開發金與金鼎證股權爭霸戰鳴金收兵

市場傳聞多時的群益證券 (6005) 購併金鼎證券 (6012) 案,終於在7/26晚上群益證券董事會中拍板定案!群益分別與金鼎證券主要股東開發金 (2883) 、張平沼家族簽訂協議書,以每股12.5元價格收購,其中現金為7元,其餘以群益證股票換股,金鼎證在7/26的收盤價為10.3元,溢價約達21.3%。(註:訊息宣布後金鼎證股價截至8/2最高價為11.85元,8/2收盤價11.8元。)

群益證券初估,此一收購案共需約135億元,群益證券將以自有資金以及向銀貸款支應。群益證券目前市占率為4.1%,金鼎證券市占率為1.9%,雙方合併後,市占率將突破6%,躍居台灣第4大券商。


筆者曾在去年底出版的財報的秘密一書中,最後一章(21章)-股權控制行為可以控制公司大局嗎? 特別提起這兩家公司的股市怪聞,居然持有48%的開發金大股東連續兩屆無法掌控董事會過半席次,也由於敵意購併致兩派勾心鬥角造成公司經營績效不彰,金鼎證市場價值始終低落不振,當然開發金同樣受人匪議,股價備感壓力。今群益證跳出來為兩造解難算是好事一樁,若能透過強勢改革融入既有文化與治理,長期看來,咸信每股12.5元仍有可為。

這個故事透露,凡是大吃小且吃相難看,或是藉著股權槓桿長期吃香喝辣,都須付出代價。投資人對於有股權爭霸戰且兩造績效平貧的公司,中長期投資還是要停看聽,少碰為妙。以下僅提供書中原版案例給讀者溫故知新。

開發金(2883)與金鼎證(6012)股權控制糾紛難分難解
說起來這是台灣股市十餘年少見的股權控制奇觀,開發金控綜合持有金鼎證股權比率高達48.46%,居然連續兩次董監改選無法取得過半席次,掌控金鼎證經營權,反而是金鼎證前十名股東中,只有16.13%綜合持股比率的原公司派繼續掌控大權。 2009630舉行的金鼎證股東大會,開了一整天,結果新任董監事鬧雙胞胎,兩造各自推選出自己的董監事代表,且各自解讀董監職權的合法性。我們暫不論董監選舉的適法性問題,單純就股權控制行為影響公司價值進行探討,顯然地有下列狀況:

1、高持股比率無法取得經營權,代表開發金當初的併吞存在敵意,導致以張氏家族為首的公司派全力抵抗,造成股權分裂,開發金有控制股東之名卻無控制之實,開發金著實耗時費資得不償失。

2、開發金與金鼎證兩家公司的控制股東都採取「股權槓桿」的經營模式,亦即它們兩造(辜氏與張氏家族)實際出資比率不高,致兩家公司的股東人數眾
多,影響兩造大股東的作為,從表21-1的近三年績效可略窺一二。

3、兩派相爭傷害公司體質與價值,表面上金鼎證的董監持股高達51.77%,應該是具控制股東穩定度高的公司,但實情並非如此,兩邊人馬對立,未來也將對薄公堂互揭瘡疤,這樣的股權相爭怎能創造好的績效與價值呢?最為無奈的將是無辜的外部股東。
 

由於存在著股權鬥爭,我們發現近年來兩家公司的業績確實平平,股價在097月底收盤價開發金為8.04元,金鼎證8.45元,比較它們2009年初至8月底漲跌幅,開發金僅4.8%(7.59-7.24/7.24),金鼎證-1.8%(7.36-7.5/7.5),皆較金融股指數的漲幅26. 2%(751.8-595.7/595.7)落後甚多。看看國泰金控(2882)的董監持股比率只有15.52%,同期間漲幅26. 2%,台積電更只有7.13%,同期間漲幅33.3%(不含除權息),它們沒有股權糾紛,公司治理佳,所以股權即使分散(尤其是台積電),但公司價值一直都在高檔。因此,從中期看,投資人對有股權紛爭的掛牌公司不必過度期待,最好還是靜觀。
 

