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F-再生(1337)財報真的不實?(PART1)

針對最近F-再生公司被美國一家放空機構指控公司財報不實,導致該公司股價重挫,經營階層也疲於應付發布重大訊息和記者說明會解釋,台交所也派員到該公司查帳並在52日發布公告如下:

「美商格勞克斯(Glaucus)機構分別在424日、428日及51日三次發布報告,指陳F-再生(1337-TW)誇大資本支出與利潤等情事,證交所今(2)日公告指出,經赴該公司實地了解後,檢視F-再生簽證會計師查核工作底稿等相關資料等,F-再生對指陳事項之回應尚有依據,內容與帳載記錄相符。

格勞克斯針對F-再生發布3次報告,指陳F-再生有關在中國福建購地擴廠及江蘇購地誇大資本支出、政府稅收紀錄顯示公司誇大利潤等情事。

證交所近日赴F-再生實地瞭解,檢視該公司簽證會計師查核工作底稿、調閱公司集體土地使用權轉讓協議、項目協議書、付款通知書、電子銀行交易憑證、企業所得稅年度繳納申報表、稅簽審計報告、外商投資企業聯合年檢報告書等憑證。」

相信台交所的檢查報告有助市場人士釐清該公司的問題,並對F(第一上市的境外公司)的財報疑慮有所舒解。筆者認為台交所若能更清楚的將放空機構質疑一五一十的說明,並全力為掛牌公司求償,且針對未來類似國外禿鷹機構的空襲做好因應策略,例如在重大情況發生對股價有嚴重衝擊時(如被指控財報不實)可以立即對該公司實施暫停交易。

 

筆者在約在兩個月前曾在會計研究月刊閱讀到一段因重大會計錯誤而財報重編致影響股價的研究報導,其內容如下:

「公司發生會計重大錯誤而重編財務報告,通常已喪失公信力,需要長時間得以恢復市場信心。根據美國史丹佛與埃默里大學(Stanford and Emory University)一份研究報告(Reputation Repair after a Serious Restatement),檢查1997年到200694則財報重編後之新聞發布研究發現,在公司發生財報重編及舞弊事件後,公司市場價值平均約損失27%

另外,根據新加坡管理大學(Singapore Management University)兩位學者及美國波士頓學院(Boston College)ㄧ位學者合撰論文,分析從19971月到20066月公開發行公司所發布的1208則財報重編訊息,顯示公司對重大錯誤之重編未採取迅速行動改善財報之公信力,股價下跌可能長達三年。」

 

由此觀之並擴大解釋,除非F-再生公司能立即採取有力行動重建投資人信心,否則即使這次安全渡過,難免會令外部人有些不安而影響長期投資意願。這些步驟包含: 更詳實解釋本次事件受質疑項目尤其高毛利率、財務資訊更透明、定期舉行法說會、改善董事會組織、變更執行主管、注重利害關係人權益、企業社會責任履行深度等。

 

筆者本篇試著從非財務股權控制因素來探討該公司是否存在財報不實因子,換言之,從董監大股東控股程度及股權利害關係檢查該公司在掛牌路上的有所為與不為。從以下揭露的要素分析筆者認為該公司應該沒必要冒險搞不實財報:

1、該公司為丁氏三兄弟共同持有,為標準的家族企業,三兄弟從1999年接手打造的江山有血濃於水的感情與事業融合基礎,不會輕易冒犯市場紅線讓公司翻船危機。

2、家族控股持股比率相當高降低作假可能性。該公司前四大股東即是三兄弟加上家族持有控股公司合計持股高達54.89%(20143),在2011年上市當年年底持股更高達60.4%,後因2012年辦理現金增資而稀釋。正常情況,這種過半持股標誌「權責利」大集合的控股模式不致讓家族企業推到懸崖邊。

3、該公司董監大股東的股權並無質押情況,表示財務狀況還不錯。

4、該公司從20118月掛牌至今,只有三兄弟其中一位董事在20122月申報轉讓持股2500(千股),但並沒有轉讓出售。如果如10年前博達公司來者不善的財報作假一定是為出脫股票目地而來,其董監持股率由2001年的17.92%減持轉讓至出事當年(2004.6.17)前一年底2003年的9.39%(:參考筆者論文統計數字),由此觀察F-再生持股安定情況應能理解。

