主營業務收入是企業損益火車頭

營業收入(以下簡稱營收)是每一家公司生存的希望,它像是公司的火車頭,要不斷的往前走,而且不能衝太快脫軌,也不能沒有馬力停下來,因為它必須載著一群人(員工、股東)平安愉快地駛向各自的旅程。沒有營收,就沒有後勤,而營收沒有成長,公司就沒有希望。它的興衰榮枯牽動著公司的生計、股東的權益,尤其是上市上櫃公司。

營收在財務報表的損益表中是馬首是瞻,它的新陳代謝貫穿整個財務報表,如營收之高低,直接影響毛利,營業利益至稅後純益,再至累積盈虧,而後股利分配,每股淨值及現金流量的高低。而營收之對應科目應收帳款與存貨更是流動資產中的重點資產,對營運資金的供輸影響甚大。只要營收發生狀況,四大報表皆會牽一髮動全身,如像人體的中樞神經般的敏感與重要。對於營收表現的良窳,最終結果就是反應在股價,因此上市櫃公司的投資人與經營者就不得不另眼看待營收的好壞了。

前幾天鴻海郭董說未來景氣會比現在更壞,市場大老一開金口股市立即出現負面反應。我們相信郭董不會隨便說說,猶記得年初他說過雲深不知處的產業景氣警語,那時股市在高檔,大家有聽沒有進,現在說會更壞,大家感染寒冬氣氛反而是更濃。郭董一定有資格發表產業未來處境,因為鴻海是兩岸三地電子系統最大廠商,營收已達兆元台幣大規模上市公司,全球知名的電子代工廠商。它對景氣的嗅覺絕對比其他公司還敏感,由負責人表達的意見具指標效應。不過股價中期走勢是否會再壞就不一定,因為股價受投資人預期影響一定有領先效應,就如9-11月股價跌幅最重時,月營收還沒看到嚴重衰退,待12月看到11月上市櫃公司月營收大降時,股價反而冷淡反應了。

從大廠營收與股價變化可以看到股市是否落底,鴻海千禧年以來的營收與獲利確實很驚人(如下表),從其營收動能即能略窺一二。鴻海11月營收是少數大廠還沒衰退(同比+0.9),不景氣的大廠搶單效應未來會逐漸顯現。鴻海若是未來2-3個月營收衰退而股價不在破底,應該就是股市落底的跡象。股價與營收的關係,個人將之彙整如下,請讀者參酌。

一、資本支出與銷售訂單的大幅增加,是營收與股價的有利訊號。

二、企業的產業前景掌握大半營收的成長,股價對產業變遷敏感度高。

三、公司的月、季與年營收,出現連續性成長,股價的爆發力甚具威力。

四、公司歷年盈虧主要來自營業外收支,股票投資價值終究有限。

五、營收的成長若是來自單價與數量同步成長,對股價表現最具吸引力。

六、大型本業績優股的營收高低重大轉折,是股價的領先指標或同步指標。

七、股價對單一或同質性產品的大額營收,會較多角化產品表現來的強。

                           鴻海歷年來營運績效表   單位:億元,元

項目 年度

08/3Q

2007

2006

2005

2004

2003

  2002

  2001

  2000

營業收入

10,465

12,355

9,073

7,070

4,216

3,572

 2,450

 1,441

  920

稅後純益

458

776

598

423

297

251

  168

  130

  103

每股盈餘

6.18

12.35

11.59

10.21

9.21

9.06

  8.18

  7.39

  7.11

年均價

62.0

236.1

206.7

156.6

132.2

135.7

 148.4

 165.1

 241.4

 

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