財報數字會說話?(PART2)

上一篇提供A公司和B公司的財報數字及簡單行業資訊,財報數字主要以資產負債表為主,從中判別行業特質在BS表上的會計科目連結關係,並大膽研判兩家股價狀況。這樣的測試是將人物、產物、財務與股價充分串連,形成吾道一以貫之的研判能力,即三因一果的財報投資分析術。

前述A公司是台灣掛牌公司最具代表電子商務行業標誌,也是台灣最具發展潛力的網路購物掛牌公司-網路家庭(網家8044)B公司則是在大陸耕耘多年的台商美容商品連鎖店-F麗豐(4137)

他們的財報共同特質有:

1、會計科目簡單明瞭不會亂投資,且現金非常豐富(最具特色)

2、行業營運模式屬銀貨兩訖居多,且預收貨款科目透露能創造先收款再服務的最佳銷售模式,所以網家負債比率高不足慮。

3、沒有或只有部分金融負債,營運資金不求銀行。

4、皆屬小型成長股,行業展望有利營收獲利持續成長。

 

至於財報最為明顯差異並據此區別公司的會計科目,誠如讀者留言所述,即是非流動資產的不動產、廠房及設備科目。由於B公司一條鞭的整合研發、製造、行銷、品牌和通路,所以固定資產投資金額肯定比網路購物的A公司來的高。另外,從股價看,兩者的行業與財報皆美所以享受較高的本益比倍數,但比較AB公司,顯然網家因有第三方支付管理辦法出台題材,及產業熱門流行趨勢,又較F麗豐為貴。當我們比較行業性質及財報重要資訊後,即能發現心心相印、內外皆美的投資優勢。當這些優質公司遭遇系統風險侵襲或漲多回檔時,應該是投資進場的良好時機。

 

為說明好公司有財報美的特色,筆者再提供今年上半年EPS分居一、二名的大立光(代碼3008)與聯發科(2454)資產負債表給讀者參考,另外附上一家去年剛上櫃掛牌的小型公司-湯石照明(4972),一起做比較。雖然三家公司有個最大共同特徵是現金比重超級大,但比較兩位股價與獲利超強的大哥,湯石公司只是個股市新兵,不過它確實有內在美的財報特色,若LED照明市場不斷擴大未來也可以轉大人。大立光在20023月掛牌,聯發科則是20017月,這兩家好公司在市場多年一直堅持在自己的核心本業,做精做強再做大所以股價能夠高高掛,這是人物、產物、財務充分結合的三角親密關係。

 

簡單的說,財報母體BS可以說出企業的美與醜、強與弱,最美的企業有最吸引人的現金比重及迷人的盈餘品質,由此造成強勢的股價。台語有句俚語:「樹根()顧的好,不怕樹梢()作颱風」,如下表這些好公司的BS會計數字擺對位置與金額重大就像是紮根有力的大樹,在人物管理優良下不斷在產業領域內衝鋒陷陣,創造佳績,自然能抵抗各種系統與非系統風險。

 

                                                                                                      三家公司2014H1資產負債表重點項目比較               單位:新台幣百萬元 

會計項目

大立光 $

%

聯發科 $

%

湯石照明$

%

現金及約當現金

19,268

41.9

190,138

58.7

531

39.5

應收帳款淨額(含應收票據)

8,222

17.9

12,983

4.0

194

14.5

存貨

2,386

5.2

19,326

5.9

180

13.4

流動資產合計

34,128

74.2

236,391

73.0

944

70.3

以成本衡量之金融資產

0

0

2,715

0.8

0

0

不動產、廠房及設備

9,896

21.5

15,179

4.7

322

24.0

無形資產

28

0.1

59,487

18.3

3

0.2

非流動資產合計

11,823

25.7

87,465

27.0

398

29.6

資產總額

45,952

100.0

323,856

100.0

1,342

100.0

短期借款

13

0

34,045

10.5

0

0

應付帳款(含應付票據)

1,625

3.5

16,703

5.1

155

11.5

其他應付款

9,203

20.0

48,495

14.9

167

12.4

預收款項

0

0

0

0

0

0

流動負債合計

12,572

27.3

107,750

33.3

338

25.2

長期借款

0

0

0

0

0

0

非流動負債合計

66

0.1

1,789

0.5

16

1.2

負債總額

12,639

27.5

109,539

33.8

354

26.4

普通股股本合計

1,341

2.9

15,709

4.8

363

27.0

資本公積合計

1,555

3.4

88,089

27.2

479

35.7

保留盈餘合計

30,206

65.7

113,435

35.0

140

10.5

歸屬於母公司業主之權益合計

33,313

72.5

214,280

66.2

987

73.6

非控制權益

0

0

36

0

0

0

權益總額

33,313

72.5

214,316

66.2

987

73.6

母公司暨子公司所持有母公司庫藏股股數(股)

0

0

7,794,085

0

0

0

2014/H120132012每股盈餘()

50.11/71.64/41.58

14.89/20.51/12.9

1.14/2.19/2.32

201495日收盤價()

2,415.0

513.0

31.0

 

 

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