21-1   開發金與金鼎2006-2008年財務資訊比較表     單位:新台幣億元,%

2006 2007 2008
  開發金 金鼎 開發金 金鼎 開發金 金鼎
稅後淨利 149 (-8) 77 16 (71) (14)
EPS() 1.32 (0.74) 0.64 1.45 (0.64) (1.29)
實收股本 1,127 108 1,096 108 1,123 108
每股淨值() 14.18 9.32 13.10 10.76 10.65 9.20
淨值報酬率(%) 10.36 (8.38) 5.06 14.45 (5.53) (12.95)
PB ratio 0.91 1.24 1.06 1.44 1.00 2.01
股票均價() 12.94 11.53 13.87 15.53 10.66 18.53
股東人數() 482,037 45,788 467,859 51,587 472,696 54,222
董監持股(%) 11.34 51.82 9.76 51.76 9.77 51.76
控制股東持股比率(%) 15.72 48.46(1) 15.73 48.46(1) 16.25 48.46(1)
董監持股質押比率(%) 12.09 1.33 57.37 1.33 57.94 1.86
1:此比率係指開發金綜合持有金鼎證股權的比率。

資料來源:公司年報與財報。
引用通告地址: http://www.jerry-finance.com/trackback.php?tbID=162&extra=afe714
評論: 154 | 引用: 0 | 閱讀: 14449
nike [ 2015-06-03 10:03 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
潔兒 [ 回復於2015-11-24 22:59 | 編輯 刪除 ]
潔兒辣妹館 台灣最夯外送line:gigi88520
好想把你含在嘴裏 慢慢感受你在嘴巴裏的溫度
新鮮 刺激 安全 隱秘 時尚 潮流 盡在
潔兒辣妹館 火熱外送中…..
時尚line:gigi88520 看照約妹喔
激情SKYPE: tea963852
火辣及時: miss6688123
ying852 [ 回復於2016-08-18 22:09 | 編輯 刪除 ]
寂寞聯絡瑤瑤【加賴bbstea22】視訊挑妹無套內射尺度大的爆乳正妹.各種嬪妃應有盡有上百男人強烈推薦 悶騷無界限~青春呆萌傻乎乎~勾人大長腿~嬌小稚嫩~性感小蠻腰~還有巨無霸的酥胸 !極品一級鮑;多汁多蜜,淫水氾濫,等你品鮑!胸前粉紅櫻桃等你吮吸,玩弄~挑逗!每日正妹嘗鮮價等你試車,日本AV級別的服務【電影怎麼玩就帶你怎麼玩】泰國地道的按摩手法【讓你全身好好的舒壓】升級VIP還有特別的斯杯秀~讓妹妹自慰視訊給你看!
小仙女 [ 2015-06-27 23:50 網址 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
網路人氣排行NO.1茶莊 小仙女姐姐茶坊賴sysy6520!!

休假.出差.寂寞的夜晚.來杯好茶解解悶

小仙女給您最貼心ㄉ服務

LINE & SK 即時通統一帳號:sysy6520

line:cycy102802 【新帳號】

LINE:ccxx1133 【新帳號】
ying852 [ 回復於2016-08-18 22:09 | 編輯 刪除 ]
寂寞聯絡瑤瑤【加賴bbstea22】視訊挑妹無套內射尺度大的爆乳正妹.各種嬪妃應有盡有上百男人強烈推薦 悶騷無界限~青春呆萌傻乎乎~勾人大長腿~嬌小稚嫩~性感小蠻腰~還有巨無霸的酥胸 !極品一級鮑;多汁多蜜,淫水氾濫,等你品鮑!胸前粉紅櫻桃等你吮吸,玩弄~挑逗!每日正妹嘗鮮價等你試車,日本AV級別的服務【電影怎麼玩就帶你怎麼玩】泰國地道的按摩手法【讓你全身好好的舒壓】升級VIP還有特別的斯杯秀~讓妹妹自慰視訊給你看!
亞楠外送茶 [ 2015-07-30 22:49 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
◇line: tess577
◇即時:tess577
◇skype: tess577
◇品茶區: http://tess577.luntan9.com/
◇{注:在台中、高雄、新竹、彰化、南投的茶友們也可以密我喔}
亞楠外送茶 [ 2015-07-30 22:49 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
最優質的外送茶莊-亞楠外送茶莊Line:tess 577
最貼心的亞楠外送茶莊
Line:tess 577
即時:tess 577
skype:tess577
外送茶訊論壇:http://tess577.luntan9.com/
最優質的外送茶莊-亞楠外送茶莊Line:tess 577
高雄火車站找女人 [ 2015-09-12 23:48 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
高雄火車站找女人line:hx2888左營叫小姐/三民區叫茶藝人.AV女優外約服務/苓雅找小姐/鳳山外送茶/小港叫小姐

