日本奧林巴斯公司舞弊揭秘

股市永遠充滿驚奇,正如人間一直有驚訝。春節後的股市讓好多人難以置信,這一陣子的哈佛小子及帽子歌后事件也讓豪迷與鳳迷難分難捨。思念總在分手後,懷念總在離開時,想想驚奇與驚訝總是會過去,正如股市漲多也會休息。言規正傳,前些天會計研究月刊訪問筆者,擬就日本相機及內視鏡的國際大廠-奧林巴斯(Olympus)於去年10月中旬爆發管理當局舞弊案表達預警管理意見。首先,有關該公司本次舞弊案的報載新聞請詳後附。筆者和會研編輯談的重點概略整理如後。

1、   一般而言,舞弊案皆是公司管理當局有系統的操作控管,外部人包括會計師、投資人、往來客戶等並不易從財報資訊發現,尤其當公司過往本業績效卓越給人印象特別深刻時,更會加深績優鐵板程度。如奧林巴斯已有92年歷史,其在本業的權威與傑出獲利,加上日本企業給人穩重誠信度,自不會懷疑它的帳務會虛假掩飾。如果董監大股東又屬家族親屬,其經理人更會迎合大老闆的想法,甚至幫忙出餿主意,該公司的高階主管(包括財會稽核主管等)即是如此,顯然的,因欠缺獨立性的外部董事,其人為共犯結構藏私隱惡(:可以隱藏10餘年沒有緊密關係不易達成),造成公司治理成效不彰。

2、再者,管理當局要隱匿虧損作假財報主要目的,即是為了股價不跌和資金不缺,否則很容易插槍走火。另外,通常財報作假最容易的途徑是從本業的營收開始,如台灣的博達與皇統公司,但Olympus卻是在業外投資虧損,這和我們熟悉的假帳有別。不過,就是業外投資虧損才能隱藏那麼久,因為這部份只要幾位高級主管打通或串通即可,不似本業作假會環環相扣涉及公司人員甚廣,掩蓋時間肯定不會如前者長久,博達與皇統前後約3-5年光景。所以,在人為因素沆瀣一氣下,業外舞弊作假遠較本業作假能掩人耳目,這是奧林巴斯高人一等之處。

3、人謀不贓的假帳舞弊可以從人的異常行為檢驗之,這部分筆者在新書第五堂課有詳細說明。如奧林巴斯案例,英國籍的CEO  Woodford201110月初上任,發現公司情況有異提請調查,卻被董事會開除,這即是重大訊號。換言之,若某家公司出現重要經理人無端異動、簽證會計師終止查帳關係、董監事頻頻異動和減持股票等,皆是公司的預警訊號,值得吾人注意公司的動態發展。

4、如果對人物行為不是很敏感,那麼對財報績效至少要懂得察言觀色,如下表奧林巴斯近三年損益情況,在營收與毛利沒有大幅衰退(表示本業利潤仍屬良好),但營業利益與稅後淨利卻嚴重下滑,此係業外損失所致,通常本業績效管理穩定者不易出現如此損易異常波動,這項財報資訊就相當值得投資人注意。

5、   Olympus已在2Q的半年報提列投資隱匿的損失,其股價由去年1013日假帳爆發前的2482(日幣)跌至1111日最低的460元,跌幅超過80%,截至2/17收盤價1259元也約當50%,市值巨額減少皆係人為因素所致。雖然相關的負責主管已遭到拘押,4/20的股東會也將改組管理團隊及充實外部董事,但代價確實很高。好公司為什麼會變壞? 奧林巴斯的假帳行徑著實是公司治理的經典範例。 至於該公司能否起死回生,重振雄風,筆者認為只要產物有雄厚競爭利基者,人物偏差行為的破壞行動只是短暫的颱風過境,之後仍會吸引不少法人注意和注資,就像台灣當年的東隆五金跌倒後進行重建,脫胎換骨。預期Olympus的產業優勢將有助財務體質的順利調整。 


日本奧林巴斯
(Olympus)公司近三年度損益比較表      單位:日幣百萬元

年度

營業收入 營業毛利 營業利益 稅後淨利 每股盈餘()
3/31/2010 883,086 408,285 61,160 52,527 194.9
3/31/2011 847,105 387,685 38,379 3,866 14.39
9/30/2011 414,518 189,522 17,535 -32,329 -121.12
:Olympus的會計年度為3月制;9/30/20112012年度的半年報。資料來源:Bloomberg. 

