千線萬線不如內線?

最近因基金經理人代操政府相關基金而扯出的盈正(3628)公司內線交易和股價炒作案,後續多家基金公司和經理人被調查是否有類似案件,導致股市受到這些內線風雨吹襲,更形脆弱。考慮中美股市新領導人出爐後股市反趨弱勢,且全球經濟備受考驗,對於台股表現可能更要審慎看待。

 

所謂千線萬線不如內線,係指公司內部人在資訊不對稱下,對股價的走勢可以如魚得水般的操控並在其中獲得可觀利益。換言之,對於小型股本或股票籌碼集中的公司,我們看到的股價走勢圖(如日線圖),大股東若真想玩弄股價並從中謀利,其實是不難的。因為如此,相關證券法規才會對董監大股東做出規範,其中在證券交易法157-1即是眾所周知的內線交易條款,一旦違反其民事與刑事責任自然很難善了,但這些法規真能遏止掛牌公司董監大股東行為嗎?

 

157-1條第1項規定,受規範對象實際知悉發行股票公司有重大影響其股價之消息時,在該消息明確後,未公開前或公開後18小時內,自行或以他人名義買進或賣出該公司股票或其他具有股權性質之有價證券,即有可能構成內線交易。準此規定,甚麼樣的訊息才是重大影響其股價之消息? 基本上凡涉及公司財務、業務、及市場供求之消息皆屬重大,例如以下狀況:

1、辦理減資、合併、收購、分割、股份交換、轉換或受讓等投資計劃。

2、發生內部控制舞弊、非常規交易或資產被掏空。

3、取得或處分重大資產。

4、上市()股票有被進行或停止公開收購者。

5、上市()股票有重大違約交割、變更原有交易方法、停止買賣或終止上市()之情事者。

 

另外在證交法155條對上市()之有價證券也有禁止行為的規範,即所謂的股價炒作之禁止行為,其中第1項的第4點是我們常看到的,意圖抬高或壓低集中交易市場某種有價證券之交易價格,自行或以他人名義對該有價證券,連續以高價買入或以低價賣出

 

誠如上述,掛牌公司最常遭遇且罰則最重的就是違反前述兩條法規,刑事責任的有期徒刑達到3-10年。雖然如此,歷年來還是有偏差行為的董監大股東(內部人)或是基於職業或控制關係的準內部人前仆後繼的為股價拼命而觸犯法規。其中很出名的翁大銘在洪福證券炒股致重大違約即屬之,另外號稱台灣創投教父的普訊創投董事長柯文昌,於2006年因購併綠點公司獲利4.7億元而吃上內線交易官司,於201010月被台北地方法院判刑9年罰金1億元。這些知名人士難道不知這些法規內容與刑責嗎?顯然不是,最重要原因還是被快、穩、狠的重大利益沖昏了頭,想運用剛強好勝性格挑戰法律底線。由此可見155條和157-1條是為保護外部人正常投資決定而制,算是平民條款。如果執法不嚴,在資訊不對稱下,外部人士豈不淪為刀上肉。

 

就像手掌手指頭各有長短,市場本來就很難做到公平公正,能夠讓重要法規發揮效果還真的需要股價異常演出,才能一窺內部人或準內部人的貪婪,貪婪的狠勁愈強從股價漏出的破綻就愈多,任憑董監大股東如何會劃股票線,終就紙包住火且一發不可收拾。所以,開頭我們說到的盈正案,若基金經理人沒有拿政府基金當火把介入操作蒙受重大虧損,其實事件還不易擴大。因為盈正在201099日掛牌前半年基金經理人利用職務調研之便即知生產太陽能轉換器的盈正在下半年業績會有爆發力而私下先行在興櫃大量買進,再運用業績成長當令箭調動政府基金於掛牌後伺機而動。果不其然,盈正2010年各季EPS分別為1.24元、4.63元、8.081.18元,全年EPS 15.13元,配合資本額僅4.5億元和3Q爆發力強勁業績,因此在9/9掛牌前興櫃價格早已在各方人馬哄抬下一飛衝天,導致上市掛牌價格高達500,但掛牌後上衝至9最高價565元後即節節敗退,當時3Q財報高獲利都還沒公部,但股價已先行示弱,可見內部訊息的威力(預期4Q業績大幅衰退)。投信經理人在盈正股價酒醉正酣時投入大量政府代操資金,且買高賣低認賠殺出,同時間相關的操作人士卻秋收獲利。

 

由上觀之,盈正案明顯牽涉的是投信人員違反投信法規和證交法155條股價炒作行為,至於內線交易則還要仔細調查。因此,說股價異常表現是這些炒作人士的照妖鏡一點都不為過。2010年和盈正同期間同模式炒作的上櫃股票唐鋒(4609)如出一轍從6月到8月底股價從約30元炒高到300元,最後還是春去春又回。這些炒作受傷最嚴重的還是欠缺正常判斷的小散戶居多,如果主管機關執法不嚴,市場就很難步入正軌。所以,千線萬線不如內線的前提是相關人士要確實遵行法規,讓股價在資訊透明化下正常運行。否則,內線消息將出現反噬效果,傷害公司治理能力,破壞公司生存命脈,相關人士亦將付出慘痛代價。

引用通告地址: http://www.jerry-finance.com/trackback.php?tbID=257&extra=9715eb
評論: 3 | 引用: 1 | 閱讀: 3815
杭州信用卡代还 [2016-01-11 09:14 ]
標題: 杭州信用卡代还
連結: http://cache.baiducontent.com/c?m=9d78d513d9d431dc4f9de5697b12c0106f4381132ba1d2020ed3843e92732a4050
摘要: 手机或微信:15988892316 QQ:314819088http://www.redsh.com/ppnews/20150415/221626.shtml(点击号码复制保存,手机轻点直接拨打)杭州大额信用卡办理杭州信用卡业务员信用卡小额贷款杭州信用卡代还杭州信用卡取现重庆信用卡套现成都信用卡套现西安信用卡套现南京信用卡套现手机或微信:15988892316 QQ:314819088 ...
發表評論
暱 稱: 密 碼:
網 址: E - mail:
驗證碼: 驗證碼圖片 選 項:
內 容: