賺錢是硬道理?

昨天看到新聞說到聯電(2303)進行票面額保衛戰,公司前三季還賺錢但外資大賣股價表現很弱勢,頻創近年新低價;相對的,競爭對手台積電(2330)股價卻創天價,已經來到9字頭了。

 

這兩家公司在台灣資本市場有其重要代表性,筆者經常拿這兩家公司從1994年台積電掛牌以來兩家的財務績效與市場價值做比較,當作財報講堂的重大實證案例解析。記得有位EMBA學員和筆者說個有趣故事,有兩位台大十年前的同窗分別進入這兩家公司,兩位都很認真受重用,但經過了十年兩者的口袋深淺卻差很多。從兩家公司總市值比較確實差很大,2000年筆者統計台積電、聯電的總市值分別為16,725億元、9,854億元,但到2011年是18,895億元、1,818億元,再到今年11/23的市值是24,754億元、1,399億元,一個是蒸蒸日上,另一是江河日下,為何聯電有賺錢股價卻不爭氣?且和對手愈拉愈遠?

 

如果不看財報數據,內行老練的投資者會說,僅僅看誰在當領導即一目了然。一家老董是老驥伏櫪還志在千里;另一家一、二代掌門人早已退隱,目前是財務出身在當老董,令人想入非非。人物決定產物興衰和財務強弱,一點都沒錯。若是比較財務各個環節更能一針見血,根據筆者長年追蹤調研,其中最重要的原因無非是賺錢能力高低和獲利質量濃度,台積電的利潤步步高昇且幾乎是來自本業,主營業務的含金量濃度高,相對的聯電多年來本業拼不過對手,利潤成長有限,只好靠業外投資利潤但這部份並不穩定,所以08年金融海嘯時會出現虧損。另外,若比較今年前3Q和去年EPS,發現市值差距倍數和EPS落差很接近,反應獲利是硬道理的強者本色。此外,從財報指標也可發現,兩者共同的特徵是負債比率低,表示財務安全度高,但據此並無法為股價加分,從聯電的股價長期低於每股淨值可略知一二。是故,愈是成熟的大型股更要重視獲利穩定性和其利潤品質,股價才能抗衰。

 

看完台灣晶圓雙雄簡表和分析後,如法泡製另一張財報績效與股價簡表,這兩家AB公司上市掛牌已超過十年,它們的產品雷同屬電子業早期科班生(代號在2301-2350)最近三年的營收約在150-200億元,不過虧損連連,看起來同病相鄰令人擔心。請教讀者,這兩家會是哪兩家公司? 它們的收盤價會在哪個區間:(1)5元以下;(2)5-10元;(3)10元以上,未來的命運會如何? 又要如何改造才能脫胎換骨? 有興趣的讀者可研究。

聯電(2303)與台積電(2330)財報資訊與股價比較表       單位:新台幣億元、元

公司

11/23股價

總資產

實收資本

負債比率

每股淨值

2006-2012每股盈餘

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

聯電

10.8

2729

1295

24%

16.31

0.53

0.84

1.91

0.31

-1.70

1.09

1.81

台積電

95.5

8700

2592

22%

26.02

4.81

5.18

6.24

3.45

3.86

4.14

4.93

:2012EPS和財報數據為Q3資料;聯電和台積電去年底股價收盤為12.7元及75.8元。

 

A公司和B公司財報資訊與股價比較表       單位:新台幣億元、元

公司

11/23股價

總資產

實收資本

負債比率

每股淨值

2006-2012每股盈餘

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

A

?

372

264

32%

9.78

-0.44

-0.87

-0.51

-1.54

-2.68

0.01

-5.76

B

?

445

275

24%

12.26

0.06

-0.61

-2.10

-1.08

-2.19

-0.69

0.10

:2012EPS和財報數據為Q3資料。

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評論: 4 | 引用: 0 | 閱讀: 4923
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路人 [ 2012-11-24 21:31 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
這兩家應該是中環與錸德. 剛好最近有注意到. 原因是錸德要買回庫藏股. 這是一個很聰明的做法.
Jerry [ 2012-12-05 21:43 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
沒錯,正是這兩家公司。
dfasdf [ 2016-06-04 15:37 網址 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
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