上週A公司與B公司財務問題解析

上週五(8/29)筆者提供A公司與B公司04-07年度相關財務資料,今再補上今年第一季相關數據,它們的問題應該更清楚的揭露,由於歌林(1606)第二季財報沒申報,因此用第一季做比較.

 

歌林(A)與聲寶(B)這兩家公司都是屬老牌家電公司,大家耳熟能詳也可能是它們的忠實客戶.現在歌林連續跳票,財報沒提交,如不儘快解決可能面臨停止交易,甚或終止上市命運.而聲寶雖然有每股淨值低於十元與連虧三年紀錄,卻是從今年起積極求生,以避免被打入變更交易(07年底每股淨值5.1元).目前歌林的股價已低於一元,求售無門且無量跌停已經有一段時日,而聲寶股價雖然低於五元,不過有量有價似乎還活的可以,曾經都是走過台灣股市看過台灣經濟發展逾40年的老牌績優公司,卻都無法抵抗市場風霜,是環境無情,還是管理無方,從財報數字和股價變化或能找到答案.

 如果在七月歌林爆發危機以前分析這兩家公司歷年財報數字,相信許多人都會認為歌林的價值較高是理所當然,因為從下表前三後三列相關營運業績與財務狀況確實比聲寶好,例如營收逐年大幅成長,獲利也是如此,反觀聲寶卻是連年大虧嚇死人,另從短債與每股淨值觀察也是如此,因此歌林歷年股票均價較聲寶高是勿雍置疑.這種論調若是在絕對績優的高獲利公司應該不容懷疑,若是屬業績平平或貧貧的公司就值得關切,因為損益表的相關對應科目和問題都會點滴累積在資產負債表與現金流量表,屬下游公司最大的狀況即是應收款項問題和與此關係密切的營業現金流量,看看歌林的龐大應收款項與嚴重的收款天數,08年1Q還高達298天,大概就能體現為何資產的風險會比負債高,另外歌林的營業現金流每年都是負數與獲利不相稱,此就是風險訊號. 反觀聲寶連年大虧但營業現金流還能正常因應,應收款項穩定維持低標是確保不會如歌林潛藏危機.

為能避免被打入變更交易行列,聲寶今年第一季進行板橋土地出售增加現金流,土地資產重估增加股東權益,以及認列轉投資公司收益(對採權益法投資的新寶公司因其破產而轉回以前年度承擔負債部份).因此半年報與季報已逐漸脫離困境,也可望在證交所的財務重點專區除名,不過聲寶的公司價值若要提升,一定要在本業上更上層樓,畢竟業外收益不是年年有.

由這兩家公司財報得知,要分析問題公司或要發現公司潛在狀況,絕對不能忽視資產負債表與現金流量表的重要性.

A公司(1606)近四年財務和業績概況表                單位:新台幣億元

項目/年度

2008(Q1)

2007

2006

2005

2004

營業收入

34.6

212.1

157.2

138.1

85.4

營業損益(%)

1.3 (3.8)

8.1 (3.8)

6.7 (4.3)

4.8 (3.5)

2.1 (2.5)

淨利

0.06

5.9

3.9

2.9

-1.3

營業現金流

-2.16

-13.6

-3.5

-11.2

-6.8

應收款項(%)

113.0 (41.0)

113.5 (40.7)

93.9 (34.6)

72.1 (35.0)

29.9 (18.6)

收款天數

298

178

193

135

128

短期金融負債

25.3 (9.2%)

23.7 (8.5%)

44.8 (16.5%)

37.3 (18.0%)

45.8 (28.5%)

負債比率(%)

63.8

62.7

62.9

64.2

58.0

每股淨值()

11.31

11.86

12.30

10.51

10.28

年均價()

12.42()

12.0

9.26

8.95

9.62

:營業利益(%)代表營業利益率;應收款項包括應收帳款與票據,(%)表示佔總資產比率。

資料來源: 公開資訊觀測站。

 

B公司(1604)近四年財務和業績概況表                單位:新台幣億元

項目/年度

2008(1)

2007

2006

2005

2004

營業收入

29.3

143.1

191.8

252.5

204.6

營業損益(%)

-0.88

-16.5(-11.5)

-14.3(-7.5)

-30.9(-12.2)

-6.5(-3.2)

淨利

20.4

-21.3

-41.0

-54.5

-10.1

營業現金流

-0.47

9.4

-4.3

7.8

6.0

應收款項(%)

16.9 (12.0)

16.8(9.8)

28.4(13.8)

41.8(16.3)

53.6(20.2)

收款天數

53

58

67

70

96

短期金融負債

21.9 (13.0)

47.4(27.7%)

52.1 (25.6%)

71.0 (27.7%)

36.8 (13.8%)

負債比率(%)

61.0

73.8

70.8

60.3

48.3

每股淨值()

7.36

5.10

6.78

7.55

10.41

年均價()

6.89()

6.98

5.16

5.85

8.96

:營業利益(%)代表營業利益率;應收款項包括應收帳款與票據,(%)表示佔總資產比率。

資料來源: 公開資訊觀測站。

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