用經營者遠大胸襟抱股

上週二(十月十四日)報載美國DRAM大廠美光(Micron)以四億美元買下奇夢達(Qimonda)所持有35.6%華亞科(3474)的股權,平均每股價格新台幣10.91元,高過華亞科十三日收盤價9.4元的16%,此項訊息華亞科在重大訊息中並無否認,這項收購計劃若ㄧ切順利美光將取代奇夢達,與南科(2408)同為華亞科的對等大股東。

本項投資計畫除了將重整DRAM市場的版圖外,即美光與南科及華亞科、爾必達與力晶、海力士與茂德、韓國三星等四大勢力,其實還有令我們好奇之處,為何美光願意在景氣衰退時段以高出市價16%成為重要大股東,以筆者淺見有以下觀點:

一、在不景氣佈局投資對財務健全的美光公司是大好時機,如同股市跌幅逾半時,財務良好投資者進場撿便宜,擇機入市是企業作強作大的基本法則。

二、美光似已找到好的價格,華亞科今年上半年每股淨值有19.3元,股價去年七月最高價44.5元,如今卻在票面額左右且是歷史低價,現在投資等於用門票價買進其 效益肯定較重置成本低,投資者若將現在認為質優公司股價與半年前比較即能了解美光經營者的見解。

三、華亞科的控制股東持股率高,經營權穩定且有台塑集團績優品牌加持,判斷這也是美光考慮因素之一。上市櫃公司若有穩定的超級大股東容易讓外部人風雨生信心,尤其如華亞科的經營績效是台灣DRAM公司中最佳的,去年大家都嚴重虧損它還賺錢。

從經營者怖局投資可以讓我們清靜思考何以他們敢大膽前進,主要原因是他們財務健全、標的價值已高於價格、且長期持有經營。投資大師巴菲特曾說因為我把自己當作是經營者所以我會成為更好的投資者;因為我將自己視為投資者所以會變成更佳的經營者。我們若能以此態度來面對目前缺乏信心的股市,安步當車至少不會賣在低檔區,等待並懷抱著希望,如同有心有力的經營者般,應該是目前的良策。

 

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