深耕本業是硬道理

前兩天在電視節目看到了台灣的二胡大師溫金龍先生大起大落的深度報導,有些感觸,特將之與企業財務危機作連接,分享讀者。

談起這位二胡大師,十餘年前真的很紅,在張菲的綜藝節目經常出現,年少輕狂,才藝出眾,長相平凡但幽默風趣,很得人緣。他的二胡才華無庸置疑,風靡眾多觀眾,曾經還到總統府做過表演。只是人紅是非多,在財富累積迅速下,個人自視甚高的性格,更是自負狂傲,目空一切,可以說是標準的年少得志。如果因二胡專精被人冠上專業的狂妄,一般人還可接受,如果是因功成名就後就放縱貪婪,盡情追求物慾而疏於厚德博學,很可能會眾叛親離。這位大師在電視上回憶迷惘的過去,他用他專情於二胡的意志投入股市,開始很順手(好像新手打麻將開始都會贏)因而融資作多,然而好景不常卻在兩周內狂賠兩億,導致兩袖清空且負債累累,不得以只好前進中國尋找機會卻又跌跌撞撞,最後轉進美國仍是浪跡天涯一籌莫展,甚至窮到回台奔父喪的機票錢都沒有,當他得到一位貴人贊助機票款回到台灣看到父親遺體後,才頓悟自己過往的不是,尤其對他栽培有加的父親(四歲開始送他學鋼琴小提琴,十歲改學二胡,他父親只是計程車司機),更是難過懺悔。經過人生的大幅起落,生計與親情的折難,他也了解自己的生命意義與價值所在。他說到現在每天教二胡南北跑,每位學員每小時只收400元(十年前是2500元),心理頭很滿足,他最大的心願是買個好房給老母親。

因為多年前就看過這位臭屁大師的風趣與專業,沒想到一晃十年,身上有那麼多心酸故事。即使命運如此折磨,他仍是專精與專業的二胡大師,這份來自他父親的恩澤並沒有放棄遺忘,有了大悟才發現親情的可貴,有了厚實本業才知道業外貪婪的鬼迷心竅。經過風霜洗禮,他說現在腳是踩在地板上,踏實多了。
這位二胡大師能否復活再生,筆者認為希望很濃,主要原因有二:
1、他沒有忘了他的本業,而且還持續深耕著它。
2、他勇於認錯,在媒體上述說自己的大非大過需要心念轉變,態度一旦轉變,許多事也會柳暗花明。

二胡大師的鮮活案例在許多上市櫃公司的財務危機上也是歷歷如繪,但危機公司能夠復活再生的例子卻是不多,差異即是企業負責人欠缺前項兩點。筆者看了溫金龍先生的案例聯想到今年6月21日被終止上市的優美公司(9922),在全額交割股呆了9年,負責人無心,最終還是讓公司出局了。當初優美掛牌時曾是很優很美的公司,因炒股而誤了大小股東的寄託,實在罪過。有關優美的危機故事,筆者特摘錄2007年出版的(破解財務危機)一書P286分享讀者。

優美(992201.09.06變更交易至今。
本業表現既優且美,業外股票操作失足成恨。
優美公司成立於1973年,主要產品為辦公家具,由於深耕本業良久,其產品歷年來深獲好評,且獲得國家發明獎殊榮。不過在1995年上市後,因禁不起本業利益微薄和股價矮人一截,在外部投資機構鼓動下,即利用現金增資與銀行融資金額大量介入股票短線操作。另一方面,也大量利用子公司資金買回優美股票,大額的業外股票操作讓優美公司變的不優美,讓好公司完全變質變調。股票投機令人心醉和心痛是因為它的波動損益太大,且來去過速無法捉摸,該公司就是受到這樣的洗禮,在1999年大虧後,即元氣大傷步入危機陣營,目前還在全額交割股行列掙扎脫困。一失足成千古恨,好公司得來不易,但要變差變壞只要做錯一件事即可,優美的危機成因可謂一針見血。
 


 
從非財務資訊表,我們可以發現下列各項偏差行為。

1、控制股東三年期間的高持股比例,大部份是來自實施庫藏股,在20007月庫藏股實施辦法法規公佈前,優美就已經利用子公司以股票質押方式,大額買進優美股票,從年報得知98-00年,各年子公司總計持有優美股票比例分別高達19.17%16.94%、和21.91%。如此膽大妄為的瘋狂護盤行動在當年應該被視作雙鷹計畫,因為既可鞏固控制權又能鎖碼炒股得利。從這項偏差行為,我們也發現了大股東貪婪的自利行為。

   
2
、董監事股票質押比例過高,這亦如子公司係以股票高額質押方式買回母公司股票,都存在著大股東財務的不穩定性,一旦股市丕變,股票套牢虧損風險就很難言語。


3
、董監事在三年當中異動頻頻,表示公司決策與經營理念出現很大差異;另外,財務預測連三年更新表示管理品質的不良,以及業外操作引起的損益波動性過大。


從財務比率表觀察,雖然能夠發現優美在
98年的存貨週轉天數偏高、稅後純益成長率的大幅下降、及營業現金流出等負面訊息,但要立即判斷優美會在99年立即大虧則有困難,因為其他財務指標還不惡。因此,必須透過前述三項負面指標追蹤至財報數字的變化,才能一窺危機潛藏內涵。我們發現在98年底資產負債表的股東權益項下,長期投資未實現跌價損失即高達4.1億元,這部份因投資上市櫃股票而列入長投項目之評價,依規定免計入當年損益表,由此再深入財報附註分析其長短期投資科目,即會發現優美在這裡頭的投機炒作,實在與本業經營的穩健踏實大相逕庭。如此藉著財務比率的懷疑與財報數字的解讀,應該可以提早發現優美的潛藏風險。
 


從優美案例,筆者發覺流動性停滯型的危機公司,並不是輸在本業的無能為力,而是敗在因企圖過猛
(指成就霸業),或貪婪過度(指炒股獲利),導致疏忽財務狀況的控管而種下危機因子。


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