宏碁走在復甦路上?

以下是7/27從平面媒體摘錄有關宏碁(2353-TW)的重要新聞:宏碁執行長陳俊聖本周指出,宏碁持續走在復甦的道路上,其中筆電表現穩定,新款二合一裝置Switch 10在許多國家銷售獲得市場好評,而Google力推的Chromebook,宏碁產品也領先市場,供應更嚴重不足,對下半年看法正面,另外宏碁手機開賣國目標也優於年初預期,已達28國家;宏碁本周股價在多個利多激勵帶動下,股價衝上25.55元,創下波段新高,為15個月以來新高。

 

台灣上市公司這幾年來有兩家自有品牌的電子大廠Acer(宏碁)HTC(宏達電),因獲利大幅衰退股價從雲端摔入凡間,讓人感嘆又期待,其中又以宏碁最值得吾人探討,因為它是台灣電腦業的先驅,創辦人施振榮先生是台灣科技業的領頭羊,也是目前台灣電腦大廠中對單一上市公司持股比率最高,卻肯提早放下經營權者。施先生雖然以王道思想傳播經營理念,宏碁集團也培育了不少台灣電子業英雄好漢,但親民愛民的仁者作風卻讓自己的子弟兵衝過頭,栽了大跟斗,不得不又要扮演救火隊隊長。從去年115日到今年6/18開完股東會,重組董事會,完善治理架構,宏碁似乎有浴火鳳凰味道。

 

以下是整理宏碁去年十一月以來的重大訊息,從中可以看到施先生在期間的努力,這些變革行動與方案包括人物、產物、和財務三大構面的重整,尤其在經營戰略和組織文化的調整更是施先生變革的重中之重。

2013/11/05: 董事長王振堂請辭,董事會決定其董事長職務至明6月本任期屆滿。宏碁董事會成立變革委員會,邀請施振榮董事擔任召集人、宏碁公司共同創辦人黃少華擔任執行秘書。同時依據國際會計準則36號公報規定認列商譽、商標權及客戶關係之資產減損損失,合計金額約新台幣99.43億元。(經營戰略)

2013/11/21: 創辦人施振榮先生回任公司董事長兼執行長(人物)

2013/12/04: 董事會決議辦理現金增資,發行股數以不超過136,000仟股為上限,發行總金額依發行股數及每股實際發行價格而定。(財務)

2013/12/23: 任命前台積電公司全球業務暨行銷資深副總經理陳俊聖先生出任全球總裁暨執行長,生效日期為2014/01/01(人物)

2013/12/30: 處分龍潭同一開發計畫不動產,交易金額新台幣6.18億元。(財務)

2014/01/17: 公布2013年度自結財報稅後淨損為205.79億元;董事會決議高階主管減薪30%共同承擔責任未來將審慎規劃產品策略精準管控生產進度與庫存。(財務和產物)

2014/03/18: 宏碁二名員工涉內線交易,3/19董事長施振榮先生致股東公開信並向全體股東致歉,同時說明變革的首要工作就放在組織文化的再造,除了在公司經營上引進王道的思維外,同時希望公司文化要有專業與創業的文化雙融。此外,並積極調整公司的經營策略,並展開組織重整,並在溝通形成共識後,確立公司的新願景。(組織文化)

2014/03/27: 董事會決議發行限制員工權利新股案以不超過50,000仟股為限,預計發行價格得為無償配發或暫定新台幣10元發行,實際發行價格由股東會通過授權董事會於發行日決定之。(財務激勵政策)

2014/0402: 更換財務主管(全球財務長)及發言人為胡競英(經歷:台灣緯來電視網總經理及副董事長、香港亞洲電視行政總裁,和信超媒體獨立董事)(人物)

2014/06/18: 股東會改選董事,施振榮先生在董事會推薦原監察人黃少華(創始股東之一)擔任董事長同時成立審計委員會替代監察人,完善公司治理架構。(人物)

 

從上述十項變革行動和方案,明顯從人物更新、打掉壞資產、經營戰略到後勤財務穩固和股權激勵誘因,及時先後推展以能從敗部復活並穩中求勝。企業的成敗始於人,是成或敗都要時間累積,雖改造無法短期竟成,惟重要的改革步驟確實已推動中,只要董事會嚴謹監督並推動相信宏碁營運是往復甦路徑邁進。另外,施先生一直以來的王道經營思維應該是以儒家思想為主軸,由於他並未全權主導運作(可能是身體健康因素)未來應融入部分法家管理精神賞罰並重,以能更貼近電子產業變動快速的宏觀管理。

