老闆的話?

本文寫幾位老闆的話,各有他們的觀點與見解,請讀者自評他們的對與錯。

 

其一,上週日到上海參加一位校友也是好友的告別式,這位老友在3/28因腦溢血不幸往生,年紀還在壯年實在令人難過不捨。老友好多年前到上海成立會計師事務所也攻讀財大博士,事業穩定後將妻小接到上海安頓。由於行業屬性必須和客戶應酬拚酒,加上他豪邁個性致疏忽了潛藏的血管問題。告別式中老友的大陸部屬歎息說到:「他老闆是個好人,英年早逝真是天忌英才;老闆不僅指導她們公事上的做人做事道理,亦將他們視為家人關心照顧,可惜老闆個人魅力太無法分擔他和客戶的公關應酬,曾經和老闆說不要太累要注意身體,但老闆認為身強力壯沒問題。」員工的話道出了他們的心聲,也說明了台商在大陸經營中小企業的難處。確實這位老友有台灣中小企業老闆創業的強烈企圖心,重情重義,不拘小節,大膽授權,控制損益,所以業務績效蒸蒸日上。只是,身體在長時間的消耗中不勘負荷而種下突發意外,且一發不可收拾,讓妻小難以承受不告而別之痛。老友的症狀像是公司擴張過猛致流動性出現問題,公司出現問題也許可以換老闆延續企業生命,但個人的生命就無法完全替代,尤其具個人特質關係的服務業。

 

其二,前幾天看到媒體報導鴻海(2317)郭董在大陸山西運城迎接關公本尊到台灣繞境,記者問到鴻夏戀的進展。他說:「他不可能單純以投資者的角色投資日本夏普公司,當初是銀行團牽線請他入股,如果要投資就要參與經營決策共同創造雙贏。」郭董對關老爺忠孝節義的情操一直相當崇敬,從他2008年再婚日期是選關公農曆生日624日即可見端倪。觀察鴻海多年來的轉投資或是購併幾乎都是照他前述聖旨而行,也唯有有參與董事會的經營決策才能保證投資的安全性與獲利性,即使虧損也能心安理得並獲取寶貴經驗。這種獲取經營權的轉投資模式幾乎放諸各類股龍頭公司皆是吾道一以貫之。筆者講課聊到轉投資控管時都會特別強調績優公司老闆的控股精神,換言之,資產負債表中的長期股權投資應該是控股高並以編制合併報表為最高準則,其次是取得董事會重要經營權,再次是有營運上下游業務關係但無董事會參與權。由於投資比例愈高愈能全心投入盈虧與共,所以轉投資絕對是公司垂直或水平發展的經營大事,領導人不能等閒視之,這才是有為的公司。

 

其三,上市公司仁寶(2324)3/29發出重大訊息(如下附件),對大同(2371)公司沒有履行股東協議書規定買回20097月華映(2375)公司的私募股權而進行仲裁。大同隨後招開臨時董事會並發布重大訊息,說明法律顧問的報告確認仁寶公司所為的請求對大同公司不具法律拘束力。從重大訊息看,目前雙方各執己見難做判斷孰是孰非,必須等待仲裁結果才會明朗。不過,從這件當年是門當戶對的結合,努力為華映財務舒困,現在看起來卻是美麗的誤會。2009716日仁寶參與華映股權私募新台幣100億元的70%,以每股2.5元認購28億股共計70億元,取得華映股權19.9%並成為第二大股東(大同仍是最大股東)。認購當時華映股價約為5.5元,對仁寶來說應該是不錯的交易,因為可打通仁寶在上游大尺寸面板貨源,甚至未來可取代大同地位直取華映經營控股權;此外,認購價格折價超過50%,足能保障未來三年股票閉鎖期的流動性風險(私募認購法規要求三年內不能流通買賣),加上股東協議書所言買回規定,仁寶管理當局咸認是一兼二顧好的買賣。不過,這項如意算盤是建立在華映管理當局有作為有績效下才能實現,事實如何呢? 看下表華映從2009年來的成績單即可分曉。分析仁寶轉投資失敗原因有二點,其一它是第二大股東無法改變大同、華映一家親局面,即使有能力也因無控股主導權而飲恨;再次華映的經營績效在面板公司中是屬後段班,便宜的蘋果不甜甚至有蟲。仁寶算是筆電代工的穩健績優股,但在這項投資中顯然不如前述郭董轉投資的精明判斷,要好技術又要好位子。

其實這三家公司都因面板景氣低迷而受累,從總市值與股價的變化一目了然,大同已經不是以前的大同了,只能靠賣土地祖產撐獲利,本業和轉投資績效每況愈下,它和華映也可算是母子公司,經過減資後其股價還是低於面值和淨值,這是很不好的狀況,確實值得第三代經營者深思。當然仁寶也不好受,EPS每況愈下致股價也跌破淨值,從經濟學看,代表仁寶代工產品未來前景有烏雲;從會計學看,表示資產有虛盈實虧徵兆。總之,這三家公司老闆說的話做的事並不務實或不周延,可做為其他公司轉投資和投資人的借鏡。

 

仁寶、大同、華映的經營績效和股價表現比較表         單位:新台幣億、元

公司/項目

每股盈餘

實收股本

總市值/收盤價

2012每股淨值

2012

2011

2010

2009

2012

2009

2013/4/2

2009年底

仁寶

1.47

2.53

5.38

4.91

441

412

933/21.15

1827/44.35

24.43

華映

-1.82

-1.93

-2.42

-3.46

648

1648

71/1.09

677/4.11

3.01

大同

-1.52

0.60

-0.63

-2.10

234

555

169/7.23

435/7.84

13.83

 

 仁寶重大資訊

1.法律事件之當事人、法院名稱、處分機關及相關文書案號:

當事人:聲請人仁寶電腦工業股份有限公司;相對人大同股份有限公司

仲裁機構:中華民國仲裁協會

2.事實發生日:102/03/29

3.發生原委(含爭訟標的):仁寶電腦暨其關係企業(兆寶投資股份有限公司、

詠寶投資股份有限公司、鎧寶投資股份有限公司;下合稱「本公司」) 於民國98年參與中華映管股份有限公司(下稱「華映公司」) 私募股份案。依據當時本公司為私募股份案與大同股份有限公司(下稱「大同公司」)簽訂之股東協議,大同公司應於本公司提出要求時,以相當於本公司參與私募股份時所支付之股款及所生利息之價格,承購本公司所有之華映公司私募股份。惟經本公司多次催告大同公司仍未履約,本公司爰依股東協議對大同公司提付仲裁。

4.處理過程:本公司依與大同公司之股東協議,委請律師對大同公司於

民國102329日提起仲裁,以維護本公司及股東權益。

5.對公司財務業務影響及預估影響金額:本仲裁案對本公司之財務業務並無重大影響

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