大象會跳舞?

有位讀者詢問筆者關於多年前發行的著作(活學活用財報資訊)是否再版?由於本書於2004年春季發行,至今久遠有無市場效益還待評估,不過當筆者再度檢查當年手稿時,發現第一章:投資就從認識財務報表開始,其中第一小節標題:大象會跳舞-台股的旗艦台積電,確實至今仍是台股標竿,值得吾人重新欣賞溫故知新,因此特再摘錄如後紫色字體。有些好酒愈久愈濃,愈香愈值錢,股票中有些也是如此。

另外,從上回3/9整理去年底總市值前20名今年來的股價表現作後續追蹤(如下表),並將它們2011/2010EPS附上作比較,當然若有12月或1季的業績概估會更好。不過基於股價是超級領先指標,從中也能看出市場及大型股的強弱勢。雖然上周有證所稅復徵的干擾造成大跌,但嚴格的說證所稅不可能造成股市完全走空,證所稅復徵也有其障礙與難度(民國779月的無量下跌其主事者一定明白),時空環境不同因地制宜有其必然性。由於外資與法人受到證所稅困擾微小(外資不課稅,國內法人資本利得稅也已實施),所以剩下自然人還未,相信該法案是雷聲大雨點小,主事者也應了解鵝毛要慢慢拔才不痛。從下表歸納重點如下:

1、從業績與股價短中長期連動,超級強勢股應該是台積電、廣達、鴻海、及遠傳前三家很明顯是台灣在全球的上中下游的電子代工霸主,有其基本面優勢,值得吾人注意(當然不是隨意追高)。遠傳是籌碼優勢勝於業績加上中國移動入股優勢。

2、20家公司從3/93/30的股價表現優於大盤的有11(指數同期間跌1.03%),弱勢則有9家,其中台塑集團四家皆落後。整體而言,20家公司總市值占整體上市公司約50%,除了台積電與廣達創新近年來高價外其他公司進退步調不一將影響加權指數上漲空間,不過撐盤倒是有力道。

3、今年第一季營收盈餘將陸續在四月中旬後公布,這些公司的法說會將是重點,希望成績單與展望能令市場滿意。股價會說話,只要加權指數能守住季線(7700)即表示多頭還有可為,否則即表示權值股業績成長有限,提防股市加大回檔空間。

 

2011年底上市公司市值前20名後續股價追蹤比較表     單位:新台幣元

名次

代碼

股票名稱

2011/

2010/

EPS

股本
(
億元)

2011年底

收盤價

2012/

3/9

收盤價

2012/

3/30

收盤價

和去年底漲跌幅%

3/9

的漲跌幅%

1

2330

台積電

5.18/6.24

2591.4

75.8

80.0

84.9

12.0

6.1

2

6505

台塑化

2.36/4.30

952.6

93.8

93.6

92.0

-1.9

-1.7

3

2317

鴻 海

7.65/7.26

1068.9

82.9

101.5

114.5

38.1

12.8

4

2412

中華電

6.04/4.91

775.7

100.0

91.3

90.9

-9.1

-0.4

5

1301

5.84/7.44

612.1

80.8

90.3

86.9

7.5

-3.7

6

1303

南 亞

2.95/5.22

785.2

60.1

69.6

66.7

11.0

-4.2

7

1326 

5.81/8.33

569.0

79.9

91.3

86.2

7.9

-5.6

8

2002

中 鋼

1.36/2.70

1504.6

28.8

30.1

30.15

4.7

0.2

9

2498

宏達電

73.3/46.1

86.2

497.0

619.0

597.0

20.1

-3.5

10

2882

國泰金

1.10/0.41

1035.7

32.7

33.0

33.6

2.7

1.8

11

3045

台灣大

 

342.1

94.4

88.4

89.9

-4.7

1.7

12

2454

聯發科

12.3/28.4

114.7

277.5

310.0

282.5

1.8

-8.9

13

2881

富邦金

 

901.1

32.05

33.1

33.25

3.7

0.4

14

2382

6.02/4.89

384.1

63.7

70.3

77.3

21.3

9.9

15

2886

兆豐金

1.57/1.34

1128.1

20.2

21.25

20.85

3.2

-1.9

16

2891

中信金

1.61/1.32

1069.7

18.9

19.25

18.55

-1.8

-3.6

17

1216

2.08/2.40

454.4

44.25

42.65

40.85

-7.7

-4.2

18

4904

2.73/2.72

325.8

56.9

59.5

60.5

6.3

1.7

19

2308

 台達電

4.58/6.69

240.3

72.0

86.1

86.5

20.1

0.5

20

2912

統一超

6.11/5.51

103.9

165.0

158.5

164.0

-0.6

3.5

:2011年收盤指數為7072點,2012/3/9收盤指數80162012/3/30指數79333/30較去年底12.17%,較3/91.03%

 

