新制報表愈純愈美?(Part 2)

前兩天到一家興櫃公司上董監事課程,這家公司是綠電再生公司(8440)由台灣十餘家的家電大廠投資成立,包括東元、聲寶、大同、台灣松下、台灣三洋、普騰等知名家電公司投資設立,主要業務是家電廢棄物的回收和再利用之處理。由於家電同業對電器電子產品環保的認同,其業務發展空間應該很大,不過每家公司的投資比率並不大(皆在20%以下),並無突出的控股股東,雖然董事陣容堅強但如何讓董事會運作更具效率與效果就得看領導人的智慧。另外,在財報上因投資比率不到20%,尚難採用權益法認列損益,當然更不用說是合併報表。

 

由於上篇有位讀者詢問新制報表的業外項目,在此特別說明。原財報揭露將業外收支區分營業外收入和營業外支出,新制報表如上篇統一企業案例列式已統合一起,茲將營業外收入及支出的重要會計科目列式如下:

1、其他收入: 主要如利息收入、租金收入等。

2、其他利益及損失淨額: 主要如處分廠房設備土地損益、處分投資損益、淨外

   幣兌換損益、資產減損損失、和其他損失等。

3、財務成本淨額: 主要為銀行融資之利息。

4、採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額淨額: 指轉投資公司持股率沒

   達到合併條件但以權益法認列被投資公司損益。

由上觀之,主要有四大項,我們以前熟悉的業外會計科目大都已隱藏其中,如第2項各內容,能夠及時分辨的應是第3項和第4項。而第4項的權益法認列損益是較令人模糊之處,有必要和大家說分明。

 

如下表,統一和聲寶的去年底母公司財報和今年第一季的合併報表。

1、       兩家公司在轉投資公司模式接近但統一合併的濃度更高。去年底母公司的長投股權金額統一高達887億元,聲寶僅45億元;今年首季合併報表統一長投金額沒納入合併但尚有權益法投資金額285億,聲寶為27億,稀釋幅度統一較高。

2、       統一、聲寶的轉投資收益率各有改善空間。去年統一認列權益法收益103億,轉投資收益率高達11.6%(103/887),聲寶僅3.1%;但今年1Q不具合併條件的權益法投資金額產生的收益,統一僅4.65億收益率為1.6%,聲寶7千萬收益率2.5%,這表示兩家公司不具合併控制的權益法投資效益有限,尤其是統一,這也難怪統一總經理強調部門或轉投資公司毛利未達30%者考慮出售或關閉。

3、        合併報表損益(或損益率)較母公司財報更易反應經營實績。如統一去年母公司財報因轉投資收益優良其占淨利高達83%,致淨利率高達26.48%,但去年度合併報表的淨利率只有2.90%,容易誤導閱表人;若能在一致性的合併報表比較下則更易反應實際經營實效,如今年第一季(上篇)統一的三利(毛利、營益利、淨利)和三率(毛利率、營益率、淨利率)皆較去年成長,此對投資人將更具吸引力。

 

新制財報因為有轉投資比率高低而顯現不一樣的合併財報面貌,這些面貌基本上包括三種型態,第一種是高濃度型態,如前一篇的鉅邁公司,其轉投資濃度幾乎是100%,血濃於水的母子控股血親關係讓報表極為單純;第二種是中濃度型態,如統一公司,原始長期股權投資金額過半數融入於合併報表(:融入比例887-285/887=67.8%)第三種是低濃度型態,如聲寶公司,原始長期股權投資金額低於半數融入於合併報表(:融入比例45-27/45=40.0%)

。雖然新制財報有三種純度不一型態,基本上是第一型態愈純愈美愈好,惟考量企業成長發展路徑多少會出現第二、第三型態,只要經營者勤勉負責認真管理,績效之美仍然可期。財報數字是經營管理的重要工具,我們看到統一、聲寶等老牌公司力圖績效之美的努力,從5/24統一收盤價60.2元、聲寶10.4元多少可看出經營者的成績單,尤其聲寶走出幾年前的嚴重虧損後,已經慢慢恢復元氣,若能多管控轉投資績效(如統一老總所言),相信0.6元現金股息的高殖利率會吸引不少風險規避者注意。

 

 

統一企業和聲寶公司長期股權投資與投資收益比較表      單位:新台幣百萬

公司/項目/年度

統一企業(1216)

聲寶公司(1604)

2013.3.31

合併報表

2012.12.31

母公司報表

2013.3.31

合併報表

2012.12.31

母公司報表

長期股權投資金額

28,574

88,773

2,756

4,571

權益法認列投資損益(營業外)

465

10,338

70

141

淨利

3,639

12,407

123

515

歸屬母公司淨利率(%)

3.48

26.48

4.31

4.86

每股盈餘()

0.75

2.55

0.23

0.94

資料來源:公開資訊觀測站。

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評論: 2 | 引用: 11 | 閱讀: 18003
  • 1 
迪奧 [ 2013-05-27 21:59 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
綠電公司之前曾跟其他回收業者合組聯盟收購全國廢棄物
曾被公平會裁罰聯合壟斷,不過後來提起訴願後勝訴
看來資源回收這塊大餅還可以繼續吃
算是寡占市場,前景不錯
可惜找不到財報資料可參考
不然之前還蠻有興趣投資的
  • 1 
my sources [2015-01-05 12:30 ]
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