5、    該公司最近三年的股利分別為5元、5元、5.02元,其中現金股利為2.5元、3.6元、3.52元,以董監大股東高額持股每年取得的數億元現金股利可降低大股東利用財報在股價逐利動機。

6、董監事的酬金合乎常規,例如董事長與董事兼總經理兩人酬金總計並無超過新台幣一千萬元(2012年報資料),相較許多股權分散且董監持股低的電子類掛牌公司,該公司的董監酬勞客氣多了。

 

以上是從股權控制相關因素分析判斷,筆者認為該公司董監大股東實在沒必要做假財報。另外,再觀察該公司董監事、重要經理人(如財會主管)、及簽證會計師事務所都沒有異常變動,如果未來看到重大訊息揭露屬於如前述的內外制約因素狀況,就值得我們高度關注

雖然從上分析沒有充分理由認為該公司財報不實,但有一點相當令筆者好奇,為何格勞克斯(Glaucus)機構唯獨挑上F-再生公司?

前十大EPS公司賺錢濃度分析

上篇提到變更交易公司中四家賺錢公司的存量與流量指標分析,強調看流量更要看存量,流量指標像是外在美,存量則是內在美,若能兼顧則有質有量就會有看頭。這篇我們來看看2013年底前十大每股盈餘的上市櫃公司財報與股價數據,比較兩類極端公司群的外貌與內涵是否有雷同之處。

 

4/29要參加台灣證交所和財訊合辦演講會,筆者準備了20分鐘講稿有關財報閱讀技巧(有四位講者),由於時間短內容盡量簡顯扼要,謹提供課程重點整理如下,供讀者參酌。

—  大軍未發,糧草先行。公開資訊觀測站是重要糧草

—  財報提供安全性、獲利性、及流動性等資訊。

—  商業模式與產品服務創新左右財報解讀判斷。

—  企業的經營管理即是財報上的資產管理

—  資產的風險永遠比負債大

—  企業經營最偉大目標是創造現金流入最大化

—  現金轉入非現金資產隔層紗,反之則隔座山。

—  持續來自本業的獲利與現金流其含金量濃度最高。

 

接著我們觀察這十家公司,除漢微科與精華是上櫃公司外,其餘為上市公司。這些公司有以下概況:

1、流量指標相對稱(I/S&C/F),亦即營業現金流入普遍和歸屬母公司淨利相當。這點和變更交易類的公司相當,不過這十家有三家不對等的必須說明,如潤泰全和潤泰新兩家兄弟公司去年筆者有提過,它們是因控股權變動致按會計原則認列轉投資公司之公允價值(即市值)與帳面價值的投資收入,這部分並無實際現金流入,未來轉投資市值變動將會增減變動,因此營業現金流量必須減除這部分淨利。另外,另一家裕日車公司的主要獲利是來自權益法認列大陸轉投資汽車公司的收入,20132012年分別高達約63億和53億元收入,這些金額在營業現金流也必須減除,不過每年也從這些轉投資公司領取高額現金股利,最近兩年高達約52億元和46億,由於現金股利屬融資現金流入,這必須解讀三大報表否則會誤判(這種案例不多)

2、    獲利佳的公司其存量指標(B/S)通常穩當。這點和變更交易公司顯有不同,從負債比率和流動比率檢查,除F-TPK公司較弱外(大幅增加短期借款),其餘皆屬良好(若再比較速動比率會更踏實)。可以這麼說,EPS持續名列前茅的公司其B/S的存量指標應該都屬強壯。

3、EPS通常配合高股價。這點也和變更交易類公司不同,除了潤泰全和潤泰新的EPS濃度不夠純外,其餘八家公司股價可以充分說明,且具創新和成長性者(如大立光、漢微科、聯發科)其享受本益比(PE)較高,而如F股的TPK和敦泰就較低。這些EPS高的公司大都建構在規模小的資本上,股價也是因股票流通量少而相對優勢,例如股王大立光只有約13億元,所以要如聯發科存在高資本(超過百億)、高EPS、高股價(超過百元)、高成交量(超過萬張)等四高的績優公司就相對不容易。

