猴子都可以經營的公司?

前幾天參加一家上市公司的董事會,公司董事長和我們閒聊,提到最近財訊報導公司概況,中間有段話他很納悶,為何說公司是那種連猴子都可以經營的公司,而且還強調有一天這家公司搞不好真的會由猴子來經營。負責人被戲稱是猴子當然有點不爽,經過我們的補充說明,他才釋懷。


連猴子都可以經營的公司,這句話是股票投資大師彼德林區的經典術語,意思是強調選擇公司本身利基的重要性。顯然筆者說的這家公司是利基型的好公司,當然也是有價值的。說起這家公司,當年幫它輔導上市還被同業及公司老闆嘲笑,一家屬台灣區域小型的內需型服務的公司能夠上櫃掛牌嗎
? 確實營運侷限在某一地區,成長性一定不足,加上行業性質特殊與複雜,帶有地方派系與角頭勢力糾纏,讓申請掛牌之路有陰影。所幸和櫃買中心(OTC)充分溝通得到善意,加之獲利能力不錯、資訊透明化、及遵守法規,終於在2002/5/28上櫃掛牌,並於2005/2/15轉上市掛牌。經過了十年,如下表總計發放的現金股利已有28.4元,加上股票股利3.8元,合計股利為32.2元,這樣的成績單打敗了好多公司名稱有冠上科技的電子類公司群。


這家公司即是屬有線電視系統業者的大豐有線電視,是全國唯一掛牌的有線電視公司,事業經營的範圍僅在新北市的板橋、土城兩大區域。雖然營運範圍受限,但有線電視卻有兩大尚方寶劍,其一是屬特許行業具保護作用,一區僅允許兩家
(:目前該地區兩家實質都屬大豐集團控制)其二是有線電視的每戶收費機制也受到保護,享有不錯的利潤(毛利率接近50%)。所以,一旦取得證照就像取得黃金保護傘,利潤一定有保障,若管理能力完善,更具有超額利潤。該公司就在天時、地利、人和下穩步向前,前面所言連猴子都會經營即是指公司的行業特質有其他行業沒有的保護傘,如該公司取得證照(行業經營最難的一關)後架設管線做好管理,就像動物園的猴子有人會主動的丟食物給牠們吃。現金流相當豐富,沒有存貨、應收款極低收現風險也低,不管景氣好壞都要看電視,人口密度高的區域現金流愈是豐富,如此的公司當然符合彼德林區的說法。


其實這類型的公司大部分都與民生消費有關的行業居多,只要想想早上一出門晚上回家的中間您支出的對方就很可能是這類的掛牌公司,其他與民生有關的食衣住行育樂皆屬之,當然這類公司要吸引人,除了前述利基外,經營者的誠信、卓越的管理、與董監高持股都有密切關係。


每個階段都有吸引人的股票,前提是公司的獲利要爭氣,即使股價被低估亦不在乎,如大豐電在
2006年以前本益比幾乎都在10倍以下,最近兩年股價才有表現,大股東忍的住不會刻意作價(反正每年都有豐富股利)這點很重要。市場所指的價值概念股、定存概念股、高現金殖利股,就是指這類營收成長有限但獲利有利基保障的股票。誠如彼德林區的另一句定律: 在短期內,或許幾個月,甚至幾年的時間內,上市公司經營得成功,股價不一定就會有所反應,但長期而言,企業成功與否,和股價會不會漲,絕對有百分之百的關係,而利多不漲,正是賺錢的好機會,要買好公司的股票,還要有耐心。

大豐電(6184)掛牌以來每股盈餘與股利表  單位:

年度

每股盈餘

現金股利

盈餘配股

股利合計

100

4.08

2.80

1.00

3.80

99

4.81

2.50

1.30

3.80

98

4.23

3.50

0.00

3.50

97

3.09

3.00

0.00

3.00

96

4.01

3.30

0.00

3.30

95

3.87

3.00

0.00

3.00

94

3.49

3.00

0.00

3.00

93

3.85

3.00

0.00

3.00

92

4.01

1.50

1.50

3.00

91

3.15

2.80

0.00

2.80



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ASFSDF [ 2016-06-02 16:19 網址 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
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