 

嚴格說,宏碁連虧三年合計約達300億,不可謂不嚴重,最明顯的股價由2010年初的最高105.5元到去年11月的14.8元即能一針見血(7/30收盤價24.4元,從股價看宏碁最壞情況似已過去)。一趟股價的峰谷之旅就讓許多經理人摔跤,也看得出業績和股價的正相關連動,更看到了宏碁董事會在公司連續虧損三年後才做出重大變革的遲疑,從公司治理負面教材觀察,董事長兼任執行長的公司在虧損時更會為自己的失敗找藉口,宏碁正是如此,這點值得各上市公司重視。

 

從下表宏碁歷年財報分析,即使大幅連虧三年也不致出現財務危機,主要理由是宏碁底子厚其歷年現金存量豐富(佔總資產約22-24%),大幅虧損來自存貨減損及不影響現金流出的無形資產打消(如商譽、商標權等)宏碁的財報問題不在負債融資面,而是在資產投資面,所謂資產管理不當績效和股價一定被當。宏碁在存貨發生大量減損這是營運策略失當結果,而無形資產(主要為商譽) 大額打消更是凸顯在業績高峰時大量收購的失策(只要獲利沒上來帳上無形資產288億還有可能打消),尤其沒有深度體察和跟上蘋果電腦公司(Apple)近年來在科技業的創新與突破,導致宏碁3C產品失焦與滯後,這是經營者被過去通路榮耀迷昏了頭而誤判商機。

 

往者已矣,來者可追。觀察宏碁第一季業績表現已較去年同期和第四季有明顯改善,例如1Q營業收入767億雖較較去年第四季867億及第一季919億下降,但營業費用63億遠較去年4Q94億和1Q78億為低,其1Q營業利益1.27億也勝過去年1Q0.28億,相較去年4Q的營業虧損83億更是天壤之別。宏碁第二季營收813億,在資產管理效能提升及壞資產已在去年清理告一段落,咸信二季獲利將顯著提高,這從其股價自六月來漲幅超過20%也可略窺一二。

 

從財報和人物運作行為觀之,宏碁半年來的瘦身調理及固本培元似已出現成效,從這我們有理由相信宏碁是走在復甦路上,但復甦力道有多強則要視董事會監督成效及經營團隊執行力程度。雖然宏碁有光榮歷史,開枝散葉光大臺灣電子產業,首先創造自有品牌胸懷全球,創辦人施先生的膽識與前瞻值得吾人敬佩。不過這次虧損傷害必定要付出更多心力才能因應未來的營運挑戰,宏碁不僅要超越自己,更要追趕與競爭對手的差距(:國內主要為代碼2357的華碩ASUS,它今年第一季現金770億、營收1,103億,淨利43.6億,每股盈餘5.87) 。我們期待宏碁的董事會和團隊扛起責任,重返榮耀,否則台灣雙A未來有可能變成單A呢 !

 

 

 

宏碁(2353)2010年以來重大財報資訊比較表             單位:新台幣億元;元

項目/年度

2014/1Q

2013

2012

2011

2010

現金

427

429

506

580

684

應收帳款

605

620

688

835

1,017

存貨

282

355

433

400

412

流動資產

1,376

1,470

1,690

1,957

2,257

無形資產

288

287

391

353

363

總資產

1,815

1,904

2,263

2,483

2,804

應付帳款

460

552

716

771

842

實收股本

283

283

283

271

270

股東權益

576

562

742

757

941

營業收入

767

3,601

4,296

4,753

6,290

營業利益

1.3

-114

9

-64

182

淨利

0.01

-205

-24

-66

151

EPS()

0

-7.54

-0.90

-2.52

5.71

()收盤價

17.95

18.3

25.2

35.1

90.1

資料來源:公開資訊觀測站。

1:20141Q每股淨值21.18元;歷年來負債比率介於65%-70%;固定資產金額和長短期金融負債不大沒列入。

2:宏碁股價2010年以來最高價出現在2010年元月為105.5,最低價出現在201311月為14.82014/7/30收盤價為24.4

 

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評論: 3 | 引用: 0 | 閱讀: 8133
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啵比外送茶坊 [ 2017-02-27 03:39 | 回覆 | 編輯 刪除 ]
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