 

這十家績優公司,論前述四高條件再加上產品競爭力要素,中長期而言筆者認為大立光、漢微科、精華、和聯發科值得我們追蹤注意。

 

 

2013年前十名EPS上市櫃公司之財務和股價資訊比較表   單位:百萬、元、張數

股票代號

股票名稱

全年EPS

歸屬母公司淨利

營業淨現金流入

負債比率(%)

流動比率(%)

收盤價

(4/25)

成交量(4/25)

主要產品

3008

大立光

71.64

9,609

11,300

21.15

331.10

1,875.0

1,931

光學元件

2915

潤泰全

54.85

43,587

-99

12.34

112.48

71.6

2,670

量販通路與染布

3658

漢微科

35.09

2,343

2,170

17.88

562.55

1,410.0

965

電子束檢測設備

1565

精華

31.70

1,598

1,840

37.22

218.15

660.0

673

拋棄式鏡片

5280

F-敦泰

30.20

1,267

2,111

13.55

807.41

235.5

2,506

觸控面板

9945

潤泰新

29.03

30,592

4

42.36

138.19

53.1

4,462

量販店與房地產

2357

華碩

28.66

21,449

29,882

53.74

158.09

328.0

5,080

PC3C產品

2227

裕日車

24.33

7,299

1,380

29.10

350.62

383.5

147

汽車銷售

3673

F-TPK

21.90

7,188

20,469

70.32

91.42

215.5

16,947

玻璃觸控模組

2454

聯發科

20.51

27,515

39,572

24.47

263.49

469.0

11,576

多媒體積電晶片

資料來源: 公開資訊觀測站合併報表和雅虎股市網站。

 

看流量更要看存量?

上周和董監事上課提到掛牌公司老闆要擔心的三件事,第一是您認識的人愈來愈多但您的顧客愈來愈少;第二是您的員工說YES的人愈來愈多但提出意見的人愈來愈少;第三是您公司的資產愈來愈多但現金卻愈來愈少。有位董監事提問第三點可以再說明清楚些,筆者說:「現金是公司資產的其中之一,是公司的活水命脈,當公司的資產愈多現金卻愈少,意謂著製造營業現金流量渠道不佳,同時說明非現金的重要資產(如應收款、存貨、轉投資、固定資產)管理能力不良,老闆只重視面子(損益表淨利)而忽略裡子(營業現金流),情況若不改善,最終會走向衰敗,請記住現金變成非現金資產隔成紗但非現金資產變成現金在公司有狀況時卻隔成山。」

 

為了說明營業現金流在公司的重要性,筆者也用家計生活為題材補充說明,夫妻兩上班族每月有穩定薪水流入,這就是營業現金流入,當累積充裕現金存量後,他們可以買房按月繳貸款,或是再投資自己念書充電(視作資本支出),以及生小孩(當作是轉投資),甚或投資理財等金融活動,這些量入為出的理財規劃都是建立在穩定的現金流入,這些穩定現金流入屬年度的流量關係。流量愈豐富,存量就愈富足,但您若隨便亂投資或借貸,很可能虧損或倒帳,這就會破壞存量安全性,即使薪酬的現金流量穩定也是禁不起資產管理不當造成現金存量亮紅燈。顯然的,存量是種累積靜態概念,流量則是分段動態概念,存量可用資產負債表各項目做解釋,而流量係屬損益表和現金流量表的年度分段流程,存量像水壩,流量如水源支流,互為因果,必須調控得當,才能安全健康安居樂業。

 