摘錄(活學活用財報資訊第一章)

大象會跳舞 台股的旗艦  台積電(2330

台積電於民國八十三年九月五日上市掛牌至民國九十二年十一月底已屆滿九年有餘,在這段不算短的期間締造了多項台股的新紀錄,分別有:

一、獲利能力最強。從掛牌當年至九十二年第三季累積共賺進2,333億元,市場無人能出其右。

二、配股能力超強。從掛牌當年至九十二年股利都是配股,而且只有民國八十八年資本公積配股0.24元,其餘皆是盈餘配股,長期無償配股也是無人能比。

三、股本與淨值最大。截止九十二年第三季實收股本2,026.6億元,股東權益3,129.7億元,為市場最大,金控公司如國泰世華(2882)與兆豐(2886)也無法比擬。

四、總市值最大。截至九十二年十一月底收盤價63.5元計算之總市值為12,869億元,佔台股上市公司總市值12.35兆元的10.42﹪。

五、外資持股數最多。截至九十二年十一月底外資持股數高達11,161,657千股,持股比率55.07﹪,已經成為外資公司了。


台積電可以勝出高高在上,其成功的因素很多,無法一一逐列,簡而言之,就是「人」、「財」、「物」的緊密結合,亦即卓越的經營團隊、厚實的財務實力、與優良技術產品三合一的互助互補。此其中讓外部人長期可以清楚看到的就是不會虧損的高獲利能力(民國八十年以來不曾賠錢),能夠長期維持高獲利的公司雖然不在少數(如台塑、南亞與台化公司),但如台積電在股本規模超大之際,尚能吸引外資持有過半股權就誠屬不易。看看競爭對手聯電(2303)股本也達1,614億元,但獲利與股價就是始終落後一半。


從外部人的角度觀察,兩家公司的領導者都很有能力,才德兼備,產品定位也很清楚,但這些因素並不易充分了解掌握。外部人可以看見的是它們定期揭露的財務報表及其相關資訊,財報就是成績單,就是評分表,外部人據此可以理性判斷,合理懷疑,作出滿意的投資決策。

台積電的長期高獲利的確是事實,但我們很好奇的是為何在民國八十九年高獲利與高每股盈餘之後,股本因合併德碁與世大而大幅增長,致每股盈餘大幅下降,但年均價與年平均本益比仍位居高檔不衰?為何外資在股市低迷與獲利衰退時,仍打死不退還持續加碼?顯然的,台積電長時期能夠維持高股價、高本益比與高總市值的並非只依賴每年的高獲利,更重要的是由高獲利所衍生的充裕現金流量,造就精壯體質進而持續本業投資,並充分揭露快速真實的資訊與外部分享,因而產生以誠為本,以信為用的經營理念。因為有能力讓「盈餘」與「現金」透明的週而復始運轉,所以外部投資人可以安心與放心的持有,而盈餘與現金的流轉過程就是財務報表的根本核心,我們發現台積電的財務報表真的有此特色,而且始終如一還沒褪色,若將其財報與總市值比較,可謂是「經典內在,驚艷外在」,因此值得我們重視財務報表在投資上的運用。

引用通告地址: http://www.jerry-finance.com/trackback.php?tbID=229&extra=479624
評論: 3 | 引用: 0 | 閱讀: 4413
  • 1 
李佛摩 [ 2012-04-06 20:44 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
版主能不能翻譯出版一些國外期貨或是外匯投資高手的書籍了?
李佛摩 [ 2012-04-06 20:46 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
版主能不能翻譯出版一些國外期貨或是外匯投資高手的書籍了? (大陸.美國.日本)
李佛摩 [ 2012-04-06 20:51 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
敝人也買過.你出活學活用財報資訊.好像是2008年再版的!寫的很不錯!但是財務報表永遠只是過去式.對技術分析根本就沒幫助!由其是在大空頭的時候!
  • 1 
發表評論
暱 稱: 密 碼:
網 址: E - mail:
驗證碼: 驗證碼圖片 選 項:
內 容: