歐聖的無法表示意見書真的無法?(Part2)

歐聖集團被台灣證交所打入全額交割股的隔天,5/16報載提到該公司的新聞,筆者摘錄如下: 歐聖董事長黃子耀急忙趕來台灣向投資人說明,他坦誠,之前的經營團隊大有問題,尤其是帳目,非常不清楚。黃子耀說:「我們的帳雖然對得已差不多,但是總有一些些不清楚的地方」。他說,有問題的經營團隊已全數撤換,經營策略也改變,還籌措到新資金,公司差不多已度過難關。黃子耀說:「難關幾乎在這個時候,最難的也差不多要走完了」。


歐聖真的度過了難關了嗎? 筆者認為未必,而是真正的挑戰才要開始。筆者閱讀了該公司20102011年的年報資料與畫面,從2010的精采高調到2011年報的平淡低調即能發現公司遭遇重大事件,本來趾高氣昂的經營團隊照片已完全移除。筆者在上課時常提到,市場聰明的投資人不會立即將新掛牌(IPO)股票列作中長期股票,頂多玩玩短線,為何? 主要是這些股票還沒經過市場多空洗鍊,還無法肯定經營者的能耐與操守。通常新掛牌的發行人要風光上市櫃一定會挑時機,這個時機包含兩大類,其一是市場落在多頭位置,二是業績處在往上趨勢,如此才能賣到好價錢。如果股價是貨真價實即時買貴了可能還安心,最怕的就是如歐聖集團這類公司,似乎是來者不善大撈資金,如下表,從2009年底歐聖風光掛牌後,他的業績就和股價一起江河日下,即使經營者不斷編織題材也回不去。


最奇怪的是歐聖的營收在2011年居然出現負數,這種狀況掛牌公司鮮少出現,到底為何呢? 說起來這和它的主營業務有關,投資者很清楚歐聖是從養鮑魚到加工製造再至餐飲服務式的整合經營,單是鮑魚水池就有3萬多個每年生產上億個鮑魚。在資產負債表上,歐聖將成熟可出售鮑魚當作生物資產,其評價請參考後附註記。換言之,鮑魚的市場價格上升且產量增長它的營收就會等量成長,反之營收下降,這和投資金融性資產(如股票)按公允價值評價類似。


歐聖2011年會產生大額虧損主要是鮑魚市價大幅下降提列20.33億元公允價值損失(即市價較上年度下跌)、另外就是提列生物性資產死亡損失17.67億元。台灣TDR財報的營收主要包括生物資產公允價值變動20.33億元損失加計加工水產收入12.19億元(:即產品正式銷售的收入),所以去年營收為負數8.14億元;而2010年這兩項都是正數,分別為26.89億元和6.06億元(加工收入)。所以,我們若沒有好好認識歐聖的主營業務,真的會丈二金剛。由於歐聖財報受公允價值變動影響太大,加上不理會查核會計師的各項審計要求,自以為是,會計師最後會祭出釜頭鍘應該有其難言之隱,不得不為。


雖然歐聖的鮑魚養殖有其產業規模加值效應,不過經營者畢竟不是此行業長期耕耘歷經成敗的開創者,大片的鮑魚養殖若沒有完善管理,很容易受到病毒感染或天然災害襲擊,就像台灣早年在北海岸的九孔與南部的養鰻,或是養雞業者,這些生物資產有它們的天險,這和一般製造業的產品沒有真實生命是完全不同的,毫無疑問這是產物方面的隱性風險,老練的投資人應該知道其中道理。當年大陸新疆的蒙牛在香港掛牌,曾特別說明他們的牛乳採集是從其衛星體系配合的農養戶而來,蒙牛不養牛以分散風險並節省資金,而且集中心力安全的做好加工品質管理。比較之下,歐聖集團在人物、產物、和財務方面都有散失。當一大堆TDR(國外來台第二上市)紛紛跌破掛牌承銷價,似乎提醒了我們外國的月亮不一定又大又圓,而重視財報的獲利性、安全性、及流動性是放諸四海皆準的投資法則。



附記:

生物資產 生物資產於原始認列及各個報導期間結束日,應按其公平價值減除估計銷售費用予以衡量。決定生物資產之公平價值將參考最近期市場交易價格,但若交易日與資產負債表間之經濟狀況發生重大變化,則以類似資產之市價調整以反映差額。銷售費用包括支付給經紀商與交易商佣金、管理機構與商品交易所徵收之費用,交易稅及其他稅損等。進行生物資產原始認列產生的利得或損失,以及因生物資產公平價值減除估計銷售費用後的餘額變動產生之利得或損失,應包括在當期損益中。

 

歐聖(910579)集團 2009-2012/1Q財報業績比較表        單位: 新台幣百萬元

2012/1Q

2011

2011/2Q

2010

2009

營業收入

230

-814

1,744

3,624

3,365

營業利益

-77

-5,637

533

1,472

2,065

合併淨利

-183

-5,662

266

868

1,591

TDR/EPS()

-0.09

-2.81

0.14

0.43

0.91

:1、原報表貨幣單位是人民幣,上表數據經台灣會計師按各年度匯率換算調整。

2若發行人採用美國或國際會計原則,則係參考中華民國「證券發行人財務報告編製準則」有關會計科目之性質予以分類揭露(歐聖在新加坡掛牌採國際會計準則)

資料來源:公開資訊觀測站該。

引用通告地址: http://www.jerry-finance.com/trackback.php?tbID=239&extra=7316d9
評論: 121 | 引用: 0 | 閱讀: 10268
小狗 [ 2012-10-23 21:54 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
這家公司在鬼扯"生物性資產"
利用會計學專家的生物養殖專業的白癡發明"生物資產公允價值"會計評估來鬼扯營收.
當年看到它的公開說明書上, 這條鬼話就明白有鬼
記得當年林樂健教授曾說過,
在農業產品還沒有收成前你不會知道產量.
在沒賣出前你不清楚價格.
所以農學院的學生最有風險性卻最沒市場價值.
歐聖這種營收評價法跟當年恩隆的營收評估有何差異
有, 後者還有一個期貨市場價格可以唬人,
歐聖是它說了算. 死鮑魚殼當活鮑魚肉, 真是離譜所以連會計師都要辭職.
明天它還會跌停板, 台灣投資人的20億TDR連當壁紙都沒有.
小狗 [ 2012-10-23 22:16 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
補充"林教授的教訓"
一棵蘋果樹今年生了100顆蘋果
依據歐聖的生物性資產評價,
下年度每個月有8顆蘋果營收.

鬼扯. 如果收穫前缺雨3週就會讓蘋果尚失價值
如果來個颱風就會減少產量
如果蜜蜂偷懶蘋果就不會受粉
有太多的如果......
會計要用保守原則, 這好像只見於教科書.


交易所只看交易數字卻不請農牧業專家看看這家公司營運方式
主管單位有愧, 薛董事長失職
一堆的投顧研究員卻沒有一字質疑
專業在何處?
台灣投資業沒人才, 但沒良心的承銷人員卻是很多.
有幸見Jerry質疑這騙子,勇冠三軍. 實屬難得
Jerry [ 回復於2012-10-23 22:44 | 編輯 刪除 ]
您的心得一針見血,多算勝,少算不勝,況無算乎。謝謝指教。
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