流量與存量的關係其實很簡單,大家一看就懂,但最容易讓人混淆不清的是流量在現金流量表和損益表的差異,簡單的說損益表的流量是屬應計基礎,而現金流量表則是屬現金基礎概念。資產負債表上除現金科目屬現金基礎外外,其餘各個資產、負債、權益項目皆屬應計基礎概念,這個差別就是構成績優公司與績平、績差公司的最大鴻溝,偏偏我們在這方面多有疏忽。換言之,績優股的營業現金流入經常性的超過損益表上的淨利,而且愈是集中在核心主業上的其含金量的績優程度愈是濃厚(當然要包含成長性)。為能解釋流量與存量密切關係,我們用以下四家變更交易的上市公司為例說明即能一目了然。

 

按證交所及櫃買中心截止去年底上市櫃公司財報於四月初公布的變更交易公司(即全額交割股),上市公司共有20家變更交易其中只有7家有獲利,上櫃公司則有33家變更交易但只有8家公司有獲利,這是變更交易公司群的第一個特徵,第二個特徵是它們不容易轉回正常交易,例如上市公司去年第三季到第四季只有一家公司回到正常交易(代碼2443的新利虹公司)。我們從七家獲利的上市公司挑選四家淨利超過1億以上的公司做財報與股價數據比較,並對照其財報的流量和存量指標,可以看到以下狀況:

1、損益表上的流量指標-淨利和每股盈餘(EPS)容易讓人誤判。論淨利南科居首但股本超大(2396億元)EPS是四家之末,而海悅與愛山林兩家EPS相當高很有賣點,力特也不錯尤其衡量其本益比(PE)3.3倍,四家公司中最具吸引力,但嚴格說損益表的流量指標還必須進一步檢驗才能發現真相。

2、營業現金流量和負債比率數據確認損益表流量指標真實程度。海悅和愛山林兩家公司在去年新股東借殼後其主營業務為房屋代銷及營建業務,雖然存量指標的負債比率還算安好,但從營業現金流量為負值說明其盈餘品質尚待考驗;而南科與力特(主產品為偏光板)的營業現金流量遠超過淨利說明盈餘品質佳,但負債比率超高讓人不安抵銷其流量指標優勢,除非兩家公司能減增資(南科董事會已通過大額減資2156億元),或是積極處分閒置資產(如力特投資性不動產高達45.5億元若能處分取得資金償還債務即能壯大存量各項財務指標),抑或獲利能力持續提升(不確定性較高),否則公司安全性仍會受人質疑。

3、股票交易的流動性會嚴重影響流量與存量指標的功能性。如下表海悅和愛山林公司的三月份交易天數合計僅成交35張和32張,平均一天成交張數不到兩張讓股價成為觀賞植物(4月份好多天沒成交)。這兩家公司會留在變更交易主要是制約於法規,即上市普通股股數未達其已發行普通股股份總數之25%且未達六仟萬股(因其私募股份占總股本皆超過75%),即使連兩季獲利皆正數它們要回到正常交易短期內並不容易,這項條款(證交所營細第49條第一項第15)考驗借殼上市大股東的經營能力和股價操作耐心,當然這會讓各項存量與流量指標運用失真,顯然地南科和力特各項數據比較正常,可以持續觀察評估。

 

 

四家上市變更交易公司2013年財務數據和股價資料比較表  單位:新台幣元/

公司/代碼/項目

每股

淨值

歸屬母公司淨利()

每股

盈餘

營業現金流()

三月總計成交張數

3/31

收盤價

負債

比率(%)

海悅2348

8.03

3.38

4.18

-3.97

35

58.0

57.0

南科2408

0.41

81.37

0.34

133.35

148,462

4.05

89.2

愛山林2540

15.91

2.00

7.91

-3.67

32

54.5

30.3

力特3051

3.63

5.36

1.65

11.54

8,188

5.42

89.3

資料來源:公開資訊觀測站,雅虎奇摩股市網站。

:海悅和愛山林4/18沒有成交,以3/31收盤價做比較。海悅報價60元,愛山林62.7元。

低價股選股戰略之漲跌追蹤(PART4)

從去年1122日加權指數收在8117點,筆者就當天收盤價介於10-20元上市櫃股票,加上相關財務指標篩選條件,如股價淨值比低於一、前三季EPS超過0.5元、股票月成交量達5000張之流動性,再經過筆者檢視財務狀況及產業概況後選出了15家各類公司,在今年1/27封關日時,曾就去年11/221/27股價表現在1/29漲跌追蹤的PART3說明情況。今再就1/27-4/3的股價表現整理如下表如A段和B段漲跌幅,並補上去年1-4EPS1-3季比較,及列上去年底這15家公司的每股淨值。

