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紓困還是舒睏?

台灣兩大DRAM公司(南科與力晶)本周為進行紓困和與合併茂德(5387)案,無不卯足全力作計畫送經濟部及拜會茂德公司。到底經濟部會如何做裁決,我們不得而知,不過比較看看這四家公司相關資料有助我們觀察主管機關的決策。

 

有人形容DRAM事業是無底錢坑,資本支出的不斷灑錢就像人們每天必須喝水般,一旦缺水,製程就會落後成本與產能即差人一截,自然影響競爭力。目前茂德的技術支援單位韓國海力士因自顧不暇退出茂德,致力晶與爾必達,及南科華亞科母子和美國美光,這兩大集團形成雙龍搶珠局面。政府有意救雙D產業,尤其是DRAM企業,被市場解讀是政策利多,從產業面與財務看都有其必要性,因其創新技術已在台灣札根多年,趁此不景氣整併應該有助未來國際競爭地位,另外這四家公司的大小股東有數十萬人,如果有條件式的介入管理應該能夠振奮人心。

 

對於技術密集產業透過紓困計畫整併絕對是大家樂見,但是如何執行卻是傷腦筋的大事。如何避免紓困變成舒睏,成為市場舉債經營失敗後的靠山,值得主管機關好好評估。

 

如果您是決策官員,當這四家公司的製造技術與未來發展的營運計畫不相上下時,您是否有興趣藉著下表分析它門相關財務與股權資料後,再做決定。其實這是很難的決擇,就像在一大隊績優股中要挑選最棒的公司。不過從企業永續經營角度看,下表各項指標我們還是可以判別企業的內在美。筆者認為一家公司若有明顯的控制股東(如南科與華亞科),長期來看,其生命力與競爭力都會變的顯著,因為高持股的大股東已將其最大投資風險及利益和公司綁在一起,這和股權充份分散欠缺控制股東(如力晶與茂德)的大股東利益是有別的。在完全不景氣當中,大股東雄厚的財務實力好像是小股東在茫茫大海中的救生圈,似乎在董監持股與其質押比率可以得到充分說明。若再比較它們的重要財務數據與股價訊息,相信讀者也能看出基本差異。在景氣榮面時,可能不易辨別企業體質好壞,一旦走疲而且很疲時,砂子與黃金就容易被市場辨識。南科與華亞科確實有個富爸爸,而力晶顯然欠缺會比較辛苦。

 

我們希望政府進行紓困時應是從頭到腳、從過去到現在、從財務到非財務等面面觀之,尤其是所謂肥貓條款的制約,而且政府若要注資應該以股權替代債權方式介入董事會運作,才能振衰起弊。

 

台灣DRAM公司2008Q3財務與股權資料比較表              單位:新台幣億元

 

南科2408

華亞科3474

力晶5346

茂德5387

短期/長期借款

149 / 546=695

194 / 571=765

400 / 635=1035

271 / 426=697

現金與短期投資

8

60

175

29

營業現金流量

-86

83

38

36

今年Q1-3虧損

248

115

320

224

資本額

470

333

785

728

每股淨值()

8.53

18.11

8.97

7.85

董監事持股(%)

44.85

35.61

5.26

12.29

最大股東

南亞(37.76%)

南科(35.37%)

黃崇仁(2.28%)

茂矽(8.94%)

董監質押比率%

0

0

43.28

64.6

12/26收盤價()

5.78

7.69

3.68

2.1

資料來源:公開資訊觀測站。

:四家公司長短期金融負債合計新台幣3192億元

 

主營業務收入是企業損益火車頭

營業收入(以下簡稱營收)是每一家公司生存的希望,它像是公司的火車頭,要不斷的往前走,而且不能衝太快脫軌,也不能沒有馬力停下來,因為它必須載著一群人(員工、股東)平安愉快地駛向各自的旅程。沒有營收,就沒有後勤,而營收沒有成長,公司就沒有希望。它的興衰榮枯牽動著公司的生計、股東的權益,尤其是上市上櫃公司。