2011/1109
明報
92年歷史、以製造相機和內窺視鏡聞名的日本奧林巴斯(Olympus)公司(7733-JP),昨首認資金詐騙,借進行收購和巨額顧問費來掩飾1990年代的證券投資失利,涉案的副社長、常務總監和上月辭職的社長3人,可能面臨刑事起訴。奧林巴斯有可能被東京證交所除牌,其股價昨急挫29%跌停板,前景堪憂。政府稱將成立專責小組嚴打類似企業不法行為。奧林巴斯之前一直堅稱帳目沒問題,但社長高山修一昨召開記者會,承認公司1990年代投資證券失利造成虧損,但未有入帳,就此鞠躬道歉。記者質問是否造假帳時,高山說確實做了不適當的會計處理,但強調這沒影響公司核心業務。他抨擊副社長森久志、負責核數的常務總監山田秀雄和上月辭職的社長菊川剛是幕後黑手。森久志昨已被撤職,山田也表明辭職的意向。今年上任的英籍前總裁伍德福德(Michael Woodford),上月以公司收購活動等帳目不清為由,要求菊川剛解釋兼辭職,但反遭菊川辭退。伍德福德隨後向外大爆公司黑幕。菊川終辭職,公司也委任獨立委員會調查收購活動的帳目和來龍去脈,發現奧林巴斯2008年以約156億港元收購英國醫療機器廠商Gyrus集團時,支付高達66億港元顧問費給美國理財顧問公司「Axes」,是一般水平的30倍;200608年間,公司又以約73億港元購買與奧林巴斯本業幾乎毫無關係、業績甚差的3家非上市公司,有關投資在協議落實後數月就要減值3/4

2011/12/08
經濟日報
爆出17億美元假帳醜聞的奧林巴斯公司(Olympus),7日決定董事會最快可能在明年2月集體請辭,該公司也將成立外部委員會,以研究是否對應負責的高階主管提出告訴。 奧林巴斯總裁高山修一7日說,董事會在公布第二季財報(預定1214日揭露)、並採取措施讓顏面盡失的公司重回正軌後,將下台走人。臨時股東大會可提早至明年2月下旬召開,屆時也將是現有管理團隊請辭的時機。 由六位法律及會計專家共同組成的獨立調查小組6日公布調查報告說,數位前奧林巴斯的高階主管13年來刻意以複雜帳務隱瞞投資虧損,美化資產負債表。調查小組形容奧林巴斯管理團隊「爛至核心,並感染周邊的人」,並抨擊內部文化習於吹捧獲利表現並要求絕對的企業忠誠。除宣布新成立外部委員會以考慮對相關人士提告(包括刑事訴訟在內)和求償外,這家成立已92年的相機及醫療設備製造商同時透露,資深常務董事Makoto Nakatsuka已退出董事會,是醜聞10月爆發以來第三位請辭的高層。 調查小組發現,Makoto Nakatsuka1980年末期,也就是奧林巴斯開始進行最後導致鉅額虧損的高風險投資時,協助主要策劃作假帳的兩位主管-前內部稽核主管山田秀雄和前執行副總裁森久志-管理金融資產。 高山修一在記者會上說: 「我們的企業治理受到嚴厲抨擊。我代表公司誠摯致歉。」 日本共同社稍早報導,新的外部委員會將檢視高山修一在內多位主管的作為。另外,奧林巴斯將成立第二個外部小組,追究稽核人員的責任。 根據申報資料,高盛集團(Goldman Sachs)已將奧林巴斯的持股比率降至3.78%,低於先前的6.67% 

 

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評論: 8 | 引用: 1 | 閱讀: 9525
  • 1 
阿治 [ 2012-02-20 11:17 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
請問老師:
如果從合併報表及現金流量表觀看,是否也可以看出該公司舞弊端倪?
Jerry [ 回復於2012-02-21 10:30 | 編輯 刪除 ]
分析財務危機首先可從獲利性指標觀察,再延伸到流動性及安全性指標,所以損益表是最鮮明的獲利指標。
如本文所述舞弊案不易從財報三大表檢視,但該公司的舞弊是業外項目非本業將牽連許多會計科目(營收、應收應付、存貨、現金等)
所以從損益表變動最易發現狀況,其他報表無法如此簡潔。
阿治 [ 回復於2012-02-22 09:46 | 編輯 刪除 ]
過去一直以為從現金流量表就可以輕鬆看出公司是否有舞弊
原來,各報表均有其意義,並且相互牽連
感謝老師的回覆!感恩!
wen [ 2012-02-22 20:23 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
該內容只有管理員可見
jianbin0911 [ 2017-09-11 16:07 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
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摘要: 日本奧林巴斯公司舞弊揭秘 - 財務危機 - Jerry 財報知識網
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