從二段時間近4個半月的股價和獲利表現,有以下心得和讀者分享:

1、截止上週4/3,這15家公司已有8家的股價淨值比(PB)已超過1

2、從去年11/22-4/3的累計漲跌幅,只有光群雷、華票、新光金等三家公司漲幅落後加權指數漲幅9.5%,且只有新光金為跌幅,其餘12家公司表現從下表A/B段漲跌幅欄觀察還不錯。

3、三家落後大盤的公司,擬將新光金(2888)換為彩晶(6116),華票因現金股利每股配0.7元,殖利率高不擬更換。

4、這些公司去年的EPS配上目前股價水平尚未偏高,惟要持續有表現,可觀察月營收及1Q獲利。另外,這些公司今年大都以現金股息為主,仍有一定吸引力。

5、當股價累積漲幅超過50%但季的營收獲利並沒跟上來,就可考慮下車了。

    

15家低價股經營績效和股價漲跌追蹤比較表    單位:新台幣元

股票

代碼

公司

名稱

收盤價

去年底

每股淨值

A/B段漲跌幅(1)

1-3/1-4EPS

主要產品

11/22

1/27

4/3

1215

卜蜂

15.35

15.75

20.55

20.64

2.6/30.5

1.07/1.96

肉品加工

1465

偉全

15.00

16.40

20.15

20.13

9.3/22.9

0.86/1.21

長纖布

1604

聲寶

10.75

11.60

12.8

14.33

7.9/10.3

0.95/0.79

家電用品

1715

萬洲

16.40

20.05

24.9

17.79

22.3/24.2

1.15/1.41

OPP膠帶

1909

榮成

12.60

15.70

15.0

17.39

24.6/-4.5

0.93/1.23

工紙

2340

光磊

11.20

14.60

15.9

13.33

30.4/8.9

0.59/0.76

晶粒

2402

毅嘉

14.35

17.90

23.9

19.82

24.7/33.5

0.70/1.11

手機按鍵軟板

2461

光群雷

16.20

18.20

17.2

17.59

12.4/-5.5

1.22/1.51

雷射防偽材料

2820

華票

11.75

11.70

11.8

15.6

-0.4/0.9

0.89/1.04

票券商

2851

中再保

14.05

14.40

15.85

16.07

2.5/10.1

1.21/1.3

再保險公司

2888

新光金

10.00

10.15

9.65

10.82

1.5/-4.9

1.24/1.13

金控

3017

奇鋐

16.75

19.70

22.55

20.73

17.6/14.5

0.51/0.7

CPU散熱器

3078

僑威

14.15

16.35

16.9

15.05

15.6/3.4

0.84/1.1

clone市場SPS

3217

優群

11.95

14.05

16.55

16.32

17.6/17.8

0.92/1.14

外接式硬碟

5353

台林

11.95

12.15

15.35

13.52

1.7/26.3

0.53/0.58

傳輸通信設備

1:A段漲幅時間為2013/11/222014/1/27(封關日)B段時間為2014/1/272014/4/3

2:加權指數去年11/22收盤為8117,今年1/27收盤為8463,漲幅為4.26%4/3加權指數收盤為8888點,和1/27比較漲5%,和去年11/22比較漲9.5%

 

 

透明清淨股價有勁--兩岸股王財報案例

這一陣子台北很熱鬧又很混亂,從3/18學生佔領立法院至今還沒結束,而且火苗還有蔓延趨勢,看樣子解鈴還需繫鈴人,釋出善意認真協調,大人絕對不能小看學生的能耐和無知,否則星星之火燎原決不能輕忽。這兩周正巧是上市櫃公司召開董事會通過去年年報、今年股東會、及股利配發等議題,筆者在幾家公司開會中紛紛聽到老闆和董監事對服貿協議的看法,大多數的董監事都認為服貿整體對台灣經濟應該是利多於弊,同時也不反對這些年輕學生的衝動行為,因為他們無法忍受服貿審議的黑箱作業及蠻橫決議,一切都是作業不夠透明所致。誠如一位老闆所言,我們掛牌公司所有重大決議除了董事會通過外,還要股東會決議才算數,如果今天公司有項購併案在股東會沒有充份報告讓小股東支持,那股東行動主義很可能會使經營團隊手忙腳亂,徒勞無功