營收在財務報表的損益表中是馬首是瞻,它的新陳代謝貫穿整個財務報表,如營收之高低,直接影響毛利,營業利益至稅後純益,再至累積盈虧,而後股利分配,每股淨值及現金流量的高低。而營收之對應科目應收帳款與存貨更是流動資產中的重點資產,對營運資金的供輸影響甚大。只要營收發生狀況,四大報表皆會牽一髮動全身,如像人體的中樞神經般的敏感與重要。對於營收表現的良窳,最終結果就是反應在股價,因此上市櫃公司的投資人與經營者就不得不另眼看待營收的好壞了。

前幾天鴻海郭董說未來景氣會比現在更壞,市場大老一開金口股市立即出現負面反應。我們相信郭董不會隨便說說,猶記得年初他說過雲深不知處的產業景氣警語,那時股市在高檔,大家有聽沒有進,現在說會更壞,大家感染寒冬氣氛反而是更濃。郭董一定有資格發表產業未來處境,因為鴻海是兩岸三地電子系統最大廠商,營收已達兆元台幣大規模上市公司,全球知名的電子代工廠商。它對景氣的嗅覺絕對比其他公司還敏感,由負責人表達的意見具指標效應。不過股價中期走勢是否會再壞就不一定,因為股價受投資人預期影響一定有領先效應,就如9-11月股價跌幅最重時,月營收還沒看到嚴重衰退,待12月看到11月上市櫃公司月營收大降時,股價反而冷淡反應了。

從大廠營收與股價變化可以看到股市是否落底,鴻海千禧年以來的營收與獲利確實很驚人(如下表),從其營收動能即能略窺一二。鴻海11月營收是少數大廠還沒衰退(同比+0.9),不景氣的大廠搶單效應未來會逐漸顯現。鴻海若是未來2-3個月營收衰退而股價不在破底,應該就是股市落底的跡象。股價與營收的關係,個人將之彙整如下,請讀者參酌。

一、資本支出與銷售訂單的大幅增加,是營收與股價的有利訊號。

二、企業的產業前景掌握大半營收的成長,股價對產業變遷敏感度高。

三、公司的月、季與年營收,出現連續性成長,股價的爆發力甚具威力。

四、公司歷年盈虧主要來自營業外收支,股票投資價值終究有限。

五、營收的成長若是來自單價與數量同步成長,對股價表現最具吸引力。

六、大型本業績優股的營收高低重大轉折,是股價的領先指標或同步指標。

七、股價對單一或同質性產品的大額營收,會較多角化產品表現來的強。

                           鴻海歷年來營運績效表   單位:億元,元

項目 年度

08/3Q

2007

2006

2005

2004

2003

  2002

  2001

  2000

營業收入

10,465

12,355

9,073

7,070

4,216

3,572

 2,450

 1,441

  920

稅後純益

458

776

598

423

297

251

  168

  130

  103

每股盈餘

6.18

12.35

11.59

10.21

9.21

9.06

  8.18

  7.39

  7.11

年均價

62.0

236.1

206.7

156.6

132.2

135.7

 148.4

 165.1

 241.4

 

十二月十五日(週一)兩岸大三通正式豋場,不僅開啟兩岸和解大門,同時也給資本市場帶來希望與夢想。很難想像現在到上海只要82分鐘,時間的效率價值會給人們帶來活力與動力,預期台股也將逐漸雲開見日。

以下讓我們來看看財報的企業價值指標表現,從中可以找到似曾相識的歷史轉折點。如表一與表二,分別代表市場機構與主管機關的統計資訊,它們有個共同點,即目前台股企業價值指標都來到歷史新低,如今年10PE分別為8.410.2倍,PB1.051.15,皆較上波2001911事件後指數最低點3411時的PEPB為低。這表示目前加權指數還沒創新低但價值指標已破底,除了標記指數虛胖外,極為重要的意義是長線的投資價值已清晰可見,相較指數在9000點其投資風險已大幅降低,未來的期望報酬可期。只不過在這階段市場虧損嚴重信心已弱,加之企業狀況和經濟前景不佳,價值指標的參考性會被模糊化。

為了說明PEPB在現階段的低風險高價值,我們再看表一歷年殖利率的表現,殖利率說明投資人每年可獲取的現金股利報酬率(現金股利/股價),如同房地產租金或定存的收益率。今年10月的殖利率達到9.26%,已創歷史新高,換句話說,投資人如果沒有資金壓力,以現在入市抱好股到明年的配息收益率平均有9.26%,這遠大幅超逾年定存息,甚至舉債投資來領息都值得。不過,在這必須強調,表一資訊是證交所採累積最近四季企業歷史性的資訊,如果未來普遍公司獲利下降(可以預期),前述PEPB指標將會反向走高,殖利率則會走低,因此挑對股票還是最重要。雖然如此,從歷史經驗法則觀察,表一透露的價值訊息仍值得大家注意。

