瀏覽模式: 普通 | 列表

財務危機的型態分析

市場從來不會騙人,會騙人的是董監大股東的偏差行為。

 

財務危機的主導因素由人開始

 

      任何一家公司能夠穩健存活,可以創造持續獲利及非凡價值,無非是建構在有對的人與做對的事,及披露對的資訊,此三個「對」即是指在「人物」、「產物」、及「財務」上循環有序的累積公司價值。換言之,優秀的經營者製造銷售高效的產品,並將營運紀錄充分詳實的公開,這其中「人、物、財」的完整結合就是公司價值的創造。雖然「人物」是主導公司成敗的重要關鍵,不過在人的作為上,外部人卻不易瞭解經營者所作所為,同樣的在產品方面,也很難如內部人可以摸的一清二楚,只有在財務資訊上,外部人能夠借著公開信息的披露,從中掌握公司重要經營資料以利決策運行。


      事實上,「人物」與「產物」的經營效果均會在每期的財務報表上顯現,其中代表的項目就是「股東權益報酬率」與「營業收入及利潤」。財務報表的績效好壞就是代表經營者在其產品管理效能之綜合表現,所謂財務資訊會說話,即是說明財務資訊是公司「人物」與「產物」的視窗。若能審慎看待財務報表上相關資訊,應該能夠發現經營者在公司的良行美德或是惡行醜聞。基本上,任何財務危機的形成都是經營者不能原諒的錯,一旦上市公司發生危機,公司生存能力很可能無以為繼,公司價值也將灰飛煙滅,不僅公司眾多員工工作權完全喪失,而且全部的外部股東之投資都將泡湯。因此,如何從公開的財務報表資訊進行財務危機的偵防,似乎是資本市場研究者不能或缺的神聖任務。

 

[閱讀全文]

標籤: 財務危機

《破解財務危機》自序與目錄

      危機的發生總是事出有因,任何財務危機的產生都是經營者不能原諒的錯,也是投資人無法忍受的痛。財務危機是一種病症,它不會從天而降,而是點滴累積有跡可尋,如果管理當局無法防患未然,其破壞程度與傷害層面真的很深很廣。因此,對於財務危機的來龍去脈及其偵防之道,我們必須以如履薄冰的心思去看待,尤其是與上市(櫃)公司運作密切的內部人和外部人。

      本來,企業上市上櫃的目的是透過市場資源優化配置,創造股東最大報酬,並實現社會公平正義的目標。因為人能盡其才,物能盡其用,與貨能暢其流,多年來資本市場已經成為有志之士的築夢園地,本著誠信經營和勤勉盡責,確實看到許多企業競爭力不斷提昇,股東與員工的財富也步步高升,這是股市存在的積極正面價值。不過,我們也發現不少經營者,因為怠惰或是傲慢,導致決策偏差影響績效,另外有些是醉心股價活動忘了本業,更有些則是循私舞弊造假報表,凡此皆是危機企業的病因。企業的危機與生機往往只是在善念與惡念之間打轉,認真有心的經營者會不斷製造轉機和生機,而散漫無心者則是經常轉化生機為危機。

[閱讀全文]

《金融商品投資的25個魔術數字》導讀

      如果投資人不健忘,台灣中央銀行的重貼現率在2000年6月27日來到近年最高點4.75﹪,之後即一路走低至2004年10月1日才從谷底的 1.375﹪翻揚調升到1.625﹪。在這利率週期性的起落階段,若仔細觀察國內股市與債市的多空動態,很明顯地呈現反向的兩極化走勢,即在2000年國內外股市紛紛由最高點崩落時(台灣股市由第一季的10393反轉而下),債市卻是方興未艾熱絡不已。當時國內多家金融機構因持有大量債券且做長多,致獲利豐碩;反觀以證券為主要經營目標的大型券商卻是虧損慘重。

      另外,我們再看看去年底有多家上櫃公司(如宇詮及大騰),因操作衍生性商品失利致公司遭受大幅虧損,因而股價重挫甚至有中止交易或下櫃的可能。此種與匯率有關的選擇權操作,不但屬非避險交易居多,同時契約金額也甚大,在誤判行情或過度貪婪下,終致一發不可收拾,造成外部股東損失慘重。

[閱讀全文]

標籤: 譯作 導讀

《活學活用財報資訊》自序與目錄

      對上市櫃公司而言,財務報表就像是成績單,也好像體檢表。成績單就如同財報中的損益表,體檢表則是資產負債表。一般來說,投資人或閱表人對損益表每季、半年或每年的獲利情形比較容易了解,且多少能掌握其與股價的互動關係;但對於資產負債表相對的就比較陌生,尤其要從中透析其與股價的親密關係更屬不易。

      財報與股價事實上有一定的密切程度,簡單的說,損益表上的資訊是以「攻擊性」的投資訊息為主,而資產負債表上的資訊則是以「防守性」的訊息為要。要在複雜多變的股市中勝出,或著說能夠存活,就如同行軍打仗,一定要能攻防有序,能攻能守,方有所成。本書的出發點即是想與投資人分享如何從財報資訊中掌握投資的正確觀念,損益表固然重要,但千萬不要忽視資產負債表的防禦價值,防守是最佳的攻擊策略,防守也是風險意識的建構,尤其在空頭市場中,防守更為首要,也就更不能忽略資產負債表的重要性。

[閱讀全文]

《股票投資的25個關鍵比率》各章重要精華

魔術數字1      股價營收比
這裡有一個簡單的經驗法則,當股價/營收比嚴重地低於1時,表示這檔股票是便宜的,反之則是價格偏高。

魔術數字2      股價帳面價值比
在評估擁有豐富的有形資產公司時,它尚能正常發揮評價功能,但在評價無形資產如商譽比較多的公司時,它的功能就可能因價值認定不易,而變得相形遜色。

魔術數字3      企業價值營收比
判斷股票是否具有良好的長期價值時,企業價值/營收比低於1.3倍或許是個合理的指標。

魔術數字4      企業價值/扣除固定費用、利息、所得稅前淨利比
一般而言,這些專業投資機構會尋找EV/EBITDA比率在10倍以下的公司,並將之列為潛在投資標的。

[閱讀全文]

標籤: 譯作 目錄 導讀