財務報表有哪些領先性投資指標?

迎新送舊,先祝讀者今年平安喜樂,年年有餘。

去年十二月在上課時,學員問起:財務報表上有哪些會計訊息具有領先性的投資參考指標。顯然這位學員對已揭露的財報係屬落後性訊息相當清楚,換言之,若能多加注意財報上日積月累的會計資訊,並把握其中對未來有起到作用的價值訊息,即能增加研判的信心及投資標的可信賴度。隨後,筆者即提供了三項會計資訊作說明,並透過網站提供台積電實際案例給學員參考。

 

一、損益表上的營業收入訊息: 如果一家公司專注本業經營的濃度很高,透過月營收至季營收的變化與趨勢就能判別公司營運是否否極泰來,或是由盛而衰。通常從月、季營收消長約略能掌握公司利潤的高低。在分析時最好以合併報表營收做分析會比較客觀。母公司月營收訊息是強制性每月應申報的,但合併報表的月營收並無強制要求,要看各公司而定。目前季、年報皆要申報合併報表,所以可留意。

 

二、資產負債表上的存貨: 存貨與應收款項是大部分上市公司難以擺脫的資產,正常情況,他兩是周轉率愈高愈好,代表經營能力愈佳,公司的體質與績效也將有目共睹。相較應收款項一旦發生後只有收現能力的落後性觀察指標,存貨卻有前瞻性的投資觀察價值。當公司存貨消化不易時,即有清庫存的降價與減損壓力,而在景氣走到谷底存貨下降至低水位時,只要下游消費端增加購買力道,就會上下一氣連動影響,這種補庫存帶動的生產與銷售能量即是未來月、季營收增長的領先指標,也是投資人看好後市的重大訊息。

 
三、資產負債表上屬固定資產的資本支出: 當期的資本支出可以很快的從現金流量表上的投資活動流量中找著,或是從公司申報的重大訊息中發現。資本支出循環有序代表公司產能不斷充實,象徵著對未來景氣樂觀以對,以及看好來年營收展望。能夠經常性的維持定額的資本支出至少表彰公司未來有前途與有錢圖,尤其在景氣谷底翻升持續大額加碼生產設備與產能配置,更能禿顯公司對未來的信心。當然,公司大額資本支出的考量應該不是在同業刺激下的唐突決策(如前幾年國內的DRAM產能擴張),而是在深思熟慮下的長期計畫。讓我們看看以下台積電08年以來各季的月、季營收與資本支出,它的資本支出在09年第三季開始大幅上升,第四季更試突飛猛進,創歷史新高(資本支出從091011231重大訊息公佈中的56筆訊息中加總合計數),較一、二季的投資額真的像飛彈升空,可以發現台積電09年的資本支出也是創歷史新高。從這家台灣之光世界級的大型績優股觀察,顯然台積電在為明後年鋪路,相信由大額資本支出可提供更多的代工產能,也為未來各月、季的營收提供了線索。當股市漲多回檔時,即可注意類似台積電由財報散發領先性投資指標的公司。


台積電
2008-2009
年各季資本支出一覽表          單位:新台幣億元

2009 2008
4Q 3Q 2Q 1Q 4Q 3Q 2Q 1Q
資本支出 516 318 72 54 108 241 218 142
營業收入

910()

872

720 375 608 901 856 852
每股盈餘 1.20()

1.18

0.95 0.06 0.48 1.18 1.12 1.10
2009前三季資本支出為444億元;2008全年資本支出567億元;2007年資本支出813億元。:2009第四季營收與每股盈餘是估計數。資料來源:各年和季財報,及重大訊息(2009年第四季)
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