2000年以來加權指數高低點的市場價值指標比較表     單位:新台幣兆元  表一

/

本益比(P/E)

市淨比(P/B)

殖利率%

總市值

加權指數

上市家數

2000/02

57.00

2.95

2.38

13.55

9,891

463

2000/12

14.84

1.39

5.38

8.19

5,071

531

2001/09

18.11

1.22

6.60

6.50

3,949

587

2007/10

17.66

2.25

3.74

24.22

9,605

681

2008/05

14.66

1.90

4.89

23.36

8,910

709

2008/09

10.14

1.37

7.83

14.58

6,203

711

2008/10

10.20

1.15

9.26

12.40

5,043

711

資料來源:台灣證券交易所網站。

:加權指數是指月平均數;另00/02指數最高10,39307/10指數最高9,859

 

台股四次大空頭期間的PEPB比一覽表                       表二

發生最低之日期

市淨比

(PB)

本益比

(PE)

加權指數收盤價

該波段最低價

反轉後最高漲幅

當時背景

2001/10/3

1.02

40.5

3446.26

3411.67

(01/9/26)

90.08%

科技泡沫911事件

2002/10/11

1.12

29.5

3850.04

3845.76

(02/10/11)

33.70%

景氣不佳

2003/4/28

1.25

14.6

4148.07

4044.73

(03/4/28)

76.40%

美伊戰爭亞洲SARS

2008/10/27

1.05

8.4

4366.87

4110.09

(08/10/28)

NA

全球金融危機

資料來源:2008/11/13工商時報A3版。

衍生性金融商品是財報深水炸彈

上櫃公司皇田(9951)12/5發佈重大訊息,其財務副理挪用公司資金約142萬美元從事外匯衍生性金融商品操作大虧約新台幣6.3億元,已超逾實收資本額5.49億元。櫃買中心查核後認為皇田有明顯的內控內稽瑕疵,將從12/10日起對股票處以預收款券處置,即被打入全額交割股行列。皇田公司(2003年掛牌)經營績效與財務狀況一直良好,受此重大虧損勢必大傷元氣。

皇田事件確實值得我們注意,其一是何以不是財務主管能夠挪用四千餘萬台幣在各銀行間進行操作;其二是如公司重大訊息所云今年十月初公司內部即知情,但卻拖到十二月初才公開訊息;其三是為何虧損會如此巨大,這是如何造成的。由內部管理失當而產生的公司治理失調,進而衝擊股價效應,應該值得主管機關重視。

記得今年十月下旬香港恆生成分股中的中信泰富(00297)公司也爆發如皇田操作衍生性金融商品大虧事件,中信泰富簽訂的槓桿式外匯買賣合約因錯估美元走強趨勢(賭澳元強勢),導致從7/1-10/17期間已實現未實現的外匯合約虧損高達155億港元,中信泰富股價在消息公開後兩天內大跌66%,並創17年的新低水平,總市值也縮水210億港元。由此觀之,上市櫃公司的衍生性金融商品真的像是深水炸彈,在全球金融市場劇烈動盪時,特別容易引爆。

通常上市櫃公司在衍生性商品的操作都與匯率有關,這與企業外銷貿易有關,一般而言,正規企業僅會就進出口產生的差額做避險,而且每增加衍生性商品額度都會在董事會提出討論,此外這些交易明細也會在財報附註中揭露,公司的經營階層應該知道它們的功能與槓桿效果。如果管理階層說不懂(如皇田重大訊息所述)且疏忽內部控制,其造成的鉅額損失確實愧對投資大眾,主管機關應該就這部份嚴格要求公司的揭露品質與速度。

大部分上市櫃公司操作的衍生性金融商品都與選擇權有關,而且站在賣方居多,例如賣方賣權(sell/put)或賣方買權(sell/call),站在賣方只要商品指數在波動控制範圍內即可座收權利金,不過在市場激烈震盪如今年全球股市與匯市,其波幅往往大的令人窒息,當超過設定的買賣點時,若無法及時停損即會產生高槓桿且獲利有限虧損無限的悲慘情況。