高雄火車站找女人line:hx2888左營叫小姐/三民區叫茶藝人.AV女優外約服務/苓雅找小姐/鳳山外送茶/小港叫小姐
看照約妹非本人照可打 [ 2015-10-03 21:11 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
台灣哪一家外送茶最好溫蒂外送茶坊【看照約妹】台北出差

外送小姐土城叫小姐台中外約line:tw789
溫蒂聯絡方式:

LINE:tw789

wechat:tea6280

Skype:susu963258

即時通:susu123654


服務地點:台北 新竹 台中 彰化 南投 高雄


看照網址: http://www.girl-tea.com/forum.php?mod=forumdisplay&fid=62


服務時間:中午12點--凌晨4點【聯絡時間:早上10點--凌晨4點】
https://pic.pimg.tw/lhq520/1434045805-1073035502_n.jpg?v=1434045816
大台灣蜜汁外送茶line:m [ 2015-10-05 23:20 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
大臺灣頂級蜜汁隨心所慾全套服務外送茶

LINE: mz9912
蜜汁❤ 即時:yy8520321
SK:zjm8520321
性福網址:http://mz9912321.blogspot.kr/

████████ ㊣最正宗
█蜜汁外送茶坊█═╮㊣最優質
████████▏▏❤❤❤
████████═╯㊣最可口
◥██████◤ ㊣最適合

★愛愛★口交★顏射★口爆★洗澡★按摩★
★台北★台中★高雄★彰化★新竹★
❤滿意現金交易 ❤不匯款 ❤不點數 ❤不勉強 ❤不滿意可換 ❤

本廣告長期有效!【PS:本茶莊每天都有新鮮好茶 】
歡迎各位客戶嚐鮮 好茶驚喜不斷~~~
大台灣蜜汁外送茶line:m [ 2015-10-05 23:22 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
大臺灣頂級蜜汁隨心所慾全套服務外送茶

LINE: mz9912
蜜汁❤ 即時:yy8520321
SK:zjm8520321
性福網址:http://mz9912321.blogspot.kr/

████████ ㊣最正宗
█蜜汁外送茶坊█═╮㊣最優質
████████▏▏❤❤❤
████████═╯㊣最可口
◥██████◤ ㊣最適合

★愛愛★口交★顏射★口爆★洗澡★按摩★
★台北★台中★高雄★彰化★新竹★
❤滿意現金交易 ❤不匯款 ❤不點數 ❤不勉強 ❤不滿意可換 ❤

本廣告長期有效!【PS:本茶莊每天都有新鮮好茶 】
歡迎各位客戶嚐鮮 好茶驚喜不斷~~~
大台灣蜜汁外送茶line:m [ 2015-10-05 23:26 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
大臺灣頂級蜜汁隨心所慾全套服務外送茶

LINE: mz9912
蜜汁❤ 即時:yy8520321
SK:zjm8520321
性福網址:http://mz9912321.blogspot.kr/

████████ ㊣最正宗
█蜜汁外送茶坊█═╮㊣最優質
████████▏▏❤❤❤
████████═╯㊣最可口
◥██████◤ ㊣最適合

★愛愛★口交★顏射★口爆★洗澡★按摩★
★台北★台中★高雄★彰化★新竹★
❤滿意現金交易 ❤不匯款 ❤不點數 ❤不勉強 ❤不滿意可換 ❤

本廣告長期有效!【PS:本茶莊每天都有新鮮好茶 】
歡迎各位客戶嚐鮮 好茶驚喜不斷~~~
大台灣蜜汁外送茶line:m [ 2015-10-05 23:27 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
大臺灣頂級蜜汁隨心所慾全套服務外送茶

LINE: mz9912
蜜汁❤ 即時:yy8520321
SK:zjm8520321
性福網址:http://mz9912321.blogspot.kr/

████████ ㊣最正宗
█蜜汁外送茶坊█═╮㊣最優質
████████▏▏❤❤❤
████████═╯㊣最可口
◥██████◤ ㊣最適合

★愛愛★口交★顏射★口爆★洗澡★按摩★
★台北★台中★高雄★彰化★新竹★
❤滿意現金交易 ❤不匯款 ❤不點數 ❤不勉強 ❤不滿意可換

本廣告長期有效!【PS:本茶莊每天都有新鮮好茶 】
歡迎各位客戶嚐鮮 好茶驚喜不斷~~~
發表評論
暱 稱: 密 碼:
網 址: E - mail:
驗證碼: 驗證碼圖片 選 項:
內 容: