低價股可有春天?

台股第三季各家公司財報於上周五公布了(:若是逾時申報將會被變更交易),毫無疑問大家都對極優公司大書特書,如台積電(2330)前三季賺了1839億較去年同期1433億大幅成長,EPS達到了7.09元,也是歷史新高,台積電堪稱是台股賺錢天王它的1839億獲利應該超過上櫃公司全體680家總計金額,實在嚇人;另一家則是大立光(3008),它是台股每股盈餘(EPS)製造機,前三季賺了120億,EPS高達89.51(資本額13.4),相當於前九個月每月平均賺一個資本額,它的股價應該超過200家掛牌公司低價股的總和(11/14收盤價2125),其卓越績效讓多少家掛牌公司稱羨妒忌!績效都是流汗流淚和勞心勞力創造出來的,有傑出成績單就有香甜股價作回報,看這兩家近3.5兆元總市值和高不可攀的高股價即能一目了然。雖然這兩家公司令人尊敬,但不一定要逼自己此時非買不可,因為高股價是果實靠高獲利養分供養,股價也是現在式和未來式的預期表現,若未來成長性在極具張力下出現失誤決策(看法見仁見智)而不足或衰退,股價自然會修正。股價和盈餘在高度成長後會調整但它們兩的競爭力卻是無庸置疑,這兩家一大一高的台灣之光企業,如同許多績優公司,都是其他低價股群的老闆們急須跟隨學習的。

 

高價股和本業盈餘獲利密不可分,低價股何嘗不是!股價是董監事大股東等內部人和外部投資人博弈又競合的行為決策的總體反射,短期也許存在一些意志力的操作而與基本面脫鉤,但拉到中長期比較,就像太陽是最好的防腐劑,企業的盈餘能力和財務狀況,加上公司治理程度及企業社會責任良窳,將是股價高低大小的顯微鏡和望遠鏡。

 

為能說明低價股和基本面獲利的關聯性,筆者曾做了一項實證,在2010310選擇了上市公司樣本7家其當日股價收盤價為倒數前七名,當時它們還在正常交易,並於2011/6/23追蹤它們的收盤價和獲利,其後又隔了三年,在2014/11/14查看其收盤價及這幾年獲利概況,如下表有以下結論:

1、佳和與樂士在2010年下半年即打入全額交割股至今,而華映、秋雨、倫飛也在這兩年陸續送入變更交易類股,七家公司有五家公司打入全額交割股,令人遺憾,此說明股價倒數的低價股群和變更交易股有密切關係

2、七家公司近六年的每股盈餘,總計在42個框架中只有5個年度有賺錢(如下表藍色框)且屬小額,而且七家公司最近三年皆呈現虧損,此驗證了低價股確實和虧損息息相關,也說明賺錢獲利是擺脫低價和變更交易的硬道理

3、七家公司的每股淨值高於股價還沒打入變更交易的只有立益和台一;其他五家公司的股價高於淨值的如樂士和秋雨是因無量操作,而低於淨值的則是公司安全性存在嚴重問題所致,只能以拖待變,等待大股東努力,如大同集團的華映和新北市長岳父高育仁家族的倫飛,或要靠賣土地祖產解危如佳和公司,但能救的了嗎? 不無疑問。

4、立益和台一公司雖沒全額交割,但財務狀況安全度也令人擔心,如立益和台一負債比率分別高到79%88%,長短期金融借款分別為24.8億和114.6億佔總資產高達46.1%55.1%,加上本業持續虧損又有資產減損壓力,營業現金流入不足,讓償債能力漸凍,可能也要靠賣土地紓困(如立益);而台一營業額前三季營收有340億但毛利只有1.85%(本業是電線電纜)每年薄利都在為銀行利息打工,且核心董事的股票質押約達到80%,大股東實在辛苦,如何改造企業也是董監大股東的神聖任務。

5、    通常,股價若低於面額且低於淨值,而公司股票交易量尚足(泛指日成交量皆百張以上),那麼股價和業績獲利的關聯性肯定很高;這七家最具代表性的即是華映公司(2475),它資本額648億每日成交量都有上千張,大股東對股價不易控盤,大量投資人眼盯著業績看,股價自然反應基本面;換言之,公司若沒在安全性、流動性、獲利性三大方面,積極求新求變,企業的生機將是秋景秋色落葉飛。

 

上市公司低價股與獲利歷年追蹤比較表        單位:新台幣元

公司

代碼

公司

名稱

2010/3/10-2011/6/23

-2014/11/14收盤價

各年度每股盈餘

2014/Q3

每股淨值

2014(3Q)

2013

2012

2011

2010

2009

1443

立益

3.10--3.83—6.96

-2.12

-0.61

-2.29

-1.50

0.08

-1.01

9.49

1449

佳和

3.01—3.00—1.39

-1.63

-0.85

-2.04

-1.30

-1.98

-3.00

7.47

1529

樂士

4.85—5.20—4.00

-0.17

-0.34

-1.02

-0.05

-2.48

-1.58

1.75

1613

台一

4.98—7.95—5.10

-0.87

-0.83

-0.25

0.65

0.05

-0.41

10.03

2475

華映

3.40—3.43—1.44

-0.23

-0.75

-1.82

-1.93

-2.42

-3.46

2.40

9929

秋雨

5.00—4.49—9.20

-0.75

-0.90

-0.46

-0.49

-0.49

0.01

3.99

2364

倫飛

5.01—4.25—3.97  

-0.88

-1.05

-1.34

0.20

-0.44

-0.73

4.14

資料來源:公開資訊觀測站和雅虎股市網站。

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