王子的苦與痛?

元月六日前中信金(2891)董事長辜老先生在國際會議中心舉行告別式懷念典禮,參與人數有三千餘人,從達官顯要到上市公司老闆再至各界親朋好友冠蓋雲集相當壯觀,大家對辜老先生的功績和貢獻給於高度肯定。辜家是百年來台灣五大家族之一,至今仍就活絡興旺,尤其在兩位辜老叔姪團結努力下建構了美好家族江山。按理辜老的三位公子應該要傳承接班,任重道遠,繼續光宗耀祖,但是已過不惑之年的老大和老二其頭銜卻是分別擔任中信金慈善基金會和開發金(2883)文教基金會的要職(:老三擔任上市公司中租迪和董事長),這不禁讓人想起幾年前兩位王子各自在金融版圖競賽中的觸法落難事件。如果當年兩位英姿挺拔、聰明伶俐的帥哥才俊,能夠蕭規曹隨,遵循父親敬業穩重態度幹活,和遵守公司治理精神行事,相信現在的情況肯定是飛龍在天。


辜家兩位王子的苦與悶有他們的典故,不是三言兩語說的清,總結來說,這是家族事業壯大後遭遇兄弟競賽產生的插槍走火,以激進大膽手段進行金融版圖擴張而挑戰人情世故、法律底線、和公司治理,最後出現道德風險導致人財兩失。如果兄弟倆不是在金融事業競爭可能問題還沒那麼嚴重,因為金融銀行事業是特許行業,也是信用第一的高槓桿產業,主管機關甚至更高層對於過往金融掏空舞弊案件更是如鯁在喉相當在意。平實而言,兩位王子存在辜家聰明基因,才幹肯定是上乘,尤其早年其父親對他們的磨練更加深了獨霸一方的雄心大志。很可惜,當戰馬精壯結實時,主人無法完全駕御致成脫韁野馬,我行我素橫衝直撞,結果遍體麟傷。比較富邦金
(2881)也有兩位王子,相對的穩重和緩不躁進,也不與官鬥或纏,這應該和家中大老強勢及他們家族早年受傷(1985年十信案件)產生警惕作用有關。


兩位王子能否回到金控的戰鬥頭銜,短期內就金融行業特性和其違規案件解禁恐怕很難,他們目前應做的就是重塑形像,低調再低調和隱忍再隱忍有其必要
(:如大王子和壹傳媒的媒體重大交易就沒必要參加)。雖然他們現在很可能仍有實質影響力,不過和實至名歸的正式權力比較仍然是苦與悶。辜家在中信金的經營權是否會因王子無法回歸繼位而劃下家族傳承的轉折點,這是研究家族事業和公司治理人士的好題材。其實從上市公司家族事業的發展與接班態勢,如中信金案例,至少可提供以下啟示:

1、家族事業不一定非傳子不傳賢不可,尤其是金融事業。

2、台灣長期以來經營政商關係的利基在政黨輪替後已不是萬靈丹。

3、掛牌公司董監大股東應該崇法務實,遵行公司治理精神和法規。

4、掛牌公司的董監持股質押比率不該過度高漲,影響公信力。


上述第四點有關董監事設質比率是筆者從中信金觀察再行補充說明,所謂董監設質比率即是董監事因個人融資需要將持股抵押給金融機構,以質押股數除上董監持股數得之。通常掛牌公司的質押比超過
50%以上總會讓外部人懷疑董監事的實質財務能力和經營實力,如果股權槓桿非常明顯時(以低持股率取得經營權)更加深外部人疑慮,2011年公司法修正還增添條文,將董監設質股數超過持股數50%以上時,其超過部分不計入表決權,此即在制約董監事的道德風險。如下表一台灣15家金控公司去年底董監質押比率,明顯發現中信金的質押比率高到90.3%,而表二是中信金從2002年改制金控以來的歷年12月底董監設質比率,逐年攀升到令人好奇瞎猜;另外和辜家二少有關的開發金比率也達到62.08%(:質押數全集中在董事之的興安投資公司,其6.5億股中高達98.66%設質,此投資公司可能是辜家海外投資公司間接投資的)。雖然設質高不一定和股價完全負相關,且不一定會出現信用危機,只不過它是一個負面的非財務指標,當金控公司互相比美時,高質押比率就是扣分項目,這點提供讀者參考。一切有為法,應作如是觀。兩位王子若能改善其金控公司的董事設質比率應該是建立公信力的有利基礎之一。


  

                           



台灣15家金融控股公司2012年度獲利和12月底董監持股比較表     表一

股票代號

股票名稱

股本(億元)

董監持股比例(%)

董監質押比例(%)

2012全年EPS()

2013/1/18收盤價()

2880

華南金

862.51

25.47

0.05

1.03

16.85

2881

富邦金

952.69

23.10

0

3.51

36.30

2882

國泰金

1,086.54

2.42

1.15

1.56

31.90

2883

開發金

1,445.61

7.15

62.08

0.34

7.72

2884

玉山金

501.07

7.04

39.07

1.39

16.15

2885

元大金

1,001.62

4.64

30.86

0.70

15.05

2886

兆豐金

1,144.99

21.35

0

1.92

23.20

2887

台新金

761.65

3.45

39.30

1.27

11.60

2888

新光金

843.64

11.04

38.52

1.15

8.12

2889

國票金

255.29

8.94

0

0.55

9.85

2890

永豐金

761.22

5.51

0

1.24

12.60

2891

中信金

1,241.70

3.60

90.30

1.87

16.65

2892

第一金

812.54

21.17

0.06

1.25

17.55

5820

日盛金

294.52

52.17

0

0.66

8.34

5880

合庫金

812.67

32.20

0

0.93

16.35

資料來源;公開資訊觀測站、CMoney

: 2012年每股盈餘是公司自結數。


中信金(2891)歷年來董監持股質押比率(%)一覽表             表二

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

90.3

88.7

78.5

89.3

92.9

86.0

84.9

82.5

68.9

57.5

53.4

資料來源;公開資訊觀測站

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linlinhuang [ 2018-07-19 10:13 網址 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
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