 

孫中山先生對於求學態度曾講過一句話:窮理於事務始生之處,研幾於心意初動之時。將這句話當作危機管理的諍言亦頗適當,經營者和執政者都應該有危機預警和解決危機的能力,面對大問題肯定不是一個人能力所及,所以企業會有經營團隊和董事會,以及代表小股東意見的獨立董事,期能除弊興利。同理,處理國政亦然,領導人認為不是問題的問題可能是平民百姓和學生心中的大問題,此時若沒有放下身段,及時對話,尋求良策解套,那麼不透明的作業就會變成心機叵測的霸道,不僅於事無補勞民傷財,甚或在人民當中劃上了傷痕。檢視這次服貿爭議,不願或不敢透明的黑箱作業確實是主因,說真的,服貿不是大鱷猛獸不能碰,但它若變成百姓學生的抗爭話題後,讓它像太陽花和大家一起公開品味討論又有何不可,一昧半遮半掩只會遭來更多心結,最後作繭自縛。該透明而不透明會惹人怨,不該透明而透明則會壞事,經營者和執政者不能不慎。

 

回頭我們看看掛牌公司有關資訊透明化的神聖規範,以下是OECD(國際經濟合作暨發展組織)2004年提出的公司治理六項原則:

1、公司治理架構應與法令規章一致,並明確規範不同監督單位、立法單位及執

行單位之權責,以促使市場更透明更有效率。

2、公司治理架構應保障股東權益並有利於股東權益之行使。

3、公司治理架構應確保能公平對待所有股東,包括小股東及外國股東。

4、公司治理架構應藉由法律或透過共同協議以確立利害關係人的權利,並鼓勵

   公司和利害關係人間在在創造財富、工作及健全財務等方面積極合作。

5、公司治理架構應確保即時且正確地揭露任何攸關公司的重大資訊,包括財務

   狀況、經營績效、股權概況及公司治理等。

6、公司治理架構應確保公司董事會的策略性指導、董事會對管理階層有效的監

   督以及董事會對公司及股東應負的責任

 

我們若注意掛牌公司,尤其是長期經營績效卓越的公司,不管是大型或小型公司,基本上對於前述6點都能有效履行,而其中對外部股東最直接的貼心感受即是第5點有關資訊的即時正確公開揭露。筆者認為當一家公司能夠長期配合法規即時、完整、正確地公開揭露重大資訊,代表董事會和經營者本身是遵行法規和正直誠實,這種精神和態度是公司治理良善的重要元素,它會督促公司上下有為有守並擇善固執,且在自己的本業上專精深耕,創造佳績。這樣的正向作為反射在財報上就如標題所言「透明清淨」,那財報的透明清淨如何觀察呢?以前筆者時常拿台積電當範例,它確實名符其實台股的財報標竿,當然還有許多在人物、產物、財務三合一相稱的績優公司,如目前股價分別是兩岸股王的台灣大立光(3008)及中國的貴州茅台(代碼600519)公司。

 

兩家公司的財報數據有許多績優透明的共同點,分述如下:

1、兩家公司都是小額資本,如貴茅只有10.38(每股人民幣1),大立光13.41億元,對資本膨脹相當節制,股利以現金為主(如下表)

