活學活用PE與PB

本益比(PE)與股價淨值比(簡稱市淨比PB)是一般投資人在股票買賣最常碰上的財報價值指標,當某一期間或某一日的股價與當期的每股盈餘或每股淨值連動後,某一支股票的約當身價就隱然可見,從中我們可以當作股票買賣的價值參考,但不是買賣決策的主要依據。筆者整理PEPB的重點如下()()供讀者參酌,基本上這兩價值指標用在中長期投資比較適當,如果了解這兩指標後又能把握產業變化與股票籌碼動態,即愈是高新科技有成長性股票兼籌碼流通穩,愈會受人注意且可能享受較高PEPB,此時投資人掌握的決策攸關訊息也會愈完善,贏的機會相對變大。

 
(
) 本益比(Price/Earning ,P/E或稱本益比,市盈率)
Ò  公式=股價 / 每股盈餘 =資本市值 / 公司總盈餘。
Ò  以未來EPS衡量計算較為客觀實在,但存在主觀或預測偏頗。
Ò  產品創新成長積極,可以享受高PE
Ò  股票流動性高低影響PE值表現。
Ò  以損益表為主,忽略資產負債表的價值和風險。
Ò  不能僅以PE論斷投資價值高低,應綜合多項指標或資訊才實在。
Ò  高本益比不一定高風險,低本益比不表示價值高,本益比為負       數也不表示公司沒價值。
Ò  本益比在多頭市場的運用較實在。
Ò  每股盈餘成分若主要依賴業外收益,本益比將被壓低。

 ()   股價淨值比(P/B )的分析和運用
u  PB=股價 / 每股淨值=資本市值 / 淨資產(股東權益)
 u  淨值濃度高主要來自累積盈餘,其累積盈餘高於資本公積。
u  績優公司P/B經常大於1的因素。
@這家公司經常能賺取滿意的盈餘。
@而且能賺到等額以上的營業現金流入。
@這家公司的長期股權投資不複雜且具控制權。
@這家公司的公司治理機制佳。
@這家公司擁有高持股比率的控制股東。
u  現金流量不足和資產質量不佳,造成淨資產高估。
u  財報若沒有包括無形資產和商譽,淨資產可能低估。
u  每股淨資產可以代表財務報表的虛擬市價。
u  P/B代表淨資產存量的價值關係,較P/E具體實在。 

 另外提供兩張大表供投資人比較與演練,表一是上市櫃公司截止121日收盤價計算的前二十名低本益比排名。表一各公司不是建議投資人作投資,主要是讓讀者了解,低本益比形式上看似低風險有利潤,但實質上並不是完全如此。這中間還要充分地做一些基本功,其一是要檢視每股盈餘的含金量濃度,亦即盈餘是否來自本業獲利(可用合併報表觀察營業利益),若不是(如中和羊毛)其盈餘濃度自然降低;其二是財務狀況是否良好,如果融資負債沈重還是會影響長期投資者(如力晶)。因為PE主要以當期獲利為依據,質量要兼顧就必須注意前述兩點。若是一般市場號稱的績優股,因無前述兩點顧慮,在平穩成長下其PE應該都會趨近甚或超過目前市場平均本益比(16)

 另表二ROE排名前二十則是近五年平均值,ROE是當期淨利/股東權益,代表長期股東每年從公司取得的報酬高低,愈高當然愈好,表示公司歷年獲利佳且利潤主要來自本業盈餘,尤其連續五年在一定高水平,且高低波動不大,那麼這家公司的股票價值長期而言是豐富的(太冷門的股票會受影響)。如果在市場出現經濟與非經濟因素的系統風險時,這些高平均的ROE公司是最佳的投資時機。依筆者看法ROE可以長期維持平均值在15%以上且標準差低(即波動率低)的公司,應該都是好的標的。投資人可以多做功課,從年報抓您中意的公司的ROE檢驗看看,應該會有收穫。

 
上市櫃公司低本益比排名前二十名一覽表
 
股票代號 股票名稱 20101201收盤價 2010Q3累計每股稅後盈餘() 20101201本益比
2491 吉祥全 7.27 5.24 1.6
1439 中和 42.9 21.88 2
1432 大魯閣 14.7 6.75 2.1
1435 中福 7.87 2.77 2.6
8913 華夏資 20.55 7.26 2.6
4402 福大 10.15 3.1 2.9
5346 力晶 5.55 2.18 3.1
1718 中纖 14.8 2.09 6.3(註)
2442 新美齊 9.48 1.93 4.7
5466 泰林 14.4 2.47 4.8
2850 新產 26.5 4.73 5.1
5432 達威光電 7.22 0.94 5.2
2024 志聯 6.93 0.93 5.3
5213 亞昕國際 35.05 5.53 5.7
1465 偉全 17.45 2.63 5.8
5304 鼎創達 11.25 1.45 5.9
5475 德宏工業 15.95 2.03 5.9
2609 陽明 24.25 4.05 6
9902 台火 12.7 1.22 6
2852 第一保 17.2 2.29 6.1
註:原冠軍瓷(1806)計算有誤,按排序調整為中纖,特更正說明。
 
上市櫃公司五年平均ROE最佳20名排序表
 
股票代號 股票名稱 2009稅後股東權益報酬率(%) 2008稅後股東權益報酬率(%) 2007稅後股東權益報酬率(%) 2006稅後股東權益報酬率(%) 2005稅後股東權益報酬率(%) 2005-2009年平均:股東權益報酬率(%)
2498 宏達電 36 49 59 77 69 58
3356 奇偶 30.65 45.27 55.47 50.69 47.34 45.88
9906 興達 -57.9 75.12 372.33 -131.25 -35.19 44.62
3293 鈊象 48.23 35.64 48.02 41.6 41.95 43.09
6286 立錡 33.77 33.37 53.16 55.69 35.89 42.38
3213 茂訊 35.3 32.43 42.4 46.02 53.65 41.96
1107 建台 36.41 88.5 334.78 -148.36 -109.51 40.36
2548 華固 33.62 43.51 47.03 34.82 41.33 40.06
2612 中航 31.18 57.45 45.11 38.38 19 38.22
5392 應華 26.08 33.66 57.77 34.88 36 37.68
3034 聯詠 20.61 19.73 46.51 46.23 54.05 37.43
8081 致新 18.71 19 40 45 64 37.34
2454 聯發科 38.54 22.91 43.78 37.55 38.32 36.22
3622 洋華 56.69 43.66 6.24 37.39   35.99
3605 宏致 32.36 30.88 28.34 35.08 53.12 35.96
4736 泰博 25.58 36.43 43.09     35.03
3527 聚積 14.17 20.08 39.22 59.98 41.03 34.9
6239 力成 21.16 33.31 39.41 40.81 39.74 34.89
8114 振樺電 19.54 25.28 37.85 41.15 47.72 34.31
3438 類比科 11.98 24.44 30.03 47 58 34.29
 
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