數字》導讀

      如果投資人不健忘,台灣中央銀行的重貼現率在2000年6月27日來到近年最高點4.75﹪,之後即一路走低至2004年10月1日才從谷底的 1.375﹪翻揚調升到1.625﹪。在這利率週期性的起落階段,若仔細觀察國內股市與債市的多空動態,很明顯地呈現反向的兩極化走勢,即在2000年國內外股市紛紛由最高點崩落時(台灣股市由第一季的10393反轉而下),債市卻是方興未艾熱絡不已。當時國內多家金融機構因持有大量債券且做長多,致獲利豐碩;反觀以證券為主要經營目標的大型券商卻是虧損慘重。

      另外,我們再看看去年底有多家上櫃公司(如宇詮及大騰),因操作衍生性商品失利致公司遭受大幅虧損,因而股價重挫甚至有中止交易或下櫃的可能。此種與匯率有關的選擇權操作,不但屬非避險交易居多,同時契約金額也甚大,在誤判行情或過度貪婪下,終致一發不可收拾,造成外部股東損失慘重。

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《股票投資的25個關鍵比率》各章重要精華

魔術數字1      股價營收比
這裡有一個簡單的經驗法則,當股價/營收比嚴重地低於1時,表示這檔股票是便宜的,反之則是價格偏高。

魔術數字2      股價帳面價值比
在評估擁有豐富的有形資產公司時,它尚能正常發揮評價功能,但在評價無形資產如商譽比較多的公司時,它的功能就可能因價值認定不易,而變得相形遜色。

魔術數字3      企業價值營收比
判斷股票是否具有良好的長期價值時,企業價值/營收比低於1.3倍或許是個合理的指標。

魔術數字4      企業價值/扣除固定費用、利息、所得稅前淨利比
一般而言,這些專業投資機構會尋找EV/EBITDA比率在10倍以下的公司,並將之列為潛在投資標的。

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《股票投資的25個關鍵比率》譯序

      如果投資是買明日對今日所做的不後悔之決定,那對今日為做決定而蒐集資訊與解讀資訊的功夫,就應豐富充實與審慎評估。股票投資離不開數字的資訊,偏偏許多投資人對數字資訊不感興趣或是極為困惑,造成對數字的一知半解不知所措,甚至掉入數字陷阱損失慘重。


      有人說財報數字會說話,其實這話一點都沒錯,只是經過不同人解讀分析後,有些人相信財報數字能夠說出「老實話」,有些人則認為這些數字在說「模糊話」。不管是老實話或是模糊話,只要數字沒有虛假不實,是依一般公認會計原則(GAPP)編製,那麼每個數字背後都各有內涵,而且意義非凡。至於這些數字能否形成有價值的資訊,而不管它們是否為有利或不利的數字,就端乎投資人對數字的用心與細心了。


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《股市決勝負》導讀

      作空股票(即融券賣出),多年以來在台灣股市一直都是市場的禁忌。普遍的投資人,不僅認為作空風險太高不敢苟同,甚且意識這是在打壓行情不能認同。我們若觀察融資、融券的交易法規(如融資成數較高、融券標的、價格受限等),與主觀機關的管理態度(如作多心態較濃、認為融券風險高),多少可以了解股票作空的環境限制。


      其實,融券作空亦如融資作多,都是股票現貨衍生的信用交易工具,它們一體兩面多空拔河的結果,讓市場更加活潑有勁,同時也增加投資者的交易效率與避險功能,尤其在台股期貨選擇權交易更加興隆之際,作空有它實質的內涵。所以,我們看待融券賣出可以不必太嚴肅,它只不過是提供多頭另一防衛工具,或是增加空頭另一攻擊武器而已。


      投資人若能認識股票作空的背景因素與其積極意義,應該不致對它望之儼然,錯失良機;反而可以即之也溫,增加契機。

 

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