好股不死大盤續駛?

送虎迎兔,除舊佈新,在這筆者先祝福讀者兔年,兔氣揚眉,鴻兔大展。

 兔年台灣加權指數收盤價來到9145點,為虎年最高收盤價,表現令人欣慰。接下來兔年是否能夠延續虎年下半場的虎虎生風,頗值得我們關心。和朋友談到今年股市表現,幾乎同一個答案,全球熱錢太多四處亂竄,利率仍處在低檔,台股低檔有限,簡單說就是錢多有錢途。有個外商銀行的朋友還說,可能要碰到系統風險(政治、戰爭、天然災害)股市才有低檔,說的都有道理。 

總體經濟因素是股市的照明燈,總經因素未來若受通膨上升、銀行信用緊縮、利率上漲衝擊,影響股市無法避免。股市個股中受到總經影響最明顯的自然屬市場的超大型績優股,為何它們會最為敏感,主要原因有二,其一它們進銷貨與全球各地緊密銜接,收入與成本變化影響獲利;其二這些大型公司股票籌碼很分散具流動性,且全球機構法人持股比率高(即上篇筆者形容朝小野大者),若有總經因素打擊將會毫不留情減持。因為有前述兩項特質,這些各股的財報透明度高,且股價與業績有同步的正相關。 

為了驗證台股大型績優股在市場的領導地位,及目前它們的表現是否能帶領大盤往前走,筆者選了台股製造業股票市值名列前茅者作分析,從它們截止2010年底估計EPS、市場平均本益比(PE)、及近四年平均PE,來推算最近的未來其股價合理空間。由於它們厚重長實有一定的國際競爭力,除了全球的總經變化會及時反映在營運表現,另外它們的獲利能力具有穩定性,因此它們的未來表現應該攸關加權指數漲跌,值得我們關注。 

2008年底股市收在4591點,2010年底來到8972點,幾乎漲了一倍,這六家公司排除權息值的股價漲幅如下表一,很明顯宏達電大幅領先,台積電與中鋼落後甚多。這兩家落後漲幅難道業績不好嗎?顯然不是,台積電市值近兩兆元台股第一,去年EPS高達6.24元,以1/28收盤價76.3元衡量PE12.2倍,落後市場的16.04倍,今年預計資本支出80億美金,獲利應會優於去年,顯然還有表現空間。若表二估計的合理區間88.6-100.1(:用四年平均PE 14.2倍及市場16.04倍計算)能夠抵達,加權指數上漲甚至抵達萬點不是夢,如果台積電股價無法提升,即會影響指數表現和市場信心,這是讀者可以注意的重要指標。另外,中鋼(2002)也是落後漲幅,其1/28的本益比亦僅11.5倍,也是可留意之處。 

我們可以發現這六家公司表現最猛的非宏達電莫屬,從表一的漲幅和表二1/28的收盤價已超逾價格區間(:PE 12.816.04倍計算為618.2-774.7),顯現智慧手機的熱潮。這理筆者不建議讀者再強追宏達電,但可以注意它的強弱勢對大盤的影響,另外值得注意的是宏達電在2006EPS曾達到歷年最高57.85元,股價在當年5月則提早創下歷史天價1220元,若以1220除上當年每股盈餘57.85元,本益比僅21.1倍,換言之,1/28收盤價的本益比已來到20.3倍,逼近06年高價高利的PE,應該停聽看。如果宏達電兔年開紅盤後PE可以突破21.1倍並站穩,代表市場看好其未來獲利再成長力道,那麼對加權指數和各大型績優股都會有激勵作用。 

由大觀象,抓大放小,股市方向與格局更了然於胸。這六支大型指標股除了宏達電資本額不到百億且掛牌未滿10年還算年輕力壯股外,其餘都屬老當益壯股,但不管大小它們近四年歷經多空頭其PE倍數都不高,所以大盤要上攻,這些國際級公司的PE應該要向上提升才是。在股市上九千點後,其實相較2年前(詳表三)的市場價值指標已上升許多,投資風險自然增加,從財報穩健投資出發,這些公司(可以以此檢驗選擇其它優質公司)相對的有獲利、安全、與流動性,選擇適當時機投資它們或靜觀它們,應該是進可攻,退可守。

 六家上市公司2008-2010股價漲幅表   表一

2008/12/31收盤價() 2010/12/31收盤價() 漲幅(%)
台塑 43.6 97.5 123.6
台積電 44.4 71.0 59.9
鴻海 64.2 117.5 83.0
宏達電 327.0 900.0 175.2
宏碁 42.6 90.1 111.5
中鋼 23.1 33.5 45.0
:股價漲跌計算不考慮息權值。

台灣大型製造業上市公司歷年本益比(PE)比較表           單位:新台幣元            表二

本益比PE (1) 四年平均PE 2010估計EPS 2010年均價 2011/1/28收盤價 估計合理價區(2)
2007 2008 2009 2010
台塑1301 9.2 19.8 13.0 9.9 13.0 7.57 74.9 99.3 98.4-121.4
台積電2330 15.9 14.7 16.3 9.9 14.2 6.24 62.1 76.3 88.6-100.1
鴻海2317 19.1 18.6 12.2 15.5 16.3 7.97 123.9 125 127.8-129.9
宏達電2498 10.8 15.0 13.8 11.4 12.8 48.3 551.3 979 (3)
宏碁2353 11.8 11.6 15.5 15.0 13.5 5.70 85.4 79.3 76.9-91.4
中鋼2002 9.1 19.4 18.0 10.7 14.3 2.95 31.68 33.8 42.2-47.3
1:各公司的本益比是按股票年均價除上當年每股盈餘得之;四年平均PE則是07-10年的PE簡單平均得之。
2:估計合理股價區間是以上市公司201012月的市場平均PE16.04(詳表三),和四年平均PE值,計算得之。
3:宏達電按註2方法估計求算,其1/28封關收盤價已超出區間值,表現很強勢。 

台灣上市公司價值指標比較表     表三

本益比 市淨比 殖利率
2008/12/31 9.8 1.09 9.83
2010/12/31 16.04 1.95 3.58
資料來源: 台灣證交所網站
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  • 1 
kosi [ 2011-02-01 08:38 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
謝謝張博士不吝分享這篇文章!

我在之前錯看2498,因為我認為智慧型手機門檻應不是太高,很容易被品牌大廠瓜分市場(例如宏碁,華碩)
加上身邊朋友用完HTC都反應不是太好用.
沒想到2498在2010年有如此亮眼表現,真是看走眼.
2498財務健全沒話說,如果能夠有更好表現,說不定可以超越黑莓機
或其他智慧型手機,看到台灣有國際級的品牌大廠出線,我覺得非常高興.以上只是分享一下我的心得.^_^
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  • 1 
speelgoedkoffer [2015-05-29 23:39 ]
標題: speelgoedkoffer
連結: http://robot.korea.ac.kr/?mid=capstone_2012&page=1&document_srl=2720
摘要: 好股不死大盤續駛? - 財報短篇 - Jerry 財報知識網
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