關係人交易真的有關係?

前一篇財報是非測驗(3)的解答如後:XXOOXXOXXX,是非後面的道理有些如讀者留言所述,有些不仿想想,有問題可提出。

日本
Dram大廠,全球市占第三的爾必達(Elpida)2/24長假前申請破產保護,意謂該公司財務出現危機無力償債,只能用此方案喘息,重整之路漫漫,未來出路也濛濛,產業競爭之凶狠莫過於此。有技術但財力不濟,和有財力但技術不新,到底孰優孰劣,在產業的夕陽下,老闆感觸最深。

 

台灣與爾必達關係最深的即是掛牌公司力晶(5346)及其關係企業的力成(6239),力晶已在全額交割多日,股價楚楚可憐衝擊已屬有限,反觀其關係企業的封裝大廠力成公司,它與力晶、東芝(Toshiba)、爾必達(其產品由東芝經銷)關係非常密切,導致股價從2/2472.4元跌3/356.7元,4個交易日跌了21.7%。從力成發布的重大訊息,好像變成其它關係人的提款機,不僅與爾必達債款難解及未來業務可能受到嚴重衝擊,應收力晶款項也被用質押瑞晶及鉅晶股票抵償(共約53.5億元),前庭後院皆要清理打掃,大量現金流出且效益未明下,難怪外資為首的賣壓特重。

 

其實從財報可以看出力成的流動性潛在壓力,雖然財務狀況還不致一敗塗地,但受傷頗重是屬實。看看以下表應能抓到重點,營收有41-43%來自關係人(風險集中),且應收款項有高比重的關係人款,一旦關係人財務吃緊、業務吃力,即會連累本身。

 

資產負債表上的流動資產項下將應收關係人款獨立顯現,即是讓閱表人預警關係人交易比重高常常是成也蕭何敗也是蕭何,通過財報附註更能了解關係人的細目動態。如力晶、爾必達的業績與財務困境早於去年各種資訊皆有披露,對照財報的關係人數字更是一針見血,瀝瀝如繪。

 

清朝乾隆的弄臣和珅作威作福,歛財有術,後人有云:和珅跌倒,嘉慶吃寶。和珅會跌倒是因為他的唯一靠山乾隆百年了,自然人無法避免作古,但法人卻是可以基業長青。爾必達倒了(東芝有可能出手),同業中財力穩當的韓國三星與台灣南科(2408)與華亞科(3474)的股價反而吃飽,顯然在產業競爭激烈的市場,雄厚的財務實力(三星)與穩健的董監大股東(南科、華亞科)遠較高新技術重要。

  

力成公司2007-2011/3Q每股盈餘表較表       單位:新台幣元
  2007 2008 2009 2010 2011/3Q
每股盈餘 11.08 10.38 7.44 10.89 6.32
資料來源:公司財報。:該公司2011/3Q帳上現金有96億元,負債比例為57.9%,每股淨值為44.72元。 

力成公司關係人交易項目分析表                 單位:新台幣億元
  關係人營業收入 應收關係人帳
2011/1-3Q 2010/1-3Q 2011/3Q 2010/3Q
力晶 52.8 18% 54.9 20% 64.9 43.0
東芝 45.5 16% 42.5 16% 19.1 19.7
合計 98.3 34% 97.4 36% 84.0 62.7
關係人總計數  116.8  41%(1)  117.4  43%(1) 88.3(2)   64.4
資料來源:2011/3Q財報附註。
1:累計20113Q營收為286億元,關係人交易達到41%2010同期營收為271億元,關係人交易達到43%
2:應收關係人款中有43.2億元轉為其他應收款,資產負債表的應收關係人為45.1億元,應收帳款則有52億元。
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評論: 4 | 引用: 0 | 閱讀: 6560
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路人甲 [ 2012-03-09 15:41 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
不好意思,小小糾正一下錯誤,立成早在1999年就被力晶轉賣股權給金士頓了,早就不是力晶的關係企業了
Jerry [ 回復於2012-03-09 16:20 | 編輯 刪除 ]
謝謝你的指教。按財報準則力晶是力成的關係人,因為力成的法人董事-世仁投資公司的母公司是力晶公司,可以參酌力成財報附註關係人交易說明。
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