復活再生=股價飆漲?

有家公司的股價從8/31的最低價無量飆漲到9/12的最高點60.3元,短短9天交易時間漲幅高達83.8%,上漲的最大因素無非是上半年的每股盈餘高達14.49元。這家公司到底是誰? 它就是有位讀者提到的興達公司(9906)

 

興達公司成立於民國56年,自行研製蟑螂藥、洗衣劑及殺鼠劑等,後跨足飲料用罐身及罐蓋生產廠商,該公司於民國7912月上市掛牌,並於民國82年開始轉投資大陸。由於大額擴張本業但同業競爭激烈(統一實),加上經營不善導致虧損連連,至2001年底累積虧損高達16.56億元,占總資產50.8%,每股淨值也跌破5元被打入全額交割。如下列各表所示,從首次打入全額交割到2011年下半減增資完成,到今年四月恢復正常交易,該公司像打不死的小強,生命力強勁,財務與獲利大幅扭轉,到底有何能耐可竟成?股價飆漲是實還是虛? 筆者概述如下。

 

一、復活再生的本事:主要有下列本錢
   1、公司成立早有大額建物房產,當重心往大陸移時進行閒置房產處分變成挽救下市的重要良方,這從歷年投資現金流入可明顯發現。

   2、處分閒置房產還不足,去年和今年四月還將大陸轉投資的製罐廠全部股份出售,以能清償銀行貸款並捨製罐轉進大陸衛浴設備買賣(控股過半)

   3、除了前兩點活化資產製造現金流外,去年辦理私募(:屬融資現金流)注資1.2億元,同時大幅更換董監事經營權易主,連會計師事務所也一起更換。

 

二、股價與業績同道還是背道

   該公司這幾年的獲利幾乎都是出售資產所致,本業仍屬平平,尤其將原核心製罐業全部處分致上半年EPS高達14.49(:如下表)但這部份利益按會計公報屬停業單位利得應在損益表特別載明,所以它和本業利潤完全不同。以短線看有利潤來源不透明的飆漲吾人可理解,但以長線看必將回歸本業的現金流濃度高低,其股價應該會調整。這情況如前兩年中和羊毛(代碼1439)出售土地致EPS高達20元,但本業利潤仍小虧,股價曾經在20108月消息發佈時衝到64.6元高價,不過經過一年多調整又回到17元左右甚且低於每股淨值23.07元。

  

   另從興達股本看,十年來股本從29.08億元減資兩次到1.8億元,當初若是按10元買進1000股如今約僅剩62股,董監大小股東在大幅虧損下應該不會也不易出售(成交量很少),因為興達股價長年都在1元上下浮動。另外,去年私募增資股票三年內也不能買賣,所以市場人士藉高EPS要拉抬股價是輕而易舉。

 

由上分析,興達公司是復活了但要再生須要觀察它新的事業能否發達,由於股價表現並非本業內生要素所致,且股價過度激情演出容易出現後遺症,靜觀較宜。

PS:因網站租約到期忘了繳費被封鎖數天,請讀者包涵。

 

興達(9906)2001-2011年的損益和現金流變化比較表   單位:新台幣百萬元;元

 

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

淨利

141

108

-77

88

229

-234

-109

-372

176

-698

-533

每股淨值

15.33

10.07

0.97

1.90

0.61

0.71

3.12

3.57

7.45

5.05

3.95

營業

C F

-58

-62

-62

-82

-154

-71

-91

-110

144

3

20

投資

C F

869

242

108

356

612

10

-48

-45

-17

47

79

融資

C F

-835

-131

-44

-273

-457

60

138

154

-124

-54

-114

:資料來自公開資訊觀測站

 

興達(9906)2012年上半年資產負債表摘錄              單位: 新台幣百萬元

資產

負債&股東權益

現金&約當現金

334

38.6  %

流動負債

105

12.2  %

長期股權投資

416

48.1

長期負債

0

0

固定資產

88

10.2

股東權益

761

87.8

總資產

866

100.0

  股本

300

 

 

 

 

  保留盈餘

435

 

:資料來自公開資訊觀測站

 

 

興達(9906)2012年上半年損益表摘錄                單位: 新台幣千元

營業收入

49,556

營業利益

-28,844

繼續營業單位淨利

14,391

停業單位利益

420,220

本期淨利

434,611

基本每股盈餘

 

  繼續營業單位淨利

0.48

  停業單位淨利

14.01

基本每股盈餘

14.49

:資料來自公開資訊觀測站

 

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