在市場處在低迷時,資產縮水急凍效應會持續發生,而衍生性金融商品的炸彈效應堪稱是財報虧損最大條的,它較雙D族群可預期的虧損還具有雲深不知處的強大威力。如果我們要在股市低檔佈局,安全性應擺在第一,此其中最安穩沒有危機性的即是台灣50(0050),其次才是各產業領域的龍頭績優股。

以下內容是皇田公司公佈的重大訊息:

1.事實發生日:97/12/05
2.發生緣由:本公司財務部林芳瑋副理未經授權從事外匯衍生性
     金融商品虧損約新台幣6.3億元。
3.處理過程:
外匯衍生性金融商品交易損失處理過程報告:
  在九十七年十月八日近下班時,財務部林芳瑋副理向公司
經營階層報告,因為在十月六日發生最近五十年金融市場未曾
發生過的劇烈波動,導致其所操作的外匯衍生性金融商品的方
向與市場的波動呈反方向,可能產生鉅額虧損且已非其所能處
理。
  經營階層當時感到異常震驚與憤怒,百思不解為何會產生
鉅額的虧損?經營皇田近三十年都沒有發生過這種事情。公司
沒有任何人同意這些交易且董事會也沒有討論過這些交易,也
沒有公告過這些交易,公司何來這些外匯衍生性金融商品操作
?而且經營階層在八、九月的時後,一再詢問林芳瑋副理是否
還在操作外匯衍生性金融商品,得到的答案都是已經沒有任何
操作,為何還會有如此嚴重的事情發生?
  經營階層當時詢問林芳瑋副理到底在那幾家銀行操作外匯
衍生性金融商品,其僅答在大眾銀行;問其損失金額,也答不
上來,林芳瑋副理表示外匯衍生性金融商品的合約未平倉,而
外匯行情仍持續劇烈波動中,所以無法估算可能損失的金額到
底有多少,可能損失的金額隨著全球外匯行情一直在漂浮不定
。經營階層在憤怒之餘,當場禁止林芳瑋副理繼續操作外匯衍
生性金融商品。
  接下來幾天,在經營階層的一再逼問下,林芳瑋才陸續講
出還有在富邦銀行、中國信託銀行、星展銀行操作外匯衍生性
金融商品未平倉且有同樣方向錯誤所產生的未知損失。當時經
層階層非常生氣,問林芳瑋副理為什麼不要一次講出來?林芳
瑋副理說怕經營階層受不了鉅額損失的打擊而昏倒。
  在接下來的一個星期,大眾銀行、富邦銀行、中國信託銀
行、星展銀行等分行人員,陸續到公司找經營階層負責損失。
經營階層問其損失是從怎麼來的,銀行人員表示需要其台北的
交易室人員才知道;經營階層要求銀行人員找其台北交易室人
員來公司,讓公司經營階層瞭解問題所在及提供此次可能損失
的部位給公司經營階層知道。
  在接下來的一個星期,上述銀行的台北交易室陸續到公司
來講解交易部位的狀況,因公司經營階層對外匯衍生性金融商
品不懂,要求銀行交易人員講解外匯衍生性金融商品是如何交
易的。經營階層並要求銀行提供未平倉部位的資料給公司。
  在接下來的一個星期,公司經營階層開始瞭解外匯衍生性
金融商品未平倉資料。由於經營階層對於外匯衍生性金融商品
不懂,也從未接觸過外匯衍生性金融商品,但是為了瞭解這些
交易的操作方式、損失的計算方式、外匯行情變化對這些未平
倉的外匯衍生性金融商品損益的影響、如何對這些未平倉的部
位進行避險以避免損失持續擴大。因此經營階層費了很多時間
了解外匯衍生性金融商品的內容與性質,並詢問銀行相關細節
,仍然無法完全了解如此複雜的金融商品交易。此時,可能損
失金額仍然無法確定是多少,而外匯行情仍在持續劇烈波動中
