基泰營造(6402)的危機分析

上櫃公司基泰營造公司(6402)2/18發生退票情事,櫃買中心按法令規定,在2/23打入全額交割股,惟公司立即在2/19補足款項並辦理清償註記,得免變更交易。不過,在3/3該公司又發生退票,終於股票還是被變更處分。該公司在3/3股票成交量爆出數千張,顯然是先知先覺者或有內線者所為。該公司去年3Q每股淨值還高達10.94元,但出事時,股價已剩下1.72元,還求售無門。可見財務危機對股價的破壞力。

 

初看基泰營造以為與基泰建設(2538)是關係人,結果是毫無關係,基泰建設為免影響業務與財務,也特別作重大訊息說明。將來上市櫃公司管理者一定要多注意有同名不同質(如基泰營造與基泰建設)的公司,以免受到池魚之殃。

 
分析基泰營造的危機型態,很清楚是屬於流動性停滯型(筆者將危機型態劃分獲利衰退、流動停滯、與安全破壞等三大類),亦即因資金調度出現問題而出現償債壓力。該公司與二月份被變更交易的上櫃Dram公司-茂德科技,都是受到債務逼迫而送進全額交割行列,不同的是茂德因有質優設備與技術還有人要救,基泰營造可能缺乏這份特質而遭己棄人棄。 

如何分析流動停滯的問題公司,我們可由財報進行檢視。如下表該公司083Q簡明資產負債表、近三年獲利與營業現金流量、及近兩年重要財務比率,請讀者審閱。營建業的存貨即是土地或在建工程,由於流動性受限常常積壓現金,造成流動性壓力,由這往往膨脹了流動比率值,看速動比率應較實在。
 

至於如何預防閃躲,避免踩到地雷,建議多注意公司的重大訊息(詳公開資訊觀測站),例如該公司從去年初開始至危機發生,其重大訊息即被櫃買中心要求每月必須披露重要財務比率,這是一項重要預警指標(如下表)。另外,在2/18退票至3/3間,發生獨立監察人與董事請辭狀況,頗不單純,這是重要的非財務因素。
 

讀者必須留意在四月底前揭露的年度與季財報,相信大部份都不好看。如果這一陣子股市反彈,您持有的股票沒有漲,且財務情況有如基泰營造公司般,或著持股有漲,但財報績效顯然不佳且董監申報轉讓積極,建議先行下車為妙。不景氣年代,投資先求穩再求利,攻擊雖可以得分但作好防守才不會失敗。

2008年第三季重要資產負債項目比較表       單位:新台幣百萬元

資產

金額     比率 負債與股東權益 金額     比率

現金

4         0.1

短期借款

892       22.5

應收票據

1,019     25.7

應付帳款與票據

1,407      35.4

在建工程

1.823     45.9

流動負債

3,182      80.2

流動資產

3,540     89.2

股本

680       17.1

基金與投資

204       5.1

股東權益

744       18.7

固定資產

204       5.1

   

總資產

3,967    100.0

負債與股東權益

3,967     100.0

資料來源:公開資訊觀測站。:為簡化金額次要項目不列入。 


近三年淨利與現金流量比較表
                  單位:新台幣千元

項目/年度

2008/1-3Q

2007

2006

本期淨利

-10,906

40,648

54,790

營業現金流量

-538,884

297,662

-253,157

資料來源:公開資訊觀測站。 

最近兩年重要財務比率比較表

財務指標/年度

2008 2007

負債比率 %

82.7

78.2

流動比率 %

108.1

114.2

速凍比率 %

55.4

45.7

資料來源:公開資訊觀測站揭露的重大訊息。 
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評論: 8 | 引用: 0 | 閱讀: 10684
  • 1 
wilson [ 2009-03-19 12:47 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
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對於3張附表的數字 和基泰營造發生財務危機的關連性
做一個簡單的分析和評論?
SWE [ 回復於2009-03-20 09:25 | 編輯 刪除 ]
沒什麼好分析的吧,營建業是慢速型產業,一棟房屋的生產長達數年,劇烈變化的時代各種材料和房價的能見度不佳,幾乎是靠運氣在經營幾乎都大賠,如果在去年原料大漲的時候買了材料,在現在房市低下的時候籌資繼續興建,這種公司能不倒閉嗎??? 整個營建界都在靠運氣和苦撐吧,變化的時代那種慢速型產業最好都避開,它們的機動性很差閃不過魚雷。
  • 1 
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