財務指標能否一眼看穿公司狀況?

每次在財務分析課程中,筆者都會再三提醒若以財務指標進行危機偵測或價值分析必須掌握「二不二要」原則。此四大原則是:()不能僅以單一年度或兩個年度指標為滿足,應該3-5個年度為佳,如此才能看到公司長期趨勢變化。()不能僅以某個報表(B/SI/SC/F)作分析,必須綜合三大報表(股東權益變動表暫不列入)的各項財務指標分析才能看到全貌。()要了解企業的產品與產業位置才不會被指標誤導,如營建業的土地列為存貨其存貨週轉率一定較其他行業高。()要和同業作同期間比較才不致老王賣瓜,也才知道自己美不美或值多少(屬價值分析)

 

財務指標將財報各數據約化致變的簡單明白,對於熟悉財報數據人士,它是形而上的顯學,通過財務指標的揭露,專業人士其實一眼即可看穿公司的問題在哪?但如前段所述,必須掌握二不二要的原則方能對企業經營狀況作評語,甚或大膽下決論定價值。財務指標的運用除了在企業診斷可以望聞問切外,也能推展在其他方面的有效解讀,例如,這次五都大選我們若以數據指標分析,國民黨的當選率(3/5)勝於民進黨(2/5),但若比較五都的得票率,根據中選會統計國民黨為44.54%(337萬票),民進黨得票率則有49.87%(377萬票)。雖然國民黨贏了三都保了地盤,不過總得票率輸了5.33%(40萬票)卻是個警訊,值得該黨檢討改善,若是無動於衷莫不關心,後年的總統大選就會面臨嚴峻考驗。


 
為能說明財務指標的分析不能以偏概全,必須點線面綜合考量,筆者提供以下案例供讀者研習。如下表A公司四個年度來的財務比率分步變化表,讀者最好分步從表一開始解讀至表四,應該可以發現財務指標(比率)分析的迷惘與奧妙。有關這家公司的簡述,筆者放在最後面。

A公司歷年度財務比率分步變化比較表               表一

項目/年度

2006 2007 2008 2009
收現天數

97

190

235

354

售貨天數

91

146

180

294

 

A公司歷年度財務比率分步變化比較表               表二

項目/年度

2006 2007 2008 2009
收現天數

97

190

235

354

售貨天數

91

146

180

294

ROE(%) 41.6 12.3 6.5 (2.8)
EPS() 5.56 2.85 1.64 (0.69)
 

A公司歷年度財務比率分步變化比較表               表三

項目/年度

2006 2007 2008 2009
收現天數

97

190

235

354

售貨天數

91

146

180

294

ROE(%) 41.6 12.3 6.5 (2.8)
EPS() 5.56 2.85 1.64 (0.69)
負債比率(%) 30.0 30.4 52.6 32.0
流動比率(%) 327.2 352.8 186.3 326.4
速動比率(%) 219.2 245.6 137.7 235.5
 

A公司歷年度財務比率分步變化比較表               表四

項目/年度

2006 2007 2008 2009 2010
收現天數

97

190

235

354

157
售貨天數

91

146

180

294

154
ROE(%) 41.6 12.3 6.5 (2.8) 16.1
EPS() 5.56 2.85 1.64 (0.69) 4.57
負債比率(%) 30.0 30.4 52.6 32.0 28.5
流動比率(%) 327.2 352.8 186.3 326.4 314.2
速動比率(%) 219.2 245.6 137.7 235.5 230.3
資料來源:公司年報

這家公司於2007年底上櫃掛牌,公司名稱為由田新技公司(3455),主要產品為LCD檢測系統,為國內各大LCD面板廠的重要零件供應商,產業位置屬於中游。我們若只看表一的應收帳款的收現天數與存貨的售貨天數,會有不祥警訊好像是危機公司的模樣(博達與歌林發生財務危機前的收現天數也是大幅攀高),但逐步放入其他財務比率及了解該公司產品與產業位置後,即能抓住財務指標在分析上的重要意義,也能體會該公司體質尚屬健全,但營運波動大。讀者若有興趣也可以自行判斷該公司目前所處的價位。

PS:由於營業現金流入尚屬正常並無列入表內,另外本案例僅是探討該公司各比率分步變化並無作同業分析。

 

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caiting2018331 [ 2018-03-31 10:56 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
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