HTC 與 Apple 如何降低成本?

台灣的宏達電(HTC)與美國蘋果電腦(APPLE)的智慧型手機堪稱是目前全球最夯的手機品牌,許多愛好者(包括筆者)這一陣子想要用綁約方式節省成本來續約購買HTC desire HDiphone,可惜三大電信公司不是說缺貨就是說新款手機不受理續約方式而是要新門號才接受,另外在需求暢旺下,居然手機也會漲價,真是讓人驚訝。從這兩家的產品暢銷熱度,可以想像其獲利一定成長,且股價也居高不下,宏達電(2498)台灣股王的寶座看樣子還可以穩如泰山。

 

去年十二月下旬在財報分析的成本管控課程中,筆者曾將這兩家公司的財報作了比較,並解說它倆如何砍成本。許多上市櫃公司的成本管控大都著墨在銷管費用,然而這兩家公司卻是在固定成本削減不遺餘力。讀過管理會計的人理應明白,公司的費用性質嚴格區分只有兩種,即變動費用與固定費用,讓固定費用極小化或是效率化是增加邊際貢獻或息前稅前(EBIT)的不二法門。一般而言,在製造業其最大的固定成本是在折舊費用,折舊來自大額機器設備與廠房,還有土地成本的投資(沒有折舊)。如果能夠將固定資產極小化與效率化,就能省下大額固定成本與土地投資,增加EBITEPS,當然股票的市場價值也會水漲船高。

 

HTCAPPLE就是固定成本極小化與效率化的最佳案例。正常情況,這兩家公司的營收都相當大,如蘋果電腦2010會計年度營收已近2兆元台幣(如下表652億元美金),應該要有為數頗大的固定資產投資,但如下表它們的固定資產餘額宏達電只有新台幣94億元,僅占總資產的6.2%APPLE也只有美金47億元,占總資產比率如同宏達電僅僅6.2%。因為採用外包制,大額的削減了固定成本,營運模式的靈巧讓這兩家公司專心在研發上下功夫,並積極塑造品牌優勢,換言之,它倆投資公司技術創新最核心的部分-人才,而捨棄大額自行生產的固定資產投資,專業分工扮演創新的領頭羊,後面自然有尾隨的衛星工廠。因為營運模式得宜(國外許多品牌大廠都是這種削減固定成本的外包制),所以它們的口袋現金都是滿滿,財務優勢與股價聲勢並駕齊驅。至於HTCAPPLE的手機孰優? 筆者當然投台灣的HTC一票。

 

HTCAPPLE截至2010/3Q的資產負債比較表
  宏達電(2498)  2010/9/30 蘋果電腦(AAPL) 2010/9/25年度
金額(台幣億) 占總資產% 金額(美金億) 占總資產%
現金與約當現金 605 40.0 112 14.9
短期投資 - - 143 19.0
應收帳款淨額 462 30.6 115 15.3
存貨 166 11.0 10 1.3
流動資產 1,279 84.7 416 55.4
長期股權投資 103 6.8 253 33.6
固定資產淨額 94 6.2 47 6.2
總資產 1,509 100.0 751 100.0
應付帳款 450 29.8 177 23.5
應付費用 254 16.8 - -
流動負債 864 57.2 207 27.5
總負債 865 57.2 273 36.3
股本 81 5.4 106 14.1
保留盈餘 483 32.0 371 49.4
股東權益 644 42.7 478 63.6
 

HTCAPPLE財務指標比較表
  宏達電(2498) (新台幣億元) 蘋果電腦(AAPL) (美金億元)
3Q/2010 2009 2008 9/25/2010 9/26/2009 9/27/2008
營業收入 1,716 1,449 1,526 652 429 325
淨利 247.3 226.0 286.3 140.1 82.3 48.3
每股盈餘 30.28 第三季單季EPS13.59 15.15 12/10價格320元計算,取自yahoo,finance 
本益比 20.44 897/估全年EPS43.87 21.04
總市值 7,328(244us) 12/10收盤價897 2,935
 
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