。
  在接下來的日子,公司經營階層一方面致力於未平倉部位
的避險操作,另一方面查核過去操作外匯衍生性金融商品的交
易資料及資金流程。由於國際外匯行情的波動以跳躍的方式進
行,而詢問銀行交易員對於外匯走向的看法,大多以波動太過
劇烈無法做建議回應。公司經營階層每日早上八點與下午七點
討論外匯走勢及對公司未平倉部位的避險措施。由於公司經營
階層對外匯衍生性金融商品的交易模式及外匯走勢分析不懂,
而備感艱辛且處在心力交瘁中來處理問題。在避險過程中發現
銀行所給的額度已經用滿,沒有額度可以進行避險,為此,又
再與銀行協商及增提保證金以增加新額度來進行避險。
  林芳瑋副理不瞭解外匯衍生性金融商品的規定,認為只要
銀行存款淨額為零,就不用登帳及公告。
  由於過去交易沒有登帳,所蒐集的資料也不齊全,這使得
核帳過程變得非常困難。公司經營階層向銀行索取交易資料及
銀行存款資料以供核對,銀行表示需再調舊資料,所以取得資
料的速度並不如預期的順利,因此影響到本公司查核交易過程
及資金流程的進度。到現在為止,仍有一些資料無法取得及辨
認交易性質與流程。
  在處理過程中,經營階層積極與往來銀行協談貸款事宜,
確保營運資金無虞。到今日與往來銀行洽談大致已經完成,並
獲得往來銀行的支持。
  在這期間只看到銀行要公司負責,公司詢問其可能的損失。
銀行人員表示外匯市場仍在劇列波動中,且公司的部位仍然在
漂浮中,所以其也無法確定損失的金額。
  經過一連串的努力以後,未平倉部位到今日已經大致完成
避險的動作,對於損失已可較明確的估計。
4.預計可能損失:估計約新台幣6.3億元左右。
5.對公司財務業務之影響:一年利息支出約介於2,800萬元至
           3,200萬元之間。
6.改善情形及未來因應措施:
一、操作外匯選擇權係個人行為。
 (1)林芳瑋副理操作這些外匯衍生性金融商品並未經本公
   司經營階層與董事會授權同意。
 (2)97年度交易資訊被隱藏,管理階層不知道交易內容。
 (3)管理階層對此類商品不懂。
二、林芳瑋副理將公司額度與其私人擁有之公司共用,造成
  其挪用公司資金約142萬美元。本公司董事長代表本公司
  已經積極向林芳瑋副理追討被挪用的資金。本公司董事長
  及總經理在董事會中承諾,若無法追討被挪用資金的全部
  金額,其差額將由其二人承擔,以減少公司被挪用資金的
  損失,並繼續向林芳瑋副理求償。
三、林芳瑋副理調職至總經理室,靜後調查,再做適當處置。
四、對林芳瑋保留法律追訴權。
五、經過本次損失後,預估銀行借款金額約介於7.5億元至
  8.5億元之間。一年利息支出約介於2,800萬元至3,200
  萬元之間,負債比率約為72%,每股淨值約為7~8元。
本公司採取下列措施來因應利息費用的增加:
  (1)停發員工紅利、董監事酬勞。
  (2)中高階人員減薪。
  (3)降低營運費用。
  (4)積極提高獲利,償還銀行借款,儘早回復原有的財務結構。
六、公司日後除了採用外匯遠期交易來對外幣資產或負債的實
  際需要進行避險外,不再從事衍生性金融商品交易。
七、今後公司會更嚴謹控管所有相關作業,對於隱藏資訊者,一律嚴
  懲。
7.其他應敘明事項:無

