中石化股權紛爭為何?

許久未見的股權爭霸戰又要出現,上回是開發金控搶金鼎證券經營權未果(:金鼎證已被群益收購),這回是屬紡纖類股的力麗、力鵬集團槓上威京集團股市名人小沈領軍的中石化公司(1314)。這場經營權之爭目前雙方已經互批互控搬上檯面火熱化(:詳以下重大訊息),沒有到六月底股東會召開截止日似乎不易看到結果,從本案我們試著探討以下問題。

 

1、   官股民營化釋股錯誤?

中石化全銜為中國石油化學工業開發()公司,於19694月成立屬國營企業,中油為最大股東。1991年中油釋出20%股份核准掛牌上市,中油並於19946月再度配合政府民營化政策大額釋股,持股降至36.63%,讓中石化由國營控股轉為民營事業,當年輔導中石化上市和民營化釋股作業的即是威京集團下的京華證券(:已被元大合併)。中石化主要產品為台灣化纖廠上游原料CPL&AN,力麗、力鵬集團是中石化的下游大客戶。中石化核心產品有獨占、寡占特性,為何當年中油持股不學中鋼模式留著10-20%當管家,讓專業領導為8萬多個股東賺錢呢?(:最佳的回答是中油也無法打理好)

 

2、   為何爆發股權紛爭?

為何多年來大家都知道中石化屬威京集團經營且沒事,而今年即出現掛牌公司最頭疼的大事。分析主要原因不外有三,其一是威京集團掌門人沈老闆去年中回鍋擔任董事長,其二是董監事持股比率僅7%(今年2),其三是中石化近三年來業績看漲獲利節節攀升(:如下財報所示)。威京集團掌門人過去作風被人定位大膽激進,以小博大、敢衝敢鬥,讓人不安,所以市場派會質疑前進投資大陸300餘億投資的可行性與必要性。公司派低持股的股權槓桿運作讓市場派不以為然,市場派持股若整合應該有所作為。另外,EPS績效蒸蒸日上與財務狀況優良是雙方垂涎欲滴的美味上肉,例如去年底財報揭露,庫存現金有125億元、沒有短借、長期借款僅42.3億元、流動比率高達385%、及自有資本率為71%等。

 

3、   兩派相爭兩敗俱傷?

目前公司派還沒敲定股東會日期,預測應該在6月下旬,換言之在四月底股票最後過戶日前,公司派擁有股東名冊明細優勢肯定會想盡辦法爭取類似的白馬騎士(White Knight),其中外資(FINIs)20%的持股是重要關鍵,以過去沈老闆的公關靈巧能力市場派似乎很難阻擋,從目前公司派進行的內部人持股自清決議和海外法人拜訪說明會似已看到端倪。另外,從市場派觀之,力麗、力鵬集團去年底合計持股為88,838千股,持股比率為4.5%,這部份若如報載結合其他市場大戶估計也有20%,似乎也相當有贏面,只是市場派能否強力整合對抗公司派目前還不明朗,如果力麗、力鵬集團具有上下游緊密供貨關係者無法拿大旗號召(:持股放在短期投資科目可以隨機進出),恐怕會被低持股的公司派個別擊破,以小吃大。從過往股權相爭案例(:如金鼎證和國票金股東)分析,其實兩敗俱傷居多,原因很簡單,即大股東忙著吵架哪有閒暇顧家,了不起公司內控尚屬安全(:因兩造都會緊迫盯人看內控檢查有無違法)。而從股價與業績發展觀察,中石化在去年8月創造歷史高價48.5元似已看到景氣高峰,從200810月最低價4.98元漲幅近10倍,且獲利步步高升,但本益比(PE)卻節節下滑例如去年EPS高達5.53元但4/6收盤價30.7PE5.55倍,其與台塑(1301)EPS5.84元股價84.4元的本益比14.45,相當不對稱,顯然的說明股權紛爭並不是現有股東和潛在股東所樂見。

 

綜上分析,中石化股權相爭很可能是公司由盛轉衰的柺點,在股市存在著許多變數下,坐壁上觀應該是上上策。股權之爭亦如古代皇權之鬥,勝者為王敗者為寇,從現代資本市場進化論看,亦是如此,能夠興利除弊且擁有一定多數的真實股權與股民支持,才是王者之道。

 

中石化(1314)最近三年財報績效比較表      單位:新台幣億元;元

/項目

營業收入

營業利益

稅後淨利

每股盈餘

實收資本

每股淨值

2009

257

11.8

20.6

1.15

179

12.44

2010

391

46.8

63.2

3.52

179

16.07

2011

425

50.9

109.2

5.53

197

19.47

力麗、力鵬公司最近三年每股盈餘比較表   單位:

/項目

2009

2010

2011

力麗

0.92

2.11

0.88

力鵬

1.62

1.69

-0.34

:2011年底力麗資本額88.5億元,力鵬為71.8億元。

附錄:中石化與力鵬重大訊息

中石化公司(1314)

針對近日來各大媒體及周刊競相報導本公司大陸投資困境、股東炒作股票及內線交易等負面內容,引發外資法人及國內股東關切,主管機關亦來函要求本公司提供相關資料供查,本公司為了自清及協助檢調單位調查,本公司於3/31之臨時董事會,通過決議如下:

一、同意授權經理部門應主動或被動依主管機關之要求,提供董事、監察人、經理人、大股東及配偶、二等親及關係人之持股或交易資料。

二、有關外部檢舉到經理部門之資料,在不違背個人資料保護法情況下,比照第一項決議,主動或被動依主管機關之要求函送檢調及相關單位。

 

 

1.法律事件之當事人、法院名稱、處分機關及相關文書案號:

法律事件之當事人:中國石油化學工業開發股份有限公司董事長沈慶京(自訴人)

被告:力鵬企業股份有限公司董事長郭紹儀及總經理林文仲

法院名稱:台北地方法院

2.事實發生日:101/04/06

3.發生原委(含爭訟標的):

力鵬企業股份有限公司董事長郭紹儀及總經理林文仲於42日下午十時二十分之東森電視財經台之夢想家57號節目、43日下午二時證交所之證交所重訊說明會、46日經濟日報及工商時報所刊登廣告內容及過去言論對本公司董事長沈慶京所為不實指控,沈慶京已於46日對郭紹儀及林文仲提起加重毀謗及妨害信用等罪刑事自訴。

4.處理過程:

本公司董事長已自行委請律師對力鵬企業股份有限公司董事長郭紹儀及總經理林文仲提告。

5.對公司財務業務影響及預估影響金額:無。

6.因應措施及改善情形:已委請律師進行相關法律程序,以維護本公司及董事長之名譽。

 

 

力鵬公司(1447)

1.事實發生日:101/03/30
2.公司名稱:力鵬企業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或聯屬公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.發生緣由:對中國石油化學工業開發()公司不實廣告回應
6.因應措施:今日中國石油化學工業開發()公司於國內各媒體報紙所刊登之廣告,純屬不實之指控,本公司將於近期內針對其負責人提起誹謗及損害信用之民刑事訴訟
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Kaon Softwares [2017-05-18 20:11 ]
標題: Kaon Softwares
連結: http://www.ripoffreport.com/reports/computers-internet/computer-fraud?&pg=113
摘要: http://www.ripoffreport.com/reports/richard-ellenbogen-plastic-surgeon-babak-dadvand/los-angeles-california-90069/richard-ellenbogen-plastic-surgeon-and-babak-dadvand-richard-ellenbogen-and-babak-dadvand-378609
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