2、控股股東持股高,如貴茅的母公司(貴茅集團有限公司,由貴州人民政府持有)持股61.99%,大立光為家族型企業股權相當集中。

3、專注核心事業發展,貴茅以白酒為主,大立光以相機鏡頭光學元件為專精,它們不會亂投資,專注本業做到最好。

4、現金部位和保留盈餘相當高,表示都賺到本業的現金流,從現金流量各年度比較確實能夠佐證,這是經營者有為有守的證明。

5、營業收入五年來成長有序,淨利&每股盈餘亦同步成長,讓股價長期上漲得到有力保證,惟貴茅因大陸政府打貪養廉,成長減緩,股價已領先反應。

6、各項財務指標如償債能力(流動、速動)高水平,經營能力(收款、售貨天數)和行業性質相符,貴茅的高售貨天數相對證明白酒的專精與門檻。

 

綜合前述財報的透明度和乾淨度,讓人一看就懂不會疑神疑鬼,說明經營者的勤勉負責和遵行公司治理大綱,以這來驗證其長期公司價值的增長,可謂依法有據,相得益彰。大立光的股價前天3/28曾來到天價1465元,收盤價為1420元;貴州茅台則在20127/3創下歷史天價254.94元,3/28收盤價為152.64元。筆者以這兩家案例主在說明資訊透明度和財報數據是有一定關係,且這是股價長期表現的靠山,但若問起是否現在可以介入? 則必須要保守的回答,先看再做,因為當好公司碰上好價位不一定是好的買點。

大立光(3008)和貴州茅台(600519)財務指標比較表     單位:新台幣/人民幣,億元

科目/公司/年度

2013

2012

2011

2010

2009

營業收入

貴州茅台

309

264

184

116

97

大立光

274

201

160

124

82

營業淨利

貴州茅台

217.9

188.3

123.3

71.6

60.7

大立光

107.8

68.0

54.7

46.6

27.2

歸屬母公司淨利

貴州茅台

151.0

133.0

87.6

50.5

43.1

大立光

96.1

55.8

52.0

40.4

24.8

每股盈餘

(EPS)()

貴州茅台

14.58

12.82

8.44

5.35

4.57

大立光

71.64

41.58

38.76

30.15

18.62

現金股利

()

貴州茅台

4.374

6.419

3.997

2.30

1.185

大立光

28.5

17.0

17.0

13.5

10.0

營業現金流量

貴州茅台

127

119

101

62

42

大立光

113

57

66

43

29

投資現金流量

貴州茅台

-53

-42

-21

-18

-13

大立光

-52

-16

-21

-23

-8

融資現金流量

貴州茅台

-74

-39

-27

-13

-12

大立光

-23

-26

-15

-12

-14

應收款收現天數

貴州茅台

3.07

0.14

0.03

0.35

1.05

大立光()

89

93 (92)

68

75

76

存貨售貨天數

貴州茅台

1,792

1,484

1,481

1,670

1,384

大立光()

66

19 (77)

17

16

20

流動比率(%)

貴州茅台

371

380

294

289

306

大立光()

331

97 (260)

99

160

189

速動比率(%)

貴州茅台

266

279

218

209

224

大立光()

296

89 (228)

89

148

177

淨值報酬率(ROE)%

貴州茅台

39.4

44.7

42.0

34.7

36.8

大立光

35.9

26.0

28.7

26.9

19.4

年底收盤價()

貴州茅台

128.38

209.02

193.3

183.92

169.82

大立光

1,215

778

566

725

421

資料來源:公開資訊觀測站及上海證交所網站。

:大立光2012-2009的收款天數、售貨天數、流()動比率係公司按個體報表數據計算,所以數據和2013年以合併報表計算有落差,若按合併報表計算(2012年括弧數字)則變合理。

 

2013年貴州茅台與大立光資產負債表重點摘錄比較表  單位:人民幣/新台幣,億

科目/公司

貴州茅台

大立光

貨幣資金

252

135

交易性金融資產

-

35

應收票據&帳款

3

68

存貨

118

27

流動資產

419

268

固定資產

90

98

無形資產

35

0.3

非流動資產

135

118

總資產

555

386

短期借款

-

0.8

吸收存款

28

-

應付票據&帳款

3

25

預收款項

30

-

應付稅費

33

16

流動負債

114

82

實收股本

10.38

13.41

資本公積

14

16

保留盈餘

402

273

歸屬母公司權益

426

304

少數股東權益

15

-

股東權益總額

441

304