淨值濃度高低決定公司價值高低

股價淨值比(又稱市淨比)是投資人士在空頭市場關注的重要投資工具之一。理論上,它的比值愈低代表公司的投資價值愈高,不過在實務上,則必須配合公司財務績效與產業發展前景才能定奪。被尊為股票分析之父的班傑明 葛拉漢(Benjamin Graham 1894-1976),主要就是以低股價淨值比做為選股標準,他要求股價在帳面價值66%以下時,才適合進場投資。

上市櫃公司的每股淨值是某一時點股東權益總額除以實際發行股數得之,即每股淨值=股東權益/已發行股數。一般而言,每股淨值與面值及市值的三者關係,可以看出投資價值的高低。面值(Par Value)是指台灣現行法令統籌規定每股以十元為基礎,被視作經營企業的門票價格,而市值(Stock Price)則是每天個股股價的波動狀況。每股淨值從公司設立登記相當於面值十元開始,之後就會隨著公司經營績效、股權策略、及股利政策而增減變動。所以,每股淨值若經常性高於面值,正常情況,我們認為公司經營績效良好,若是經常低於面值,表示績效不彰。

 

至於每股淨值與市值(即股價)如何出現價值互動,在探討此等關係之前,我們有必要認識股東權益各個項目,通常上市櫃公司的股東權益隨著公司成長擴大會趨向複雜多元化,因此在分析股東權益組成因子時,應特別留意下列幾點:

一、 實收股本為股東權益的核心,注意增資(有償與無償)與減資(主要指彌補虧損)對股本的影響。一般而言,盈餘公積配股(無償)比現金增資(有償)好,另外,增資雖然較減資具體實在,但增資會降低每股淨值,而減資則增加每股淨值。

二、保留盈餘(虧損)為影響股東權益最重要的因子,每股淨值若主要來自盈虧的消長,對股價的刺激最大,因為它與營運好壞息息相關,深深影響公司的現金流量,及配息配股能力強弱。

三、資本公積雖然包含增資溢價、長期投資、合併、出售固定資產與庫藏股買賣,但它們對企業價值的正面影響力並不如保留盈餘,如果每股淨值主要來自資本公積,反而要多關心資產的品質與管理績效。

四、金融商品之未實現損益主要與投資金融商品及轉投資公司的資產淨變現價值能力有關,通常這科目餘額正數較負數好,如果負數金額與比重過大,表示企業業外的管理能力薄弱,將衝擊公司價值。

五、庫藏股在股東權益的地位已日趨重要,正常情況,它的金額愈小愈能彰顯企業的經營實力。若要實施應該衡量環境情勢、股價狀況、及財務能力,且須量力而為節約自制。

 

抓住了股東權益前述五點概念後,即能掌握每股淨值濃度高的公司,通常濃度高的公司,其股東權益有下列特色:

一、股本成長主要來自年度盈餘,股利政策穩健踏實。

二、保留盈餘大於資本公積餘額,且是淨值中的重要成分。

三、金融商品未實現損失控制得當,且不隨便實施庫藏股。

 

如下表,我們來看看這四家大型上市公司的股東權益內涵及其占總資產比率,由科目金額比重大小與公司價值高低,我們可以評定優質的淨值成份確實以保留盈餘最為重要,換言之,保留盈餘的濃度愈高代表來自經常性本業收益愈大,其營業現金流入愈豐富,公司價值在長短期的績優表現也愈是明顯。

如台積電與台塑的保留盈餘比重都很高,台塑的比重33.8%還較實收股本大,相對的,聯電與華新其資本公積的比重(26.8%9.3%)皆高於保留盈餘,代表本業績效並不出色。所以,反映到股價的長短期表現,自然不如台積電與台塑,我們從目前市淨比即可了解為何台積電與台塑仍是大於1,而聯電與華新卻是大幅低於1。雖然這四家公司都有雄厚的自有資本率,也算是市場各類股的績優股,不過在分析淨值內涵後,似乎我們更能了解,何以台積電與台塑的公司價值能夠一直穩健挺拔。

大型上市公司083Q股東權益和市淨比較表       單位:新台幣億元 

公司名稱

台積電(2330)

聯電(2303)

台塑(1301)

華新(1605)

項目()

金額

比率%

金額

比率%

金額

比率%

金額

比率%

實收股本

2,590

48.6

1,354

60.3

572

18.3

324

37.6

保留盈餘

1,707

32.1

178

7.9

1,055

33.8

112

13.0

資本公積

504

9.4

603

26.8

128

4.1

166

19.3

金融商品未實現損失及調整數

-17

-0.3

-58

-2.5

318

10.1

-3

-0.4

庫藏股

-164

-3.0

-90

-4.1

0

-

-10

-1.1

股東權益

4,620

86.8

1987

88.4

2,073

66.3

589

68.4

每股淨值()

17.84

-

14.67

-

36.24

-

18.18

-

11/14收盤價(A)

41.7

-

8.35

-

53.3

-

6.80

-

11/14年均價(B)

58.4

-

15.3

-

72.8

-

11.8

-

(A)項市淨比

2.33

-

0.57

-

1.47

-

0.37

-

(B)項市淨比

3.27

-

1.04

-

2.01

-

0.65

-

:各項目中的比率是股東權益各科目占總資產比率。

資料來源:公開資訊觀測站。